Resultaten Innogenetics zeker niet dramatisch

De resultaten over het tweede kwartaal van het Belgische biotechnologiebedrijf Innogenetics lagen onder de verwachtingen. In combinatie met een stijging van de koers sinds juni van maar liefst 30 procent hoeft de koersterugval met 5 procent na de bekendmaking dan ook niet te verbazen. Voor de tweede helft van het jaar is vooral de aankondiging van nieuwe licentieovereenkomsten van belang voor het verdere koersverloop. Innogenetics heeft twee gezichten. Aan de ene kant is er de winstgevende diagnostische afdeling. Hier spreken we over een relatief laag risico met daartegenover een redelijk groeipotentieel. De stabiele inkomstenstroom van deze afdeling wordt gebruikt voor de ontwikkeling van geneesmiddelen in de risicovolle therapeutische divisie. De belangrijkste projecten hier zijn potentiele geneesmiddelen tegen sepsis, hepatitis C en veneuze beenzweren. Binnen de 'stabiele' activiteiten waren de resultaten zoals verwacht. De inkomsten stegen met een magere 1 procent, maar dit was uitsluitend het gevolg van de betaling van eenmalige licentie-inkomsten van 2 miljoen euro in het tweede kwartaal van vorig jaar door Bayer. De verkoop van producten steeg met een gezonde 19 procent. Voor de tweede helft van het jaar verwacht de groep een significante toename van de licentie-inkomsten. Het betreft waarschijnlijk eenmalige licentie-inkomsten vanwege Roche voor de samen ontwikkelde nieuwe generatie microbiologische tests. Roche lanceert de nieuwe diagnostische tests in het eerste kwartaal van 2004, wat moet leiden tot een stevige toename van de royalty-inkomsten. De stijging van de 'stabiele' inkomsten komt niets te vroeg. In de therapeutische afdeling begeven enkele producten zich in de fase van klinische studie, een fase die zeer veel geld opslorpt. Als gevolg hiervan stegen de kosten voor onderzoek en ontwikkeling in het tweede kwartaal met 29 procent tegenover een jaar eerder. Deze stijging was voorzien, maar de toename met 10 procent van de overige operationele kosten was niet ingecalculeerd. De stijging van de kosten heeft natuurlijk negatieve gevolgen voor de kaspositie van het bedrijf. De kaspositie staat op 30 juni van dit jaar op 27,3 miljoen euro, terwijl in de eerste helft van het jaar 11,7 miljoen euro aan cash werd gespendeerd. Tot 2005 heeft het bedrijf nog geld genoeg, maar daarna moet bijkomend kapitaal worden opgehaald of een partner worden gevonden. Samengevat kan men stellen dat de bekendgemaakte resultaten zeker niet dramatisch zijn. De winstgevendheid van het bedrijf op korte termijn is daarbij niet van doorslaggevend belang voor de groep. Het is zelfs zo dat positieve resultaten in de klinische proeven een break-evenresultaat voor de geconsolideerde groep verder naar de toekomst doorschuiven door de daarbij gepaard gaande toename van de onderzoek- en ontwikkelingskosten. De richting van de koers van het aandeel hangt af van twee factoren. Vooreerst het vinden van een of meerdere partners die helpen bij de financiering van de ontwikkeling van de huidige productenportefeuille. Ten tweede zal elk positief nieuws omtrent de ontwikkeling van de huidige productenportefeuille het aandeel een stevige duw in de rug geven. KDL