Goedkoper bier Rob Cox

Krijgt de prijszetting op de biermarkt opnieuw aardse proporties? Rekening houdend met het leed dat aandeelhouders in de sector de jongste jaren te beurt viel wegens veel te dure overnames en fusies, valt dit te hopen. Zolang de overnameprijzen voor brouwers niet consistent dalen, is het te vroeg om van een trendommekeer te spreken. Niettemin, de jongste overname van Interbrew op de Duitse biermarkt stemt hoopvol. Interbrew betaalt maximaal 533 miljoen euro voor de bieractiviteiten van het Duitse Spaten. Het beursgenoteerde Spaten, of voluit Gabriel Sedlmayr Spaten-Franziskaner Brau, is de grootste brouwer in Zuid-Duitsland. In zijn merkenportefeuille steken onder meer de merken Lowenbrau en Franziskaner. Om die merken binnen te halen, betaalt Interbrew 8,9 keer de operationele cashflow van Spaten. En daarmee gaat de bierbrouwer een stuk minder voortvarend te werk dan bij de overname van Becks. Daar betaalde Interbrew 13 keer de operationele cashflow. Bovendien kan de Belgische brouwer jaarlijks 5 miljoen euro uitsparen door de nieuwe verovering te integreren binnen zijn bestaand netwerk. Daardoor stijgt de jaarlijkse productie in Duitsland ook jaarlijks met 2 procent. Het is echter voorbarig om uit de jongste Interbrew-deal concluderen dat de brouwers terug tot hun verstand gekomen zijn. Zo suggereerde het Canadese Molson eerder deze week dat de overnameprijzen in de sector opnieuw enorm hoog liggen. De biermaatschappij zei dat de familieaandeelhouders bereid zijn hun participatie te verkopen omdat er opnieuw forse prijzen worden geboden. Meer duidelijkheid over welke richting het in de biersector uitgaat, komt er vermoedelijk eind dit jaar. Dat worden de Duitse brouwers Holsten en Brau & Brunnen geveild. In ieder geval heeft Interbrew het met zijn jongste deal verstandig gespeeld. Door de familieaandeelhouders van Spaten te laten participeren in zijn Duitse bieractiviteiten vermeed Interbrew een zware concurrentieslag. Bovendien geraakt de groep nu niet verstrengeld in de aanbestedingsronde voor Holsten en Brau & Brunnen. Een meer geslepen en schrandere aanpak ten aanzien van fusies en overnames was een van de beloftes van John Brock, de nieuwe algemeen directeur van Interbrew. Met de Spaten-deal komt hij die belofte alvast na.