Noorderzon gaat snel onder

Het Zweedse Skanska was lange tijd de ster van de Europese bouwondernemingen. Beleggers waardeerden de agressieve acquisitiestrategie, de geografische spreiding van de activiteiten, en het hoogtechnologische gehalte van de onderneming. Nu simultaan verschillende landen op een recessie afsteven, komt de keerzijde van Skanskas ambitieuze doelstellingen keihard naar voren. In minder dan twee maanden gaf Skanska tweemaal een winstwaarschuwing af. Eind augustus verwachtte de onderneming dat de operationele winst op hetzelfde niveau als vorig jaar uit zou komen, op 17 oktober gaf Peter Wallin, Skanskas hoofd investor relations aan dat die lager zou uitvallen, ondanks een stijging van de omzet met meer dan 20 procent in het eerste halfjaar. Een versnelde wereldwijde economische groeivertraging en verliezen op probleemcontracten in Polen en Scandinavië werden als belangrijkste reden aangevoerd. Eerdere verliezen in Engeland en Denemarken liepen al op tot 1,1 miljard Zweedse kroon (116 miljoen euro). In de VS vielen nieuwe orders dramatisch terug. De gebeurtenissen van 11 september vertragen enkele opdrachten, zoals de bouw van een nieuwe terminal op Boston Logan Airport. Van de 9,8 miljard dollar aan opdrachten in de VS komt ongeveer 5 procent uit de luchtvaart- en hotelsector, verklaarde CEO Claes Bjoerk vorige maand tegenover een Zweedse krant.Het aandeel Skanska viel in drie maanden 37,8 procent in waarde terug tot 64 kronen op woensdag. Het management komt bij de presentatie van de derdekwartaalcijfers op 31 oktober met een verdere toelichting. Bank Julius Baer verwacht dat er een voorziening wordt getroffen van tussen de 2 en 3 miljard Zw.kr. (tussen 210 en 316 miljoen euro), wat zou betekenen dat op operationeel niveau nauwelijks nog break-even wordt gedraaid.Volgens Michael Betts, bouwanalist voor JP Morgan, verliezen mensen het vertrouwen in de onderneming en het management na deze opeenstapeling van problemen. Het is heel erg teleurstellend. De problemen van de onderneming concentreren zich voornamelijk bij recente Europese acquisities en/of het voormalige hoofd van Skanska Europe. Vooral onderdelen in Polen (Exbud), en Noorwegen (Selmer) zijn problematisch, en afboekingen worden ook verwacht in Finland. Volgens ingewijden is het senior management net zo woedend over de recente ontwikkelingen als de belegger en onderneemt het onaangekondigde bezoeken aan verschillende onderdelen op zoek naar antwoorden. Deutsche Bank zet vraagtekens of het management capabel genoeg is om de recente overnames goed te integreren. Die scepsis lijkt voorlopig nog iets te zwaar: Skanska is niet te vergelijken met een dotcom-onderneming.De volgende grote schok zal allicht komen bij de presentatie van de derdekwartaalcijfers. Enerzijds is het aandeel op dit moment na de recente prijsschokken uiterst goedkoop gewaardeerd, maar anderzijds verwacht bijvoorbeeld bouwanaliste Alejandra Pereda van Morgan Stanley niet dat de koers van het aandeel voor 2003 is hersteld. In 2002 verwacht zij voortdurende moeilijkheden in de VS, Noorwegen, Denemarken, Polen en in het onderdeel projectontwikkeling. Volgend jaar voorziet zij alleen in Zweden en Finland een verbetering van de omzet en marges. PB