Philip Morris ondergewaardeerd

Iedereen zegt dat de beurzen hoog staan en in de meeste gevallen is dat ook zo. Toch zijn er aandelen die een rendement geven van bijna 10 procent en een koerswinstverhouding hebben van slechts 5. Philip Morris is een dergelijk aandeel. Het is de grootste tabaksonderneming van de wereld met 17,7 procent van de wereldmarkt. Belangrijk is haar positie van 51 procent op de Amerikaanse markt en haar sterke merknamen Marlboro, L & M, Merit, enz. De Amerikaanse tabaksactiviteiten vertegenwoordigen 20,6 procent van de omzet en 13,1 procent van de brutowinst. De internationale tabaksactiviteiten vertegenwoordigen 36,8 procent van de omzet en 44,4 procent van de brutowinst. Deze afdeling zal in de toekomst nog aan belang winnen omdat niet alleen de groei hier veel hoger is dan in de VS, maar de mentaliteit ook veel minder anti-tabak is. Philip Morris bezit ook een belangrijke voedingsafdeling met bekende merken als Kraft, Oscar Mayer, Jacobs, Milka, en de tweede grootste brouwerij van de VS Miller. De Noord-Amerikaanse voedingsactiviteiten nemen 23,3 procent van de omzet en 27 procent van de brutowinst voor hun rekening en de internationale 13,4 procent en 7,5 procent. De bieractiviteiten vertegenwoordigen 5,5 procent van de omzet en 4,0 procent van de winst en financiële diensten 0,4 procent en 1,6 procent. De filosofie achter de diversificatie naar voeding was de verwachting min of meer gewaardeerd te worden in lijn met de overgenomen activiteiten en niet volgens de tabaksactiviteiten. Aanvankelijk leek dit te lukken. De koers-winstverhouding van Philip Morris was bijvoorbeeld niet zo hoog als van een zuiver voedingsbedrijf, maar lag toch veel hoger dan van een tabaksonderneming. De tabaksprocessen gooiden roet in het eten. Hoewel 42,5 procent van de winst van Philip Morris van niet-tabaksactiviteiten afkomstig is welke een hogere waardering verdienen, wordt nu alles gewaardeerd als een tabaksbedrijf, hetgeen de belachelijk lage koers-winstverhouding verklaart.De kracht van Philip Morris schuilt in zijn merken. Twaalf megamerken hebben elk een omzet van meer dan 1 miljard dollar en 73 kleinere merken elk van meer dan 100 miljoen dollar. Philip Morris is vooral een geldmachine. De voorbije 5 jaar bedroeg de gecumuleerde cashflow 38 miljard dollar en voor de komende 5 jaar wordt 55 miljard dollar verwacht. Er loopt een driejaarprogramma van inkoop van eigen aandelen ten belope van 8 miljard dollar. De groep bezit ook enkele verborgen schatten. De bijna volledig onbekende afdeling financiële diensten is in omvang slechts een beetje kleiner dan de bekende en erg succesvolle afdeling financiële diensten van General Electric. De waarde van het merk Marlboro wordt door specialisten op 21 miljard dollar (bij een beurskapitalisatie van 46 miljard dollar) geraamd. Om de waarde van het merk te valoriseren en het reclameverbod te omzeilen, overweegt Philip Morris een internationale luxehotelketen over te nemen. Andere mogelijkheden zijn een Marlboro Magazine, een Marlboro gsm-net en/of Marlboro-kleding. De tabakssector wordt geplaagd door processen, vooral in de VS waar een procescultuur bestaat en ieder die ooit gerookt heeft, zich geroepen voelt financieel voordeel te halen uit eisen tot schadeloosstelling bij fabrikanten. In het verleden stonden de fabrikanten vrij sterk omdat niemand de mensen heeft verplicht te roken. Daarom proberen de advocaten nu de industrie te pakken op misleidende reclame. Het akkoord tussen de Amerikaanse tabaksindustrie en de deelstaten om over een periode van 25 jaar 206 miljard dollar te betalen als schadeloosstelling voor de nadelige gevolgen van het roken, zal gefinancierd worden door prijsverhogingen. Het zogenaamde Engle-proces in Florida trekt veel aandacht. Ongeveer 500.000 rokers hebben klacht ingediend en een jury heeft beslist dat de tabaksbedrijven een dodelijk en slecht product verkopen. Advocaten willen schadeloosstellingen bekomen ten belope van 100 miljard dollar. Deze onzekerheid drukt op de koersen van de sigarettenaandelen. In het ergste geval wordt een boete opgelegd van 10 miljard dollar dat bekrachtigd wordt door de rechter. Volgens specialisten zit dit risico al in de koers. In het beste geval is de schadeloosstelling veel kleiner en/of spreekt de rechter geen definitief vonnis uit. In dat geval is een koersverdubbeling mogelijk. Op basis van een objectieve waardering van de verschillende onderdelen van Philip Morris en zonder tabaksprocessen is het aandeel 65 dollar waard. Geduldige koopjesjagers moeten zeker Philip Morris in het oog houden. ESHet bezoek aan Omega Pharma is volgeboekt, niet meer inschrijven.VFB-Trefpunt Brugge, in het Memlinghuis St.-Jorisstraat 20: demonstratie Vlam 22 door Compugraphics op 3 april.Van 14 tot 16 uur: technische ondersteuning, en van 16 tot 18 uur: voorstelling. Inlichtingen:M.-H. Hanssens, 059/80.67.28.