Advertentie
Advertentie

Grote interesse voor IPO Crédit Agricole

De belangrijkste gebeurtenis deze week in de financiële sector is wellicht de beursintroductie van de Franse bank Crédit Agricole op vrijdag 14 december. Het wordt de grootste IPO (Initial Public Offering) in Frankrijk sedert France Telecom in februari een belang in Orange, zijnmobiele telefoniedochter, verkocht voor 5,6 miljard dollar.Crédit Agricole is de grootste retailbank van Frankrijk met 16 miljoen klanten. Het is de grootste coöperatieve bank in Europa, marktleider in bankverzekeringen en in consumentenkrediet. Er zit nog meer potentieel in de bank: de kosten-inkomstenratio van 68 procent kan naar beneden, en ook het kapitaalrendement van 12 procent kan hoger. Het lijkt er dan ook op dat de IPO een succes zal zijn. Dinsdagmorgen hadden al ongeveer 15 miljoen particuliere investeerders aandelen Crédit Agricole gereserveerd en ook de inschrijvingen van institutionele investeerders lopen goed. Meer dan 20 procent van de institutionele orders komt uit het Verenigd Koninkrijk. De aandelen zijn te koop binnen een prijsvork van 14,30 euro en 16,60 euro, maar op de grijze markt zijn de aandelen tussen 17 en 18 euro waard. Woensdagavond werd de inschrijvingsperiode afgesloten, en donderdag wordt de definitieve prijs bekendgemaakt. Zodra Crédit Agricole beursgenoteerd is, maakt de bank een goede kans om opgenomen te worden in de CAC40 aandelen marktindex. Met een freefloat van maar 30 procent zal het aandeel dan wellicht enige technische opwaartse druk ondervinden.De prijsvork waardeert het beursgenoteerde Crédit Agricole tegen 9 keer de verwachte winst voor volgend jaar. De drie grootste beursgenoteerde banken in Frankrijk, BNP Paribas, Société Générale en Crédit Lyonnais, noteren tegen ongeveer 11 keer de verwachte inkomsten van volgend jaar. Toch is niet alles zo mooi aan deze IPO. De coöperatieve tradities van Crédit Agricole, de ondoorzichtige ondernemingsstructuur en de onzekere overnamestrategie betekenen dat toekomstige aandeelhouders een blind vertrouwen in het management moeten hebben.Bovendien blijft ongeveer 70 procent van Crédit Agricole in handen van 48 regionale kassen. Maar wat erger is, de genoteerde onderneming zal maar 25 procent bezitten van het retailnetwerk, het meest aantrekkelijke actief van de groep. De discount waartegen Crédit Agricole naar de beurs komt tegenover zijn Franse peers lijkt dus gerechtvaardigd, en betekent niet echt een koopje.Er kan nog een kink in de kabel komen. De vakbonden Syndicat Verte France en Coördination Rurale Nationale vroegen de handelsrechtbank in Parijs de beursnotering te laten uitstellen. De vakbonden zeggen dat hun leden eigenaar zijn van het te noteren kapitaal in de vorm van coöperatieve sociale aandelen, die zij schatten op 14.900 euro per persoon. Zij eisen dat de personeelsleden uitbetaald worden alvorens de bank te koop kan worden aangeboden. Crédit Agricole zegt dat de zaak enkel aanhangig is gemaakt om de aandacht van de media te trekken. Je kunt je afvragen waarom de groep precies een beursnotering wil. De aandelen kunnen worden gebruikt als betaalmiddel bij een overname, maar het ligt niet zo voor de hand dat eventuele overnamedoelen dit een aantrekkelijk betaalmiddel zullen vinden. GD