Advertentie
Advertentie

Paniekverkopen treffen ook nutssector

Wie denkt met nutsaandelen veilig te zitten in een kwakkelend beursklimaat, kwam in de afgelopen week bedrogen uit. De Franse groepen Suez en Vivendi Environment verloren tot 6 procent, de Duitse groepen E.ON en RWE gaven 2 procent prijs. Op relatieve basis blijft de nutssector wel goed presteren. De Europese nutssector noteert enkele procentpunten onder het niveau van begin dit jaar. Dit is nog altijd beter dan de meeste landen of sectorindexen. De kleinere nutsaandelen die tegen een lagere koers-winstverhouding noteren, presteren beter dan de grote nutsgroepen. De Britse waterproducent Kelda Group bijvoorbeeld steeg dit jaar met 16 procent. Het noteert tegen slechts 12 keer de verwachte winst voor 2002.Maar sinds de intrede van de liberalisering in de Europese gas en elektriciteitsmarkt, hebben nutsaandelen een deel van hun defensief profiel verloren. De grote nutsgroepen reageren op de dalende tarieven door zware investeringen in het buitenland. Ze kunnen dit financieren door de verkoop van niet-kernactiviteiten. De magere organische omzetgroei van Suez in het eerste kwartaal bewijst dat het aandeel dit jaar een economisch herstel nodig heeft, zegt analist Stefaan Adriaens van KBC Securities. Twijfels over de groei van Suez duwen ook de hoge waardering naar beneden. De koers-winstverhouding daalde sinds begin dit jaar van 17 naar 15. De koers daalde overeenkomstig met 13 procent tot onder 30 euro.De nutsgroepen lijden ook onder specifieke problemen. Bij het Duitse E.ON weegt de onzekerheid omtrent de overname van de gasproducent Ruhrgas. Tegen half juli moet de Duitse minister van Economische Zaken de knoop doorhakken. Een overname van Ruhrgas past in de strategie van E.ON. Als de verkoop niet doorgaat, wordt het moeilijk een alternatief te vinden. Bij de Duitse concurrent RWE spelen overnames de koers parten. Het zal nog een tijdje duren voor RWE kan bewijzen dat het voor de overnames van het Tsjechische Transgas, het Britse Innogy en American Water Works niet te veel heeft betaald. Veel analisten zijn daar sceptisch over, waardoor beleggers een afwachtende houding innemen.Bij Vivendi Environnement is er de verkoopdruk van hoofdaandeelhouder Vivendi Universal. De mediagroep zou van de raad van bestuur toelating hebben gekregen om het 63-procentbelang voor de zomer tot zowat 40 procent te verminderen.Na de nieuwe koersvallen zien de analisten enkele koopkansen. Zowel Stefaan Adriaens (KBC) als Fortis-analist Philippe Vandeurzen hebben een boontje voor E.ON. De focusstrategie is eenduidiger en verder gevorderd dan bij RWE.De twee analisten verschillen van mening over de verwachte consolidatie in de Belgische nutssector. Adriaens gelooft in het scenario dat Suez snel een bod zal lanceren op Electrabel. Zijn collega Vandeurzen is sceptisch: Eerst moet Electrabel zelf nog orde op zaken stellen door een herstructurering van de activiteiten. De Fortis-analist gelooft dan weer wel dat Electrabel een overnamebod op Distrigas zal uitvoeren: Een bod van Electrabel op Distrigas is even logisch als het bod van E.ON op Ruhrgas. Veel beleggers lijken zijn mening te delen. Sinds begin dit jaar steeg Distrigas met 60 procent tot 730 euro. CDR