Advertentie
Advertentie

Verdeeldheid na winstwaarschuwing Axa

Axa, de grootste verzekeraar van Europa, waarschuwde dinsdag dat de operationele winst 52 procent lager zal liggen dan vorig jaar. Axa verwacht voor 2001 een operationele winst van 1,2 miljard euro in plaats van 2,5 miljard euro. Amper een maand geleden repte Axa nog niet over een herziening van de verwachte jaarwinst. Concreet komt er een bijkomende last van 900 miljoen euro op de winst van 2001. Axa legde een voorziening aan van 700 miljoen euro voor de definitief gerealiseerde minwaarden van zijn portefeuille. De verliezen zijn het gevolg van uitzonderlijk slechte prestaties op de Japanse aandelenmarkt. De schulden van Enron zijn ook gedekt door deze provisie, maar werden niet verder gekwantificeerd. Daarnaast lagen de inkomsten uit levensverzekeringen en vermogensbeheer 200 miljoen dollar lager dan verwacht.Maar het meest verontrustende waren de erg voorzichtige vooruitzichten voor volgend jaar. Axa gaat nog steeds uit van een stijging in de operationele winst van 20 procent in 2002 en de verzekeraar houdt ook vast aan de doelstelling om de kosten tegen 2003 gevoelig terug te dringen. Maar in het vooruitzicht van herstellende aandelenmarkten, hogere inkomsten dankzij prijsstijgingen in de schadeverzekeringen, en de beloofde daling in de administratieve kosten is dit een heel conservatieve raming. De beleggers reageerden ontgoocheld en stuurden de koers van Axa gevoelig lager. Maar de analisten reageren gemengd. Zo blijven de analisten van Bank De Groof en Morgan Stanley positief over Axa. De Groof vindt het goed dat Axa korte metten maakt met het slechte jaar 2001 om in 2002 volop aan het herstel te kunnen werken. Axa saneerde zijn portefeuille en de slechte risicos werden aan de deur gezet. Bovendien is Axa voor de analisten van De Groof een van de verzekeraars die het meest zullen profiteren van de hogere premies voor schadeverzekeringen. Morgan Stanley geeft zelfs een strong buy rating voor Axa. De analisten vinden dat de beleggers overreageerden en dat het aandeel nu juist heel aantrekkelijk gewaardeerd is. Ze wijzen erop dat bij de huidige koers de markt geen enkele waarde toekent aan Alliance Capital, de vermogensbeheeractiviteiten van Axa en een nulpremie voor schadeverzekeren. Bovendien verwachten ze dat Axa er daadwerkelijk in zal slagen de kosten-inkomensverhouding gevoelig te verlagen tegen 2003, dankzij hogere premie-inkomsten.Maar de meeste analisten verlaagden hun aanbeveling voor Axa, hoewel ze de voorspellingen voor 2002 te pessimistisch vinden. ABN AMRO geeft toe dat Axa goedkoop lijkt in een langetermijnvisie, maar verwacht dat Axa op korte termijn nog verder zal zakken. Door de winstwaarschuwing creëerde Axa een negatief sentiment rond het eigen aandeel en heerst er grote onduidelijkheid ten opzichte van de winst in 2002. Het aandeel zal hier in de twee komende kwartalen onder lijden. Ook CSFB blijft voorzichtig ondanks de relatief lage koers ten opzichte van de ingebouwde waarde. Axa wordt momenteel verhandeld tegen 1,5 keer de ingebouwde waarde tegenover een sectorgemiddelde van 1,8 keer. CSFB vreest dat beleggers eerst concrete bewijzen van verbetering zullen eisen alvorens ze weer in het aandeel geloven. GD