Beleggingsstrategie met landenaanpak loont weer

(tijd) - 'Door de enorm snelle rotatie in en uit sectoren is een landenaanpak op dit ogenblik lonender bij de beleggingsstrategie dan een pure sectoraanpak.' Dat is het advies van Gareth Evans, Europees aandelenstrateeg bij ING Financial Markets. ING geeft de voorkeur aan Duitse en Britse aandelen. De sterk doorgestegen Belgische, Oostenrijkse en Noorse beurzen krijgen een veel kleiner gewicht dan het marktgemiddelde.

Evans vreest dat de beurzen na de recente stijging rijp zijn voor een correctie. 'In onze opinie zijn aandelen nog steeds goedkoop gewaardeerd. Maar daar moeten we onmiddellijk aan toevoegen dat er in de komende maanden ongetwijfeld betere instapgelegenheden zullen komen.'

Volgens Evans wijzen enkele 'knipperlichten' op een oververhitte markt. 'Ten eerste is er in de grondstoffensector zonder twijfel sprake van een zeepbel. Zo betaalde BHP Billiton eerder deze maand 6 keer de boekwaarde voor WMC Resources, een Australische mijnbouwgroep. Tegen zulke waardering kun je nooit nog hopen een degelijk rendement op je investering te halen. Ten tweede zitten we volgens mij in een eerste fase van een verkoopgolf op de obligatiemarkten. Dat is niet per se negatief voor de aandelenmarkten, maar noopt wel tot voorzichtigheid. En ten derde stappen beleggers sneller dan ooit in en uit sectoren. Dat is meestal een voorafspiegeling van een trendbreuk.'

Door de hoge sectorrotatie is volgens Evans een puur sectorgerichte aanpak bij de beleggingsstrategie weinig lonend. 'Het is soms aanlokkelijk, maar altijd verkeerd om in een oververhitte markt een of andere sector na te jagen.' De strateeg pleit voor een landenaanpak. 'De keuze van de juiste regio is weer belangrijker geworden bij een beleggingsstrategie. Spijts de Europese muntunie bestaan er nog grote en zelfs opnieuw toenemende geografische verschillen in beursreturns.'

ING baseerde de landenallocatie van de portefeuille totnogtoe puur op basis van een sectoranalyse. Een rangschikking van de interessantst gewaardeerde individuele aandelen levert echter een heel andere geografische spreiding van de portefeuille op. Opvallend is vooral het veel kleinere gewicht van enkele sterk doorgestegen beurzen als die Brussel, Wenen en Oslo. Dat komt vooral omdat de banksector in die landen duurder noteert dan bijvoorbeeld de Britse bankaandelen.

Britse en Duitse aandelen zien hun weging fors toenemen. Evans: 'De ontslagrondes bij veel Duitse bedrijven zijn negatief voor de consumptie in Duitsland, maar positief voor de rendabiliteit van het bedrijfsleven. Specifiek voor het Verenigd Koninkrijk is het erg strenge toezicht van de financiële waakhond FSA en de bedrijfsrevisoren. Dat vertaalt zich bij pensioenfondsen en verzekeraars in een klimaat van extreme risico-aversie, met relatief goedkope waardering voor aandelen als gevolg.' KVS

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud