Vestas krijgt opnieuw wind in de rug

Het Deense Vestas Wind Systems maakte mooie resultaten bekend over het afgelopen halfjaar. De windturbineproducent verhoogde ook de omzetprognose voor 2004. Zijn concurrent NEG Micon gaf dan weer een winstwaarschuwing voor 2003. Vestas neemt steeds meer afstand van zijn concurrenten. De markt van windturbines groeit volgens experts niet in 2003 noch in 2004. Maar Vestas slaagt er in te groeien door het marktaandeel op te drijven. In het eerste halfjaar van 2003 verdubbelde de afzet in Duitsland en Oostenrijk in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. Eerder berekende het Duitse Wind Energy Association dat het marktaandeel in Duitsland gestegen is van 18 procent in 2002 tot 26 procent nu. Vestas bevestigde de omzetdoelstelling voor 2003 van 1,7 tot 1,8 miljard euro, maar de grootste verrassing was dat de omzetprognose voor 2004 verhoogd wordt naar 1,9 a 2 miljard euro. Deze voorziene groei van 12 procent in 2004 steekt af tegen de verwachte nulgroei van de markt. Toch houdt de prognose ook rekening met een verlenging van de Amerikaanse subsidies voor de installatie van windmolens voor het einde van het jaar. Dit vormt het voornaamste risico voor het omzetdoel. De invloed van de stroompanne in het noordwesten van de VS op de subsidies voor alternatieve energie is onduidelijk. Enerzijds zal dit het tijdstip van het energieplan allicht vervroegen. Anderzijds zal de hoogste prioriteit van het plan de upgrade zijn van het bestaande stroomnet, mogelijk ten koste van alternatieve energie. De vooruitzichten van concurrent NEG Micon steken enorm af tegen die van Vestas. De halfjaarcijfers lagen in de lijn der verwachtingen met een verlies van 260,1 miljoen kronen. Maar de verrassing lag in de zware winstwaarschuwing voor 2003. Ging NEG Micon voordien uit van een winst van 250 miljoen kronen, dan werd dit teruggebracht tot 100 miljoen kronen. Het omzetdoel voor 2003 werd gereduceerd van 7,5 naar 6,5 miljard kronen. NEG Micon verliest in Duitsland marktaandeel ten opzichte van Vestas, terwijl ook de verkoop in de VS slabakt. Er zijn twee redenen voor het oprukkende marktaandeel van Vestas ten opzichte van NEG Micon, maar ook ten opzichte van kleinere spelers zoals Nordex en Bonus. Ten eerste zitten de concurrenten van Vestas in een financieel zwakkere positie waardoor ze het moeilijker hebben projecten te financieren. Ten tweede heeft Vestas een technologisch voordeel. De V80-2.0 MW turbine - die ook gepland is voor het uitgestelde Seanergy project aan de Noordzee - is volgens kenners een van de meest competitieve turbines. Sinds het dieptepunt van maart is de koers van Vestas ruim verdubbeld. Toch valt de waardering nog mee. Vestas meent dat de bedrijfswinstmarge in 2004 zal stijgen van 7 naar 9 procent. Dit brengt de verwachte winst per aandeel voor 2004 op 7,6 kronen. De koers-winstverhouding komt uit op 15, wat lager is dan de verwachte winstgroei van de markt op de lange termijn. De koers-winstratio van NEG Micon ligt voor 2004 eveneens rond 15-16. Maar het risico op een nieuwe winstwaarschuwing is groot - die van vorige week was al de derde - terwijl het onzeker is of het marktaandeel van NEG Micon kan herstellen. Vestas verdient bijgevolg de voorkeur op NEG Micon. CDR