Yahoo! maakt gebruik van hoge waardering

De internetzoekrobot Yahoo! neemt zijn concurrent Overture Services over voor 1,63 miljard dollar in aandelen en cash. De aandeelhouders van Overture Services slaken een zucht van verlichting. Met de winstmarges van Overture ging het immers de verkeerde richting uit. De overnameprijs houdt een premie in van 13 procent op de slotkoers van vorige vrijdag. Het bod waardeert Overture op 73 keer de winst van 2003. Yahoo! zelf noteert tegen 90 keer de winst van 2003. Yahoo! profiteert van zijn hoge waardering om deze overname uit te voeren. Over de voorbije twaalf maanden kenden de Amerikaanse internetaandelen een forse remonte. De marktleiders Amazon.com (on-lineverkoop), Yahoo! en Ebay (on-lineveilingen) stegen met resp. 155, 149 en 85 procent. De oorzaak van deze returns ligt in de gepubliceerde resultaten. In het voorbije jaar waren winstwaarschuwingen en slechter dan verwachte resultaten in de reele economie schering en inslag. De genoemde marktleiders in de internetsector boekten echter beter dan verwachte resultaten door het nog steeds groeiend internetverkeer. In juni telde Media Metrix op jaarbasis 6 procent meer internetgebruikers in de VS tot 147 miljoen. De totale surftijd dikte aan met 8,5 procent tot 244 miljard minuten. De marktleiders slagen erin het hoger internetverbruik om te zetten in een hogere omzet en winst. Overture Services is een veel minder bekende naam, omdat het geen eigen merknaam heeft. Met een marktkapitalisatie van 1,6 miljard dollar behoort het tot het clubje van internetbedrijven die het doorprikken van de internetballon in 2000 hebben overleefd. Overture Services laat bedrijven tegen elkaar opbieden om in de zoekmachine van veel bezochte sites te verschijnen. Als de link wordt aangeklikt, wordt Overture vergoed, maar het moet een groot deel doorstorten aan de bezochte sites zoals Yahoo! en MSN (Microsoft). Vorig jaar moest Overture 58 procent van de omzet doorsluizen en dit jaar zelfs 64 procent. De voornaamste oorzaak van de wegkwijnende marge van Overture is de concurrentie van Google. Deze zoekrobot heeft in korte tijd het marktleiderschap in zoekfuncties verworven met 32 procent. Vorig jaar verloor Overture de belangrijke klant AOL Time Warner ten voordele van Google. De concurrentieproblemen bij Overture leidden in april tot een winstwaarschuwing. Dit boekjaar zou Overture niet de vooropgestelde winst van 70 dollarcent per aandeel behalen, maar slechts tussen 35 en 42 dollarcent. Terwijl de internetmarktleiders geweldige jaarreturns neerzetten, verloor dit aandeel sinds begin dit jaar terrein. Het grote belang van enkele klanten vormt een zwak punt bij Overture Services. Yahoo! en Microsoft maken samen zowat tweederde uit van de omzet van Overture. Yahoo! meent dat de overname neutraal tot positief zal werken op de winst van 2004 maar veel hangt af van de houding van Microsoft. De softwaregigant is druk doende zelf een systeem van zoeksponsoring op poten te zetten. Als het systeem is afgewerkt, zal Microsoft allicht de contracten verbreken. Een tegenbod van Microsoft op Overture Services wordt dus niet verwacht. Microsoft doet niet mee aan overnameoorlogen. Bovendien zou de zoekrobot Google een aantrekkelijker prooi zijn voor Microsoft dan Overture. CDR