AandelenuitgifteChristopher Hughes

De Franse bouwmaterialengroep Lafarge verhoogt haar kapitaal verhogen met 1,3 miljard euro via de uitgifte van nieuwe aandelen. De uitgifteprijs geeft een korting van 31 procent ten opzichte van de slotkoers van woensdag 11 juni. Lafarge gaat een deel van het geld gebruiken voor kleine en middelgrote overnames, vooral in cement. De aandelenuitgifte van Lafarge doet denken aan de slechte oude tijd van de late jaren negentig. De Franse cementgroep dist een mager verhaaltje op om aan te geven waarom ze 1,3 miljard euro cash nodig heeft. Er zit geen grote overname in de pijplijn en de balans moet niet worden opgepoetst. De nieuwe Lafarge-toman, Bernard Kasriel, vertelt een vaag verhaal over kleine en middelgrote acquisities. In werkelijkheid maakte hij gebruik van de herleving van de markten om zijn koffers te vullen. Misschien zal hij het geld gebruiken voor overnames. Of misschien wordt het geld gebruikt als een buffer voor het geval dat de laatste grote overname van zijn voorganger, het Britse Blue Circle, met moeilijkheden blijft kampen. De kapitaalverhoging verschilt in bijna niets van de vroegere geldinzamelingen waarbij het wazige motto van 'algemene bedrijfsnut' werd gehanteerd. Er zijn inderdaad honderden kleine cement- en bouwmaterialengroepen te koop voor een appel en een ei. Indien ze een rendabliteit van 10 procent halen, loont het zeker de moeite ze in het Lafarge-imperium op te nemen. Lafarge heeft geen monsterdeals op het oog, het maximumbedrag dat de Franse groep wil spenderen aan overnames bedraagt 300 miljoen euro. Maar die strategie werkt voor haar Ierse concurrent CRH. Zonder aan te kloppen bij zijn aandeelhouders zou Kasriel zich zelfs geen bescheiden overnamestrategie kunnen permitteren. Kasriel valt waarschijnlijk voor de voordelen die deze extra munitie oplevert om de schulden van Lafarge af te betalen voor het geval de interne cashflow sputtert. Het zou wel eens langer kunnen duren dan verwacht vooraleer Blue Circle op volle snelheid raakt. De kans bestaat ook dat het andere schuldenverminderingsplan, via de verkoop van activa, tegenvalt. De uitgifte is wel gegarandeerd door de banken. Lafarge heeft het geld dus binnen. Maar echt gelukkig kunnen de aandeelhouders niet zijn als ze zien dat de aandelen worden verkocht tegen een prijs die lager ligt dan wat ze er de jongste tien jaar hebben voor betaald.