'Risico op grote zomercorrectie blijft beperkt'

De Duitse DAX-index bereikte begin juni een recordhogte. De aanhoudende klim van de Europese beurzen is volgens de BIB niet in verhouding tot de reële economische situatie. ©AFP

Met een Amerikaanse en Europese Centrale Bank die de geldkraan nog een tijdje openhouden, lijken we gebeiteld te zitten voor een degelijke tweede jaarhelft op de beurs. Of onderschatten we de risico's op een correctie?

Volgens de Bank voor Internationale Betalingen (BIB) is het antwoord op die vraag duidelijk. Volgens de bank van de centrale banken staat de hausse die we de voorbije maanden op de financiële markten kenden niet in verhouding met de povere economische data die beleggers elke maand voorgeschoteld krijgen. 

Wie er even de koerstabellen van de afgelopen maanden bijneemt, is alvast geneigd om de BIB gelijk te geven. Ondanks het gebrek aan overtuigende bedrijfsresultaten stegen de Europese en de Amerikaanse aandelenmarkten sinds Nieuwjaa met respectievelijk 6 en 7 procent. Ook op de obligatiemarkten was het feest: Amerikaans tienjarig staatspapier was met een koerswinst van 13 procent zelfs een van de grootste stijgers van het voorbije halfjaar.

Geldkraan

Die klim vooral het werk van de centrale bankiers. De Amerikaanse Federal Reserve maakte vorig jaar weliswaar duidelijk dat ze haar programma's om de economie te stimuleren wil afbouwen. Maar sindsdien liet Washington wel geen kans onbenut om te zeggen dat die monetaire verstrakking met mondjesmaat zal gebeuren. Geconfronteerd met een nog veel onzekerder economisch herstel toonde de Europese Centrale Bank zich nog veel soepeler dan zijn Amerikaanse tegenhanger. 

De zekerheid dat de geldkraan nog een tijdje open blijft staan, is meteen de belangrijkste reden waarom beleggers nog altijd het volste vertrouwen lijken te hebben in obligaties en aandelen. Maar moeten we daaruit afleiden dat aandelen vandaag overdreven duur zijn? 'Ze zijn in elk geval niet langer supergoedkoop,' geeft Thierry Masset toe, de beleggingsstrateeg van ING.

Bedrijfswinsten

'De voorbije achttien maanden zagen we de koersen verder de hoogte ingaan, maar de winsten volgden niet. Willen we de Europese beurzen in de tweede helft van het jaar verder zien stijgen, dan zullen ook die bedrijfswinsten moeten groeien. Ik verwacht wat dat betreft nog geen enorme veranderingen voor de resultaten over het tweede kwartaal: de dure euro bleef bedrijven parten spelen en ook de Europese economie bleef op een laag pitje draaien.'

Toch betekent dat volgens Masset nog niet dat er een zware correctie aankomt zodra vanaf augustus de tweedekwartaalresultaten beginnen binnen te druppelen. 'Ook over de eerste drie maanden van het jaar waren bedrijven met weinig inspirerende winstcijfers naar buiten gekomen. Maar dat heeft ook niet tot een algemene correctie geleid. Bovendien blijft in dit huidige lagerenteklimaat het gevoel overheersen dat er geen alternatief bestaat voor aandelen. Cash op een spaarboekjes levert niets op en het gemiddelde dividendrendement is hoger dan wat obligaties bieden.'

Azië en Australië

De aanhoudende beursklim maakt het voor beleggers natuurlijk steeds moeilijker om nog interessant gewaardeerde namen op de kop te tikken. Recent besloten de strategen van Société Générale Private Banking daarom winst te nemen op Europese aandelen en meer op Aziatische en Australische waarden in te zetten. 'Japan, Singapore en Australië zijn de meest aantrekkelijke aandelenmarkten in de ontwikkelde landen,' klinkt het in een rapport. 'Hun waarderingen liggen niet alleen onder hun historische niveaus, maar ook onder die van de VS, Zwitserland en zelfs Spanje.'

Ook ING besloot onlangs Aziatische aandelen toe te voegen aan zijn modelportefeuille. 'De opkomende markten hebben het lange tijd slecht gedaan in vergelijking met de ontwikkelde landen,' zegt Masset daarover. 'Maar nu zien we eindelijk signalen dat de situatie stabiliseert. Dat wil nog niet zeggen dat we nu Europese aandelen helemaal de rug toekeren. We blijven immers van oordeel dat Europese bedrijven op termijn weer sterkere resultaten zullen kunnen voorleggen. De Europese ondernemingen zijn immers sterk internationaal actief en zullen dan ook hun voordeel halen uit een wereldwijd economisch herstel.' 

Farma- en bankaandelen zijn Massets favorieten binnen die Europese selectie. 'Farma-aandelen omdat ze doorgaans een relatief sterke balans hebben en sinds kort ook kunnen profiteren van grotere fusie- en overnamekoorts in de sector. Banken omdat ze nog altijd vrij goedkoop gewaardeerd zijn hoewel ze al fors hebben gesaneerd en stilaan weer kunnen aanknopen met een normaal dividendbeleid.'

 

 

 

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud