VPK Packaging

(tijd) - VPK Packaging, de kartonfabrikant van de familie Macharis uit Oudegem, ging in 1999 naar de beurs tegen 29 euro per aandeel. Het bedrijf kwam, als een van de weinige die toen naar de markt trokken, vrijwel alle beloftes uit het prospectus na. De winst per aandeel groeide de voorbije jaren gemiddeld met 20 procent. Toch noteert VPK slechts op vier vijfde van zijn intekenprijs. Dat ligt volgens KBC Securities aan de desinteresse voor minder liquide bedrijven op de beurs, en het feit dat VPK in zijn sector geen leidinggevende positie bezet.De cijfers voor 2001 moeten er goed uitzien. Analist Danny Decupere van Fortis Bank verwacht een omzetgroei van 10 procent tot 355,9 miljoen euro. In januari maakte VPK al bekend dat de productie 20 procent hoger lag. Dat de omzet minder steeg, ligt aan de lagere papierprijzen. In december ging VPK zelf uit van 360 miljoen euro omzet.Serge Pattyn van KBC Securities voorspelt een stijging van de nettowinst met 26 procent tot 19,5 miljoen euro. Decupere is optimistischer met 21,2 miljoen. De operationele cashflow (ebitda) zou volgens hem met meer dan een kwart moeten toenemen tot 67 miljoen euro, en de bedrijfswinst (ebit) met 34 procent tot 39 miljoen. Voor de courante winst na belastingen verwacht KBC 2,53 euro per aandeel en Fortis 2,59 euro.Beide analisten vinden de huidige koers aantrekkelijk. Toch raadt enkel Decupere aan de aandelen op te bouwen. Indien VPK de verwachtingen haalt, bedraagt de koers-winstverhouding slechts 9,1. Pattyn wacht op de vooruitzichten voor 2002 alvorens een positieve beoordeling te geven. VPK was eind 2001 immers erg voorzichtig. SM