L&G wil kapitaalverhoging doorvoeren

De Britse levensverzekeraar Legal & General maakte dinsdag vrij onverwacht bekend een kapitaalverhoging van 786 miljoen pond te willen doorvoeren. Vooral de omvang en de grote korting op de huidige aandelenkoers verraste analisten. De aandeelhouders van L&G kunnen per 50 bestaande aandelen intekenen op 13 nieuwe aandelen tegen een koers van 60 pence. Dat is een korting van ongeveer 47 procent. De kapitaalverhoging moet L&G in staat stellen de interne groei veilig te stellen en een hoger dividend uit te betalen. Het geld dient zeker niet om een slechte balans op te lappen, benadrukte topman Prosser. L&G is een financieel gezond bedrijf. Volgens Prosser zijn de vooruitzichten voor de Britse levensverzekeraar beter dan ooit tevoren. Equitable Life trok zich in 2000 terug uit de Britse levensverzekeringsmarkt, en een jaar later volgde Royal & Sun Alliance. Prudential en Britannic verminderen hun verkoopinspanningen in het VK. L&G daarentegen sloot strategische allianties met Barclays Bank en Alliance & Leicester om zijn verzekeringsproducten aan te bieden via hun kantorennet. De verzekeraar verhoogde in de afgelopen zeven jaar zijn marktaandeel in de Britse levens- en verzekeringsmarkt van 3 tot 8 procent.Eigenlijk doet L&G een beroep op de aandeelhouder om bijkomende middelen te verschaffen, die dan later aan diezelfde aandeelhouder teruggegeven worden in de vorm van een dividend. Met zijn argumentatie dat het geld moet dienen om de groei te financieren, geeft L&G toe dat het niet genoeg cash in het bedrijf hield en te hoge dividenden uitbetaalde. Het lijkt dan ook een veel zinvollere maatregel te beslissen het dividend te verlagen, dan aan te kloppen bij de aandeelhouders om nieuwe middelen. Maar de aandeelhouder zelf is het hier blijkbaar niet mee eens. Prosser verantwoordt de beslissing voor een stuk door erop te wijzen dat de gemiddelde aandeelhouder van L&G vooral de aandelen koopt omwille van het dividendrendement. Hij wil een scenario als bij Prudential vermijden. In februari kondigde Prudential aan het dividend met 40 procent te verlagen, om voldoende cash over te houden om te kunnen profiteren van de hogere tarieven in de verzekeringssector. Maar de aandeelhouders straften de verzekeraar genadeloos af.Toch zal de impact van deze kapitaalverhoging op de sector negatief zijn. Ook al zegt L&G dat zijn solvabiliteit goed is, toch zullen de beleggers de sector argwanender bekijken. Eerder kondigde het Zwitserse Zurich Financial Services al aan 2,5 miljard dollar te willen ophalen. Ook RSA gaf te kennen bijkomend kapitaal nodig te hebben. RSA werkt al weken aan een kapitaalverhoging van 1 miljard pond. Samen met de verkoop van activa moet dit de solvabiliteit van de groep herstellen. Prudential reageerde voorzichtig door te stellen dat het zijn balans actief blijven beheren. Aviva, voorheen CGNU, haalde vorig jaar nog 1 miljard pond op in de obligatiemarkt, dus het management zou niet zo makkelijk kunnen rechtvaardigen waarom meer geld nodig is.Maar het gemak waarmee het sterkste bedrijf in de sector de aandeelhouders om kapitaal vraagt, geeft toch te denken. Een sector die continu om geld vraagt, zal nooit echt populair zijn bij beleggers. GD