Advertentie
Advertentie

Groeiaandeel Elan groeit niet meer

Voor de bekendmaking van de resultaten van het Ierse farmaceutische bedrijf Elan schreeuwden de beleggers om duidelijkheid. Wat is de langetermijnstrategie? Wat zijn de winstverwachtingen, hoe wordt de productenpijplijn verrijkt? Ook openheid omtrent de financiële rekeningen werd geëist. Elan gaf de beleggers waar ze om vroegen. Deze bekeken alles door een zwarte bril en stuurden het aandeel 50 procent lager.De lijdensweg van Elan begon op 17 januari. Het aandeel valt in twee weken terug van 50 naar 41 euro als het de opschorting van de klinische fase II voor AN-1792, een vaccin ter bestrijding van Alzheimer bekendmaakt. De opschorting komt bovenop andere teleurstellingen. Generische competitie voor Elans best verkopende medicijnen Zanaflex en Skelaxin dient zich aan en zonder opvolger in portefeuille zal de onderneming afstevenen op een omzetdaling in 2002.Op 29 januari zet The Wall Street Journal vraagtekens bij enkele boekhoudkundige praktijken van het bedrijf. Elan valt verder terug tot 29 euro maar weet de koersval te stoppen door in een weerwoord de aantijgingen te weerleggen. De onderneming belooft tevens verbetering in de financiële communicatie bij de bekendmaking van de resultaten over het eerste kwartaal. Het aandeel herstelt tot 34 euro. Op 4 februari schenkt Elan klare wijn. De resultaten over het vierde kwartaal zijn op het eerste gezicht in lijn met de verwachtingen, maar zijn inclusief een aanzienlijke eenmalige opbrengst. Ook de kwaliteit van de winst valt tegen met lagere inkomsten uit de verkoop van medicijnen gecompenseerd door hogere opbrengsten uit contracten. De vooruitzichten voor 2002 worden teruggeschroefd tot een winst per aandeel tussen de 1,55 en de 1,65 dollar per aandeel, 30 procent minder dan de analistenconsensus. De oorzaak is een daling met 10 procent van de inkomsten en een toename met 225 miljoen dollar (0,5 dollar per aandeel) van de kosten. De additionele uitgaven moeten de onderneming toelaten op korte termijn een volwaardige farmaceutische activiteitenstructuur op te zetten. De ogen van beleggers zijn echter vooral gericht op de dubieuze buitenbalansactiviteiten. Elan investeert in eigen joint ventures waarvan het onmiddellijk licentie-inkomsten inboekt op de eigen resultatenrekening. De ene broekzak uit, de andere in, zo stelt een voormalige accountant van de Amerikaanse beurswaakhond Securities and Exchange Commission. Elan ontkent ten stelligste dat er iets illegaals aan de hand is. De gewraakte praktijken staan in voor slechts 10 procent van de totale inkomsten. De Enron-affaire bracht echter een afkeer teweeg van de beleggers voor praktijken die misschien niet 100 procent kristalhelder zijn. Het aandeel keldert tot 18 euro. Uitgaande van de bijgestelde winstverwachtingen noteert Elan momenteel aan een discount van 70 procent tegenover zijn farmacollegas. De afstraffing is zwaar. Instappen lijkt echter te vroeg. Vooreerst werd er een rechtszaak ingespannen tegen Elan wegens misleidende verklaringen omtrent de financiële situatie. Daarnaast kan de koers nog onder druk komen door bijkomende neerwaartse opiniewijzigingen van financiële instellingen. De enige veilige plaats op korte termijn is aan de zijlijn. KDL