Staalproducenten dienen van antwoord

Staalproducenten Arcelor en ThyssenKrupp maakten recentelijk beter dan verwachte resultaten bekend. Daarmee dienen ze de pessimistische beleggers van antwoord. Door de onzekerheid over de economische herleving, stuurden zij de aandelen in de zomer fors omlaag. Arcelor realiseerde over de eerste jaarhelft van 2002 een nettowinst van 93 miljoen euro op een omzet van 13,7 miljard euro. Dit is minder goed dan het eerste halfjaar van 2001 toen er een winst van 369 miljoen euro werd geboekt op een omzet van 14,3 miljard euro. Maar analisten focussen op de onderliggende trend. Werd er in het eerste kwartaal nog een verlies geboekt van 22 miljoen euro, dan was het tweede kwartaal goed voor een winst van 115 miljoen euro, ruim beter dan verwacht. Arcelor aanvaardden ook vanaf oktober een nieuwe prijsverhoging. Hierdoor zullen de resultaten van Arcelor in het derde en vierde kwartaal bevredigend zijn. Arcelor hoopt ook in januari 2003 de prijzen te verhogen, maar dat hangt af van de vraag naar staal. De staalprijs steeg sinds begin dit jaar door een lager aanbod, de opbouw van voorraden en het uitblijven van negatieve gevolgen van de Amerikaanse invoerheffingen. Maar de eindvraag naar staal, voornamelijk afkomstig van de auto- en bouwsector, blijft zwak. Concurrent ThyssenKrupp realiseerde in het derde kwartaal dat eind juni afsloot, een winst van 316 miljoen euro, terwijl de verwachtingen rond 153 miljoen euro fluctueerden. De staaldivisie, goed voor een derde van de omzet, droeg ook het meest toe aan het beter dan verwachte resultaat. In vergelijking met Arcelor, sijpelen de hogere staalprijzen later in de resultaten door. 60 procent van de omzet realiseert ThyssenKrupp via contracten van 6 tot 12 maanden. Voor het volledige boekjaar herhaalde de groep de winstverwachting van 400 miljoen euro. Corus maakt op 12 september de halfjaarresultaten bekend. Het kondigde midden juli de intentie tot overname aan van het Braziliaanse CSN. De CSN aandeelhouders krijgen een derde van de fusiegroep in handen. Corus hoopt tegen november de fusie rond te krijgen. De overname is op lange termijn een goede zaak doordat de Braziliaanse ovens kostenefficiënter zijn dan die van Corus. Op korte termijn neemt Corus wel een risico door de politieke en economische spanningen in Brazilië. Hierdoor verloor het aandeel sinds de bekendmaking van de overname reeds 30 procent van zijn waarde.De profielen van de drie grote Europese staalproducenten verschillen sterk. Arcelor is de meest zuivere staalproducent. De koers van het aandeel hangt volledig af van het conjunctuurherstel. Naar de koers/winstverhouding voor 2003 (8,4), is Arcelor bovendien het goedkoopst gewaardeerd. Het aandeel van Corus daarentegen zal meer beïnvloed worden door de Braziliaanse situatie en het welslagen van de fusie. ThyssenKrupp ten slotte is eveneens sterk afhankelijk van het economisch herstel, in de eerste plaats door de staal- en autoafdeling. Maar als een herstel van de vraag uitblijft, dan kan de groep terugvallen op de liftendivisie die vrij acyclisch is en een mooie kasstroom genereert. Maar voor het defensievere profiel moet ook meer betaald worden. ThyssenKrupp noteert tegen 12 keer de winst van 2003, ruim meer dan Arcelor. CDR