Farma profiteert tijdelijk van oorlog

De farmaceutische sector heeft een magere maand maart achter de rug. In absolute termen vielen de farma-aandelen wereldwijd gemiddeld 1,6 procent terug. Tegenover de wereldindex tekende de sector een 4,6 procent mindere prestatie op. De onrust in het Midden-Oosten plaatste de sector de voorbije week (voor even?) opnieuw in de belangstelling.Het Amerikaanse Merck trok de aanvraag tot registratie van zijn tweede generatie pijnstiller Arcoxia bij het Amerikaanse FDA in. Vanlev, een medicijn in ontwikkeling van het Amerikaanse Bristol-Myers ter behandeling van hypertensie, slaagde er niet in de vooropgestelde doelstellingen te halen in de klinische tests. Daarenboven stuurde Bristol een winstwaarschuwing de wereld in. De verkopen zullen het dit jaar minder goed doen dan verwacht omdat de groep de leveringen wil terugschroeven om zo de overtollige voorraden weg te werken. Investeerders stapten teleurgesteld uit het aandeel en stuurden het in drie weken tijd van 51 dollar naar 32 dollar. Verder kondigde het Amerikaanse Lilly een vertraging aan in de derde fase van de klinische tests van molecule LY333351 (verwachte verkoop van 500 miljoen dollar in 2005). Schering-Plough vroeg het over the counter-statuut aan voor zijn belangrijkste allergieproduct Claritin waardoor binnenkort, nog voor de afloop van het patent op het medicijn, Claritin zonder voorschrift verkrijgbaar zal zijn. Reden genoeg voor ongerustheid bij Aventis met Allegra en Pfizer en UCB met Zyrtec. Het Britse GlaxoSmithKline moest terrein prijsgeven als gevolg van generische bedreiging voor het topmedicijn Paxil en als gevolg van de beslissing van een Amerikaanse rechter de drie overblijvende patenten op een ander topmedicijn, Augmentin, ongeldig te verklaren.Komt er snel een kentering in het sentiment van de beleggers ten overstaan van de sector? Tijdelijk is er een opflakkering van interesse als gevolg van het gevaar voor escalerend geweld in het Midden-Oosten. Ook een langdurig hoge olieprijs kan het prille herstel in gevaar brengen. In onzekere tijden verkiezen beleggers aandelen met een relatief zekere toekomstige kasstroom zoals de farmawaarden.Gaan we ervan uit dat de onrust in het Midden-Oosten relatief snel onder controle is, dan zijn er weinig redenen om farmawaarden in portefeuille te nemen. Sinds januari 2001 presteerde de Europese farmasector 2 procent beter dan de Dow Jones Euro Stoxx-index. Normaal presteert de farmasector in periodes voor een economisch herstel slechter dan de referentie-index. Getuige daarvan de onderprestatie met respectievelijk 3 en 16 procent in de vergelijkbare periodes 92-94 en 98-99.Daartegenover staat een verwachte winstgroei voor 2002 van 11,6 procent voor Europa en amper 8 procent voor de VS. Voor beide continenten is dit de op een na laagste winstgroei sinds 1995. Volgens de analisten van Deutsche Bank zijn deze groeicijfers eerder aan neerwaartse dan aan opwaartse winstaanpassingen onderhevig. Tijdelijk kan de onrust in het Midden-Oosten de farmawaarden ondersteunen. Een normalisatie van deze uit de hand gelopen situatie en van de olieprijs zou de beleggers echter snel terug richting economisch meer gevoelige sectoren kunnen sturen. KDL