Advertentie
Advertentie

Bange beleggersPierre Huylenbroeck

Het stormt alweer boven de aandelenmarkten. Na de forse verliezen van de voorbije dagen noteren de Europese referentie-index Euro Stoxx50 en de Amerikaanse technologiebeurs Nasdaq opnieuw op het peil van begin oktober 2001, luttele weken na de WTC-aanslagen van 11 september. Overheidsobligaties en goud presteren intussen uitstekend. De goudprijs bereikte gisteren zelfs zijn hoogste peil sinds 1997.Overheidsobligaties en goud zijn typische toevluchtsoorden in bange beurstijden. De weken na de WTC-aanslagen waren dat zeker. Men vreesde voor een escalatie van conflicten, een oorlog, een nieuwe Grote Depressie. In werkelijkheid bleef de consumptie op peil en bleken de recessies van korte duur.De jongste economische indicatoren suggereren dat het economische herstel doorzet. De Amerikaanse ISM-index van de verwerkende nijverheid steeg in mei voor de vierde maand op rij tot het hoogste peil sinds februari 2000. Ook de Europese verwerkende nijverheid zit in de lift. Met de Amerikaanse huizenverkoop zit het goed. Met de bedrijfswinsten gaat het de goede richting uit. En van inflatie is vooralsnog geen sprake. De centrale banken kunnen dus gerust de rente nog een tijdje laag houden.Kortom, dit zijn geen bange beurstijden. Het zijn eerder tijden van bange beleggers. Ze zijn bang dat het met Tyco afloopt zoals met Enron. Ze vrezen dat er nooit een einde komt aan de lijst van bar slecht bedrijfsnieuws, waar KPNQwest en nu ook bijvoorbeeld Knight Trade op prijkt. Ze hebben geen greintje vertrouwen meer in de financiële analisten, de zakenbankiers, de boekhouders, de beurs. Ze vrezen voor een escalerend Indiaas-Pakistaans of Israëlisch-Palestijns conflict. En na twee jaar van beursverliezen, willen ze er geen derde bij. Ze haken af.Die vrees is ongegrond, of minstens sterk overdreven. De parallel met de overdrijvingen van enkele jaren geleden ligt voor de hand. Toen focusten de beleggers massaal op s werelds grootste bedrijven of bedrijven uit de sectoren van de nieuwe economie. Ze duwden hun koersen naar niveaus die niets meer van doen hadden met de realiteit. Nochtans publiceerden ondernemingen uit minder populaire sectoren gemiddeld betere resultaten, terwijl hun koersen tot absurd lage niveaus wegzakten. Vandaag zijn de kleinere aandelen en de minder sexy sectoren aan zet, terwijl bijvoorbeeld de leden van de Euro Stoxx50 het bij het grote beleggerspubliek voorlopig verkorven hebben.Het goede nieuws is dat overdrijvingen na verloop van tijd worden gecorrigeerd. Het slechte nieuws is dat zoiets jaren kan duren. Net zoals het enthousiasme voor de uitstekend presterende beursindexen de koersen in de winter van 1999-2000 in versneld tempo naar absurde hoogten dreef, kan de toenemende wanhoop wegens het uitblijven van een verdiend beursherstel de indexen in de komende dagen en weken nog een stuk lager duwen. De koopkansen worden er alleen maar groter op.