Advertentie
Advertentie

Vivendi Universal ontbeert duidelijke strategie

Vivendi Universal, dat een schuldenberg van 19 miljard euro torst, bereikte een overeenkomst met financiële instellingen over een lening van 2,3 miljard euro. Hiermee overweegt Vivendi zijn belang in de telecommunicatiegroep Cegetel te verhogen. De lening zal pas geopend worden wanneer Vivendi beslist door te gaan met het bod. Vivendi Universal bezit op dit moment 44 procent van Cegetel en wil het belang van 26 procent van BT Group kopen om de controle over Cegetel te verwerven. Dit zou neerkomen op een investering van 4 miljard euro. Met het opvoeren van zijn belang wil Vivendi een bod van Vodafone op Cegetel onmogelijk maken. Vodafone, dat zelf al 15 procent van Cegetel in handen heeft, heeft een bod van 13,1 miljard euro uitgebracht op de 85 procent resterende aandelen van Cegetel. De andere aandeelhouders van Cegetel, BT Group en SBC Communications, die respectievelijk een belang hebben van 26 en 15 procent, toonden zich al bereid in te gaan op het bod van Vodafone.De strategische zet van Vivendi is op zijn minst verrassend. Hoewel Cegetel in het derde kwartaal van 2002 goed was voor een derde van de operationele winst, zou het opvoeren van het belang niet getuigen van strategische visie. Toen algemeen directeur Fourtou in juli 2002 de leiding van Vivendi overnam, beloofde hij duidelijkheid te brengen in de ondoorzichtige conglomeraatstructuur en de schuldenberg af te bouwen. Sinds Fourtou aan het hoofd staat, heeft Vivendi wel al enkele niet-kernactiviteiten verkocht. Dit gebeurde doorgaans tegen een hoge discount. Zo verkocht de groep dit jaar de uitgeversactiviteiten onder Houghton Mifflin en een Italiaanse tv-zender. Vorige week verkocht Vivendi de helft van zijn belang in Vivendi Environnement voor 1,86 miljard euro, met een optie voor volledige verkoop in 2004. Ondanks de verkoop van deze activa blijft Vivendi een incoherent conglomeraat dat posities bekleedt in de media- en telecommunicatiesector. Het verhogen van het belang in Cegetel draagt zeker niet bij tot een duidelijke strategische visie. Enkele dagen geleden herhaalde Fourtou dat het terugschroeven van de schulden prioritair is. Op 30 september 2002 had Vivendi nog een nettoschuldpositie van 18,6 miljard euro. Tegen het einde van het jaar moet dit tbeperkt zijn tot 13,9 miljard euro. Ook in die context zou het opvoeren van het belang in Cegetel eigenaardig zijn, omdat Vivendi hiervoor nieuwe schulden moet aangaan. Bovendien achten analisten de kans groot dat de bijkomende investering in Cegetel nooit de vereiste return zou genereren. Dit zou kunnen betekenen dat Vivendi de krachtpatserij opvoert om het bod van Vodafone te verhogen. Vodafone liet echter al weten dat het niet van plan is een hoger bod uit te brengen. Weinig analisten zijn enthousiast over de mogelijke verhoging van het belang in Cegetel. Aandelen van Vivendi stegen de afgelopen week meer dan 35 procent. De stijging is een gevolg van de verkoop van Vivendi Environnement en een bod van een Amerikaanse oliebaron op de VS-activiteiten. Het bod werd door Vivendi verworpen. Ondanks het technisch herstel, zal het aandeel pas duurzaam herstellen wanneer de groep met een duidelijke strategie en visie naar buiten komt. PVM