Koersexplosies na schuldsanering en speculatie

Wie zes dagen geleden belegde in een doorsnee alternatieve operator, realiseerde een koersreturn van 60 tot 90 procent. Wie vorig jaar in Colt, Energis of Versatel belegde, is nog steeds minstens 90 procent van zijn inleg kwijt, wat illustreert hoe relatief de koersexplosies zijn. Colt en Versatel pakten hun acute financieringsproblemen aan. Dit zorgde voor een euforie bij menige belegger. De populariteit van deze aandelen bij shortsellers die noodgedwongen hun posities moesten afsluiten, zorgde voor extra koopdruk. De beslissing van Colt-oprichter Fidelity Ventures om een aandelenuitgifte van 400 miljoen pond volledig te onderschrijven, zorgde voor een eerste positief signaal. Fidelity bezit reeds 48 procent van de aandelen van deze pan-Europese netwerkuitbater, en zal, naargelang het succes van de uitgifte, dit belang zien toenemen tot 54 à 73 procent. Naast de geplande kapitaalverhoging heeft Colt het investeringsbudget teruggeschroefd. Door de economische groeivertraging gaan bedrijven vooral op zoek naar oplossingen die de kosten verlagen. De meer geavanceerde diensten zoals webhosting en e-commerce vallen daarbij uit de boot en daarin tempert Colt het investeringstempo. Theoretisch is de financieringskloof bij Colt gedicht. Dit betekent dat er genoeg geld is totdat de operator op basis van de bestaande vooruitzichten rendabel is. Maar als de markt volgend jaar niet verbetert, kan er opnieuw een financieringskloof ontstaan. Ook het positieve signaal van de opvoering van het Fidelity-belang moet ietwat gerelativeerd worden. Door het reeds grote belang in Colt had het weinig keuze dan de uitgifte te onderschrijven om een faillissement te vermijden. Versatel kondigde woensdag aan schulden met een marktwaarde van 1,7 miljard euro in te ruilen voor aandelen en cash. Concreet betekent dit dat er nieuwe aandelen worden gecreëerd, goed voor 60 procent van het nieuwe kapitaal. Versatel behoorde tot het clubje van operatoren waar grote zorgen over de liquiditeitspositie tot een zware koersval van het aandeel leidde. Versatel bereikte ooit een koers van 27 euro en werd woensdag verhandeld tegen 1,3 euro. Een stijging van meer dan 50 procent t.o.v. dinsdag. Volgens Versatel is de financiering van de operaties gewaarborgd voor de komende 30 tot 36 maanden. Indien de obligatiehouders met het plan instemmen, heeft een schuldenvrij Versatel meer kansen om de huidige telecomcrisis te overleven. Of beter, Versatel wordt een aantrekkelijker overnameprooi, gegeven de unieke positie in lokale afstandstelefonie in de Benelux.In de voorbije week waren er reeds geruchten dat Cable & Wireless een overnamebod zou lanceren op Energis, een concurrent van Colt. Hoewel er weinig geloof aan werd gehecht, gaf het de koers extra zuurstof. In tegenstelling tot Versatel en Colt, is het businessplan van Energis reeds volledig gefinancierd. Indien er zich toch problemen voordoen, dan biedt moedermaatschappij National Grid een buffer zoals Fidelity in het geval van Colt. Energis moest op 27 september voor de tweede maal in twee maanden tijd de vooruitzichten neerwaarts herzien. Daags nadien verlaagden verschillende beurshuizen zoals UBS Warburg en Morgan Stanley prompt hun advies. Een ongelukkige timing want sindsdien gingen de aandelen 88 procent hoger. Vraag is echter of de aandelen deze winsten kunnen vasthouden, indien de belegger zich terug op de fundamentele vooruitzichten richt. CDR