Advertentie
Advertentie

De marge is klein

(tijd) - Op Euronext Brussel zette de Bel20 zijn winterslaap voort. Twee dagen voor het Fed-verdict zou het omgekeerde verbazing wekken. Telindus leed onder de halve winstwaarschuwing van Cisco en de eigen jaarresultaten, die lang niet universeel op applaus konden rekenen. Bij Real Software was het weer tijd voor een rondje speculeren. Nabeurs was er bij het bedrijf eindelijk hard nieuws met het vertrek van topman Rudy Hageman.De Bel20-index eindigde bij een veeleer matte handel 0,2 procent lager op 2.974,51. De omzet op Euronext Brussel bedroeg een op het eerste gezicht nog redelijke 130 miljoen euro. Fortis B en Interbrew namen echter de helft van die omzet voor hun rekening, het overige 150-tal in Brussel genoteerde aandelen moest met de kruimels tevreden zijn.Interbrew profiteerde van zijn Bel20-intrede op 1 februari en de melding dat de brouwer een last van 1,2 miljard euro in de boeken bijschrijft om de potentiële verliezen in het Bass-fiasco te dekken. De mededeling nam een stuk onzekerheid weg rond de reactie van Interbrew op het Bass-verdict, en dat is een goede zaak, stelde een handelaar. Beurshuis Dresdner Kleinwort Benson verhoogde maandag zijn advies voor Interbrew van verkopen naar houden. In een rapport schrijft DKB dat het kleinere belang van de mature Britse biermarkt de vooruitzichten voor interne groei bij Interbrew bevordert.Terug in de Bel20 ging de meeste aandacht naar de twee techneuten, hoewel die samen niet eens aan een Bel20-gewicht van 1 procent raken. Telindus tuimelde 13,1 procent lager naar 16,50 euro. De resultaten werden niet enthousiast onthaald, en bovendien bekent Cisco Systems schoorvoetend dat de zaken verre van goed gaan, vat een handelaar de redenen voor de koersval samen.Cisco-topman John Chambers liet in Davos weten dat het orderboekje in januari tegenvalt, een halve winstwaarschuwing die het aandeel bij opening op Nasdaq op zon 7 procent verlies zette. Merrill Lynch rekende onlangs uit dat Cisco-apparatuur 27 procent van de hardwareverkopen van Telindus vertegenwoordigt, zodat tegenvallers bij de netwerkgigant onvermijdelijk ook in de Telindus-koers doorsijpelen.Bovendien stelde een aantal analisten vragen bij de jaarcijfers van de netwerkintegrator. Telindus noteert tegen ruim 40 keer de winst over het pas afgesloten boekjaar, en bijgevolg is de marge voor tegenvallers klein. Bovendien blijken de marges ook letterlijk klein. De omzet lag hoger dan verwacht, de bedrijfsmarge lager dan verwacht. Uiteraard hadden we het liever omgekeerd gezien, schrijft Bank Dewaay in een reactie. Telindus is steeds meer actief in contracten voor de levering van telecomapparatuur, met hoge volumes en lage marges. Gezien de bedrijfsmarge van 4,16 procent, verdient Telindus voor Dewaay slechts met moeite een market performer-advies.Ook Puilaetco stipt aan dat de bedrijfsmarges bij Telindus al enkele jaren aan het dalen zijn, terwijl de winst per aandeel voor afschrijving van goodwill slechts 8,7 procent toenam. Het beurshuis verlaagde dan ook het advies van positief naar neutraal. KBC Securities merkt de fors lagere marges eveneens op, maar meent dat de (weinig renderende) hardwareverkopen later (meer renderende) dienstverlening zullen renderen. Bijgevolg houdt de beursvennootschap het advies wel op kopen.Voor Real Software was het weer tijd voor een speculatieve opstoot, hoewel de volumes een stuk lager bleven dan twee weken geleden. Het informatica-aandeel spurtte 35,7 procent hoger naar 11,24 euro. Twee van de favoriete onderwerpen voor de geruchtenmolen zijn Tava, de mislukte grote overname in de VS die Real Software met miljardenschulden opzadelde, en de positie van topman Rudy Hageman.Bij Tava blijft het vooralsnog bij geruchten. Het recentste luidt dat de Zweeds-Zwitserse engineeringgroep Asea Brown Boveri 50 procent van Tava zou overnemen, en alleen de nog enigszins rendabele brokken zou overhouden. Real Software zou de overige 50 procent in één trek afboeken. Concreter nieuws was er rond het andere favoriete gespreksonderwerp. Nabeurs meldde Real Software dat Hageman een stap opzij doet, en nummer twee Theo Dilissen nummer één wordt. Elders op de continumarkt profiteerde Ontex van de vrijdag gepubliceerde goede resultaten met een winst van 6,5 procent tot 49,95 euro. KVS