KPN overtuigt meer dan Deutsche Telekom

KPN en Deutsche Telekom maakten hun resultaten over het eerste halfjaar bekend. Die van KPN werden veel enthousiaster onthaald door het betere financiële en strategische plaatje.De vaste operatoren hebben in Europa dezelfde problemen. De omzetgroei uit vaste telefonie stokt door de economische achteruitgang en de concurrentie van mobiel bellen. Ook in de mobiele telefonie zit de klad erin door de verzadiging van de markt en het niet van de grond geraken van mobiele data. Daarnaast moeten de operatoren de excessen uit het verleden wegwerken. De nettoschuldpositie moet omlaag door herstructureringen en inkrimping van het investeringsbudget. Bovendien worden de investeringen in UMTS-licenties het best afgeschreven zodat de visie van de operatoren overeenstemt met de realiteit dat er op korte termijn geen markt is voor UMTS. Was KPN vorig jaar bijna failliet, nu behoort het tot de betere leerlingen van de klas. Het financieringsprobleem loste KPN grotendeels op door als eerste een kapitaalverhoging van 5 miljard euro door te voeren. KPN maakte ook schoon schip met het verleden: voor 9 miljard euro werden de mobiele activa in Duitsland en België (Base) afgeschreven. Hierdoor dook het resultaat in het tweede kwartaal voor 9,3 miljard euro in het rood, maar beleggers verkiezen deze slechtere, doch transparante cijfers. Voor heel 2002 verwacht KPN op een vrije cashflow uit te komen van 1,4 miljard euro, terwijl het voordien uitging van 750 miljoen euro. Het verschil van 650 miljoen euro is te danken aan lagere investeringen (400), lager werkkapitaal (100) en een hogere bedrijfskasstroom (150). Tegen eind dit jaar verwacht KPN een nettoschuldpositie te boeken van 13,9 miljard euro, tegenover een eerdere verwachting van 14,5 miljard euro. Sinds begin deze week steeg het aandeel met 13 procent tot 5,20 euro.Deutsche Telekom boekte in het eerste halfjaar een stijging van de groepsomzet met 15 procent en een stijging van de bedrijfskasstroom met 7,2 procent. De koers reageerde woensdag nauwelijks op de resultaten en sloot uiteindelijk lager af. Vorige maand gaf de groep reeds duidelijke richtlijnen omtrent de te verwachte omzet en bedrijfskasstroom. Het nettoverlies van 3,9 miljard euro kwam hoger uit dan verwacht door afschrijvingen op overgenomen bedrijven.De groep blijft erbij de nettoschuldpositie te verminderen van 64 miljard euro nu tot 50 miljard euro eind 2003. De groep zet de kabelactiva, het vastgoed en de financiële participaties aan de deur. Daarnaast rekent ze op een vrije cashflow van 5 miljard euro tot eind 2003. Deutsche Telekom erkent dat er dan nog een tekort overblijft van 4 tot 7 miljard euro. In tegenstelling tot de vorige topman Ron Sommer rekent interim algemeen directeur Helmut Sihler niet meer op een beursintroductie van T-Mobile. Wel wordt met Amerikaanse sectorgenoten gesproken over een fusie of verkoop van Voicestream. Behalve met financiële perikelen zit Deutsche Telekom met een managementprobleem. Helmut Sihler is slechts voor een beperkte periode algemeen directeur. Dit verhindert een krachtdadig optreden. Terwijl de markt de topman van KPN, Ad Scheepbouwer, meer en meer het vertrouwen gunt, blijft de situatie rond Deutsche Telekom er een van veel onzekerheden. CDR