Internet is terug

Wie in het bezit is van een gespecialiseerd internet-beleggingsfonds, kan sinds het begin van dit jaar al terugblikken op een mooie performance ondanks een tegenvallende dollardepreciatie. Is het te laat om op die trein te springen? Selectiviteit is in elk geval noodzakelijk. De sterke performers van het laatste jaar waren ongetwijfeld de overlevenden in het zogenaamde 'e-tail'-segment. Op de eerste plaats eBay, dan Amazon.com, gevolgd door de zoekrobot Yahoo!. Die aandelen noteren nu weer tegen een voor sommigen stellaire koerswinstverhouding, zodat er soms al weer sprake is van een nieuwe internetzeepbel. Sinds oktober 2001 zijn Yahoo!, eBay en Amazon.com respectievelijk 184, 107 en 417 procent gestegen. De macro-economische malaise van de laatste twee jaar kwam hoofdzakelijk door een recessie in de bedrijfsinvesteringen na de excessen van eind de jaren 90. De particulier is echter blijven consumeren, ook via het internet. Bijgevolg behoorden Yahoo!, eBay en Amazon.com tot het beperkte kransje van bedrijven die in 2002 mooie groeicijfers konden voorleggen (zie tabel). Bovendien zijn ze alle drie winstgevend en actief in een snel groeiende markt waar het aantal concurrenten gedecimeerd is na de dotcom-implosie. Zijn die aandelen werkelijk te duur? Misschien niet. Als eBay nog enkele jaren dergelijke omzetgroei kan realiseren, zal 'na de feiten' vastgesteld worden dat het aandeel misschien toch niet zo duur was. Maar waar we wel zeker van zijn is dat de rendementsverwachtingen voor dit aandeel niet al te sterk mogen afwijken van het marktgemiddelde. De consumptiegerelateerde internetaandelen hebben voorlopig hun beste tijd gehad. Het wordt dan ook stilaan tijd de focus te verleggen naar aandelen die meer afhankelijk zijn van een herstel in de (internet)bedrijfsinvesteringen. Aangezien dergelijke aandelen gekenmerkt worden door een hoog specifiek risico en men zich dus het best niet richt op een naam, schuiven we hier verschillende namen naar voor. Verity bijvoorbeeld is actief in de zoekrobottechnologie (zoals Autonomy). Met voor het kalenderjaar 2003 een verwachte winst per aandeel van 0,65 noteert het aandeel - op zo goed als de bodem van een technologierecessie - tegen een koerswinst van 28,6. De koers van het aandeel houdt overigens ook 3 dollar cash per aandeel in. Een ander voorbeeld is NetIQ, een ontwikkelaar van software voor systeembeheer, veiligheidsbeheer en analyse van het webverkeer. Voor het kalenderjaar 2003 wordt de winst per aandeel op 0,36 geraamd, wat een koers-winstverhouding van 40 betekent. In 2002 was de winst per aandeel nog 1 dollar (K/W 14,2). In de portefeuille van NetIQ vinden we ook antispamsoftware. GH