Obligaties: een smulfestijn? Ja, maar

Het slechte nieuws blijft maar toestromen op het macro-economische front. Dit is gesneden koek voor de Amerikaanse obligatiemarkten, en in hun kielzog voor de Europese. Analisten die beweren dat deze markten tot het einde van de zomer drager zullen zijn, kunnen wel eens gelijk hebben. Zelfs indien ze duur geworden zijn.In het begin resulteerde de huidige rally uit een discrepantie tussen de aandelenmarkten en de economische realiteit. Niettegenstaande de macro-economische cijfers een globale herleving bevestigden, is het alsof de beleggers doof geworden waren, in paniek geslagen door de recente boekhoudschandalen.Vandaag is het spel een beetje door elkaar geschud. Niet dat de flight to quality gestopt is, wel omdat de factoren, die aan de basis liggen van de bruisende obligatiemarkten, veranderd zijn. De grote schuldige is de ISM-index van de verwerkende nijverheid: hij klokte af op 55,55 punten in juli, t.o.v. 56,20 in juni, een niveau dat heel wat onder de verwachtingen lag. Voldoende om nog maar eens verder het moreel van de beleggers te ondermijnen. Tijdens de zitting van 1 augustus ontspanden de obligatierendementen zich opnieuw, en sloten af op 4,393 procent voor het 10-jarig Amerikaans staatspapier. Gaan we een obligatiebubble tegemoet?Fortis Investment ManagementIngevolge technische problemen is de maandelijkse tabel van de brutoreturn van obligaties met een looptijd van 5 jaar niet beschikbaar.