Advertentie
Advertentie

Vivendi vindt extra cash bij milieudochter

De korte koersgeschiedenis van Vivendi Environment bestaat uit een mooie boog. Sedert de (mislukte) beursgang in juli 2000, herstelde het aandeel van 34 euro tot meer dan 50 euro afgelopen zomer. Na 11 september moest de koers wat toegeven. Maar door het statuut van defensief groeiaandeel bleef het aandeel schommelen in een koerskanaal tussen 42 en 44 euro. In de afgelopen twee weken deden twee elementen de koers afglijden tot onder 38 euro, een nieuw dieptepunt voor dit jaar.Op 30 november gaf CEO Henri Proglio in een interview met Les Echos een verkapte winstwaarschuwing. Terwijl de omzetdoelstelling van 10 procent groei voor 2001 werd behouden, verlaagde hij de winstverwachting. Proglio gaat nu uit van een operationele winststijging tussen 7 en 10 procent, terwijl eerder een stijging van 10 procent was vooropgesteld. Het bedrijf lijdt onder de malaise in de VS. Industriële klanten stellen aankopen van materieel voor waterwerken uit. US Filter, de Amerikaanse dochteronderneming van Vivendi, is s werelds grootste producent van waterinfrastructuur. Door de winstwaarschuwing kreeg het defensief profiel van Vivendi Environment barsten. Zeker in vergelijking met Suez dat wel actief is in waterbeheer maar niet in waterinfrastructuur.Een tweede element is de verkoop van aandelen door Vivendi Universal. Toen Vivendi vorig jaar 28 procent van de aandelen naar de markt bracht, liet het in een clausule opnemen, voor 2003 niet meer dan 32 miljoen aandelen extra te verkopen. Deze zijn goed voor een belang van 9,2 procent. Eerder dit jaar haalde Vivendi 1,8 miljard euro binnen door de uitgifte van converteerbare obligaties met als onderliggende waarde die 32 miljoen aandelen. De obligaties kunnen tegen aandelen worden ingewisseld voor 55,9 euro tot 2006. Vivendi heeft nu ook de onderliggende aandelen verkocht en nog eens 1,2 miljard euro opgestreken. Als de koers van de milieudochter 55,9 euro overstijgt voor 2003, kan Vivendi door de clausule dus niet meer aan zijn leveringsplicht voldoen. Of toch wel, want Vivendi Environment maakte bekend voor elk bestaand aandeel een gratis warrant toe te kennen. Zeven warrants geven het recht een aandeel Vivendi Environment te kopen tegen 55 euro tot maart 2006. Daardoor kan Vivendi de aandelen toch leveren. Vivendi heeft nog 63 procent van de aandelen van de milieudochter in handen.In feite omzeilt Vivendi via een ingenieus trucje de clausule. Vivendi Universal topman, Jean-Marie Messier, verklaarde dat het in moeilijke tijden belangrijk is over cash te beschikken om koopjes te doen. Vivendi houdt overnamegesprekken met mediagroep USA Networks. De strategie van Messier houdt steek, maar de vraag is of de minderheidsaandeelhouders van Vivendi Environment ermee gebaat zijn. De milieudochter voert op termijn een feitelijke kapitaalverhoging door naar de wensen van de moedermaatschappij, terwijl het zelf geen geld nodig heeft. Toch vinden Fortis en ING dat het aandeel ver genoeg is teruggevallen, en ze wijzigden hun rating in een positief advies. De huidige koers waardeert Vivendi Environment op 13 miljard euro. Voor de beursintroductie vorig jaar, had het Duitse RWE er nog 30 miljard euro voor over. CDR