Omega Pharma krijgt eerste verwittiging

Omega Pharma maakte voor het eerst resultaten bekend onder de marktverwachtingen. Het aandeel verloor in één dag een kwart van zijn waarde. Het behalen van de financiële doelstellingen voor het einde van dit jaar is cruciaal voor het herstel van het beleggersvertrouwen.Hoewel de resultaten over het derde kwartaal nog steeds impressionant zijn, kwam het operationeel resultaat 10 procent onder de verwachtingen uit. De redenen voor de tegenvallende resultaten zijn voor het grootste deel echter van tijdelijke aard.Vooreerst was er de lancering van nieuwe producten in september waarvan de opbrengsten pas in het vierde kwartaal geboekt worden. Hetzelfde geldt voor verkooporders die geboekt werden op twee handelsbeurzen in oktober. Tot slot stonden tegenover investeringen zoals de uitbreiding van de verkoopsorganisatie in Spanje en Portugal nog geen inkomsten. Voorzitter Marc Coucke herhaalde de doelstellingen voor 2002 (een omzet van 600 miljoen euro en een winst per aandeel van 2,64 euro). De toon veranderde evenwel van de doelstellingen voor 2002 zullen waarschijnlijk overtroffen worden naar Omega Pharma verwacht de doelstelling te behalen. De voorzichtiger woorden verklaart de voorzitter door te verwijzen naar de onverwachte vertraging in de groei van de generischemiddelenmarkt in België. De groei van de verkopen in deze activiteit vertraagde sterk bij Omega (+2,9 procent) in het derde kwartaal ingevolge het onduidelijke beleid van de overheid. De nieuwe wetgeving bepaalt dat de referentieprijs voor generische middelen minstens 26 procent (initieel 20 procent) onder het originele moet liggen. De regel demotiveert de apothekers om generische middelen te verkopen aangezien zij zo in hun eigen marges snijden. Zolang de wet niet wordt aangepast, zal de markt der generische middelen in België zeer traag ontwikkelen. Voor Omega Pharma is dit geen onoverkomelijk probleem daar slechts 8 procent van de geconsolideerde omzet in deze activiteit wordt gerealiseerd. De margegroei, meer bepaald de vertraging ervan, zal volgend kwartaal met argusogen worden bekeken door de analisten. De bedrijfsmarge groeide jaar-op-jaar met 90 basispunten tegenover 100 basispunten in het derde kwartaal van 2002 en kwam met 14,9 procent sterk onder de verwachtingen van de analisten uit (gemiddeld 15,5 procent). Tegen 2004 heeft Omega een marge van 20 procent vooropgesteld.Als gevolg van de koersimplosie zit Omega Pharma met een lager betalingsmiddel voor de financiering van de groei. De eigen aandelen werden steeds gebruikt als pasmiddel bij de internationale expansie van de groep. Met aandelen die plots een kwart minder waard zijn, zouden de overnamegesprekken plots iets stroever kunnen lopen. Omega stelde een eerste keer teleur. Blijft het bij deze eerste keer, dan zullen de investeerders zich snel vergevingsgezind tonen. Aan een koers-winstverhouding over de volgende 12 maanden van 11 met daartegenover een verwachte jaarlijkse groei van 25 procent tot 2005 is het aandeel goedkoop. Een tweede teleurstelling zou vele beleggers echter vragen doen stellen bij het groeiverhaal. Goedkoop kan dan snel in correct veranderen ingevolge sterke neerwaartse bijstellingen van de verwachte groeicijfers. KDL