Minder is meer

(tijd) - Op Euronext Brussel temperden tegenvallende economische cijfers uit euroland en de VS het enthousiasme. De Bel20 sloot nagenoeg onveranderd op 1.930,60. Fortis (+2%) en Delhaize (-4%) hielden elkaar in evenwicht. Immobel bewees voor de tweede dag op rij het 'minder is meer'-principe: beleggers beloonden de kapitaalvermindering met een klim van 7,4 procent. De Brusselse beurs hield de koersbewegingen voor de vierde dag op rij tot een minimum beperkt. Daarmee lijkt mei de tegenpool te worden van de voorgaande twee maanden, waarbij aandelen eerst hard onderuit gingen om daarna een even steile remonte te boeken. Nu veroorzaken de meeste bedrijfsresultaten of macro-economische nieuwtjes nauwelijks een rimpel. 'Beleggers lijken stilaan murw. Ze hebben in april het beetje cash dat ze hadden geinvesteerd en houden het nu even voor bekeken', oppert een handelaar. Als er al reactie is, is het doorgaans positief. Zelfs bij slecht nieuws. In Europa bleek dat de Duitse economie over het eerste kwartaal met 0,2 procent kromp. Ook Italie en Nederland balanceren op de rand van recessie. Niet alleen in euroland is het economisch nieuws somber. In de VS viel de industriele productie in april fors terug en daalde de capaciteitsbenutting tot het laagste peil in twintig jaar. Bovendien daalden de producentenprijzen sterk, wat het spookbeeld van deflatie weer deed opdoemen. Toch kon dit alles beleggers maar weinig deren. Wall Street startte positief en nam Europa op sleeptouw. Delhaize was sinds de publicatie van veel beter dan gevreesde kwartaalresultaten met een kwart gestegen. Dat leidde gisteren tot winstnemingen, wat de supermarktketen 4,3 procent lager duwde naar 26,50 euro. Barco Barco was lange tijd de grootste daler in de Bel20 maar wist bij de slotbel de schade te beperken tot 2,1 procent naar 51,15 euro. Woensdag reageerde de elektronicagroep weinig op de eerder voorzichtige prognoses, maar gisteren ging de koers in reactie op enkele adviesverlagingen toch onderuit. Puilaetco verlaagde het advies van 'kopen' naar 'houden' en het koersdoel van 60 euro naar 55 euro. De analist Christophe Jonlet vreest dat een verdere verzwakking van euro de concurrentiepositie van Barco tegenover zijn Amerikaanse en Aziatische concurrenten verzwakt. KBC Securities schaafde ongeveer een halve euro van de winstprognose voor 2003, die nu op 4,45 euro per aandeel ligt, en tempert de rating van gewoon 'kopen' naar 'bijkopen'. Bank Degroof vreest, gelet op het blijkbaar erg moeilijke huidige kwartaal, dat de omzet over geheel 2003 4 procent zal dalen tot 640 miljoen euro. Dat zou ook de courante nettowinst per aandeel 7 procent lager doen uitvallen op 4,08 euro. Goldman Sachs, ten slotte, houdt het advies op 'outperform', maar verlaagt de winstprognose wel met 7 procent tot 3,85 euro per aandeel. Het beurshuis vreest dat de euro eind dit jaar op 1,22 dollar noteert, een stuk duurder dan de 1,13 a 1,14 euro waar Barco op dit ogenblik rekening mee houdt. Bekaert presteerde net als Barco behoorlijk in het eerste kwartaal, maar temperde evenzeer het enthousiasme door voorzichtige uitlatingen over de toekomst. ING schakelde gisteren over van een 'kopen'- naar een 'houden'-advies voor de staaldraad- en staalkoordfabrikant. Het beurshuis rekent nog op een winst per aandeel van 3,96 euro in 2003, in plaats van 4,23 euro. 