Alcatel blijft favoriet in slechte sector

De beleggers in de Franse telecommunicatiespecialist Alcatel zagen het aandeel in de voorbije twee weken stevig op en neer gaan. Vorige week verloor Alcatel in vijf dagen 22 procent van zijn waarde na een omzetwaarschuwing van Nortel Networks en een negatief analistenrapport over Cisco. Maar sinds begin deze week kon de koers met 14 procent herstellen tot 16 euro. Alcatel werd beloond voor meevallende cijfers over het eerste kwartaal. We zoeken de verschillen op tussen Alcatel en zijn Amerikaanse sectorgenoot.Nortel haalde in het eerste kwartaal van 2002 een omzet van 2,9 miljard dollar, 16 procent lager dan het kwartaal voordien. Nortel ging in februari nog uit van een zeer optimistische omzetdaling van maar 10 procent.Dat is al een eerste verschil met Alcatel. De Franse producent was voorzichtiger in zijn voorspellingen. Alcatel ging uit van een omzetdaling van 30 procent in vergelijking met het vierde kwartaal van 2001. Uiteindelijk rapporteerde Alcatel maandag een omzetdaling van 32 procent, iets slechter dan verwacht maar lang niet zo ver verwijderd van de consensus.Nortel maakte tevens bekend 1,75 miljard dollar op te nemen uit een kredietlijn die naar zijn einde liep. De financiële situatie van Nortel is precair. In navolging van Moodys, verklaarde het kredietratingbureau Standard & Poors de bedrijfsobligaties officieel tot rommelobligaties (junk bonds). Alcatel heeft meer reserves om de moeilijke periode door te komen. Het heeft een nettoschuldpositie van zowat 2,5 miljard euro op een marktkapitalisatie van 20 miljard euro. Hoewel de balansstructuur van Alcatel zeer gezond is, geeft Standard & Poors Alcatel een kredietrating van BBB, maar twee stappen verwijderd van een junkbondrating. Het ratingbureau houdt rekening met de slechte toestand van de sector. De Franse groep doet er alles aan om de schuldpositie verder te verlagen. Alcatel heeft in het eerste kwartaal, en voor het eerst sinds lang, een operationele cashflow na kapitaalinvesteringen behaald van 300 miljoen euro. Dit geld wordt volledig aangewend voor schuldenafbouw. Alcatel zet ook niet-strategische activa te koop. De chipdivisie werd voor 390 miljoen euro verkocht aan STMicroelectronics. Operationeel mogen Alcatel en Nortel allebei vaste netwerken aanbieden, maar ze hebben wel een verschillend klantenbestand. Alcatel levert meer aan traditionele nationale operatoren in Europa en Azië die er financieel gezonder voor staan. Dit belet niet dat Alcatel ook opdoffers moet incasseren bij andere leden van het klantenbestand. Alcatel heeft in het eerste kwartaal provisies aangelegd voor vorderingen op operatoren die onderzeese kabelapparatuur van Alcatel hebben aangelegd. Samen met verliezen op deelnemingen leidde dit in het eerste kwartaal tot een nettoverlies van 850 miljoen euro, wat sommige analisten dan weer niet hadden ingecalculeerd. Al bij al bevestigen de resultaten dat Alcatel in vergelijking met sectorgenoten, het best gewapend is om de malaise uit te zweten en om bij een heropleving te profiteren van de zwakke positie van concurrenten. Maar zo lang telecomoperatoren investeringen in netwerken terugschroeven of uitstellen, kan er geen sprake zijn van een heropleving van de sector. CDR