Advertentie
Advertentie

Amerikaanse en Europese obligaties: het geluk van de enen...

Nog niet zo lang geleden waren de meeste analisten het erover eens dat de Amerikaanse economie dit jaar een sterke heropleving zou kennen, wat in het begin van dit jaar ook gebeurde, en sterker nog dan verwacht. Maar geleidelijk aan groeiden de twijfels over de kracht van de heropleving in de tweede jaarhelft. Die twijfels hebben het consumentenvertrouwen een deuk gegeven en bij de weeromstuit de economie en de bedrijfswinsten. De aanslag op de beleggersrust uit de hoek van de creatieve boekhouding van diverse bedrijven ligt ook nog vers in ieders geheugen. Maar alsof dat nog niet genoeg was, doken onlangs nieuwe donderwolken op aan de horizon. De Verenigde Staten zijn nog niet volledig hersteld van de aanslagen van 11 september, of nieuwe terreur dreigt. En de geopolitieke context, met spanningen in het Midden-Oosten, een gewapend conflict tussen de twee kernmachten India en Pakistan, is niet meteen bevorderlijk voor het vertrouwen. In die context is de stemming maar bedrukt op de beurzen. Het recente beursverlies zet de beleggers aan tot een vlucht naar kwaliteit, richting obligatiemarkten. De laatste dagen spelen de obligaties, en vooral de Amerikaanse schatkistcertificaten, volop hun rol van veilige haven en zetten ze uitstekende prestaties neer. Getuige daarvan het grote succes van de emissie van papier op twee jaar, de eerste emissie vanwege de overheid sinds 1997 voor een bedrag van 27 miljard dollar. En dezelfde ontwikkeling merken we in Europa, ondanks de relatief gunstige indicatoren (behalve de inflatie), of misschien juist dankzij die cijfers. De vrees voor een verhoging van de richttarieven zit er immers in en de Duitse Bund ging op 28 mei naar 5,22 procent. We moeten het structurele effect in Europa echter afzwakken: het is immers duidelijk dat de Amerikaanse koorts ook Europa heeft aangetast. Dirk SMETFortis Investment Management