'De aanpassing is het gevolg van de verdere daling van de dollar en de uitspraken van het management over de aanhoudende zwakte op de Duitse en Amerikaanse markten', stipt de analist Luc Struelens aan. Bekaert eindigde een bescheiden 0,7 procent lager op 41,50 euro. Omega Pharma Omega Pharma sloot zo goed als onveranderd af op 22,39 euro. Het aandeel verloor de voorbije dagen zo'n 10 procent, uit vrees dat de verdeler voor gezondheidsproducten met een nieuwe winstwaarschuwing zou komen. Dat bleek nabeurs mee te vallen. De kwartaalomzet bedroeg 160,9 miljoen euro, iets boven de 153,4 miljoen euro waar analisten gemiddeld op rekenden. Ook het bedrijfsresultaat kwam met 19,6 miljoen euro boven de verwachte 18,2 miljoen euro uit. Het bedrijf liet tevens de prognoses voor 2003 intact. Innogenetics kwam voorbeurs met vrij degelijke resultaten maar de biotechnologiegroep liet niettemin 4 procent liggen tot 9,60 euro. Een van de opvallende stijgers was Quick, dat 4,7 procent bijschreef tot 9 euro. Woensdag lieten de referentieaandeelhouders van de hamburgerketen, Ackermans & van Haaren en NPM, weten een vordering van 38,5 miljoen euro om te zetten in nieuwe aandelen. Dankzij die omzetting kan Quick zijn schuldgraad terugdringen. 'De omzettingskoers zal dicht bij de huidige, belachelijk lage, beurskoers liggen', merkt Delta Lloyd Securities op. 'Bijgevolg zal de verwatering substantieel zijn. Wij ramen dat er ongeveer 4,28 miljoen nieuwe aandelen zullen worden gecreeerd, 77,5 procent van de 5,52 miljoen die er nu uitstaan. Die negatieve impact wordt slechts voor een stuk gecompenseerd door het wegvallen van de rentebetalingen op de lening.' Daardoor verlaagt het beurshuis de winstverwachting voor dit jaar van 1,88 euro naar 1,14 euro per aandeel. Delta Lloyd Securities handhaaft niettemin het 'outperform'-advies en koersdoel van 12,55 euro. Immobel en Carestel Immobel profiteerde voor de tweede dag op rij van het bericht dat de vastgoedontwikkelaar de aandeelhouders later dit jaar 9,86 euro per aandeel wil uitkeren, via een kapitaalvermindering. Het aandeel trok bij een erg stevig handelsvolume van 13.500 stuks 7,4 procent hoger naar 37,60 euro. Immobel vormt een perfecte illustratie van het drastisch gewijzigde beursklimaat: beleggers reageren enthousiast op elke kapitaalvermindering, aangezien dat cash in het handje betekent. Een kapitaalverhoging, daarentegen, is not done. Bijgevolg komen alleen bedrijven die echt dringend geld nodig hebben dezer dagen bij de belegger aankloppen. Doorgaans moet de kapitaalverhoging een als gevolg van de schuldenlast zwaar scheefgetrokken balans rechttrekken. Een schoolvoorbeeld is Carestel. De balans van de cateringgroep is na de overname van Lunch Garden erg scheef: tegenover elke euro eigen vermogen staat meer dan 4 euro schuld. De verkoop van de hotelafdeling zit in het slop, zodat de groep snel de winstgevende afdeling Restel verkoopt om geld in het laatje te krijgen. De verkoop kan zo'n 10 miljoen euro opleveren, niet mis voor een bedrijf waarvan de beurswaarde tot nauwelijks 40 miljoen euro geslonken is. In juni komt er bovendien een kapitaalverhoging die 12 miljoen euro moet opleveren. Die kapitaalverhoging gebeurt tegen 3 euro per aandeel. Die intekenprijs zorgde op de jaarvergadering voor zure oprispingen bij aandeelhouders die bij de beursgang in 1999 32 euro het stuk neertelden. Gisteren verloor Carestel 0,7 procent tot 4,50 euro. De Nasdaq Europe Composite-index (NECI) schoot 9,4 procent hoger naar 2.851 punten. Dolle euforie, zou u denken. Het tegendeel is waar: de klim is het gevolg van de zo goed als onbestaande handel. De stijging is volledig te danken aan NDS Group, dochter van het News Corp van mediagroep Rupert Murdoch. De fabrikant van opzetkastjes voor televisies is een van de zwaarst wegende componenten van de NECI maar wordt op Nasdaq Europe nauwelijks verhandeld. Gisteren werd NDS voor het eerst sinds begin april verhandeld. Intussen was het aandeel op moederbeurs Nasdaq verdubbeld, vandaar de scherpe klim van de NECI. KVS