Duitsland favoriet bij beurzen in eurozone

(tijd) - De Duitse beurs is bij de fondsbeheerders torenhoog favoriet in de landen van de eurozone. De analisten geloven dat de bedrijfsherstructureringen in Duitsland onverminderd voortgaan, ook al leverden de verkiezingen geen echte winnaar op. Italië is het minst populaire beleggingsland. In de Italiaanse manier van zakendoen zijn persoonlijke belangen dikwijls meer van tel dan de creatie van aandeelhouderswaarde.

Foto (Bloomberg): Een handelaar bestudeert de evolutie van de DAX-index op de beurs van Frankfurt.

In tegenstelling tot 2004 presteren de grote Europese beurzen dit jaar beter dan de aandelenmarkten van de kleine landen. Terwijl de Duitse DAX (+18%), de Franse CAC40 (+20%) en de Spaanse Ibex (+19%) het beter doen dan de Euro Stoxx50-index (+16%), blijven kleinere indexen als de Portugese PSI (+8%), de Ierse Overall Index (+9,7%) of de Bel20 (+13%) achter. Van de belangrijke beurslanden in de eurozone scoren enkel Amsterdam (+15%) en Milaan (+13%) slechter dan de Europese referentie.

Een gok op de achterblijvers is volgens de meeste fondsbeheerders verloren moeite. 'Wij gaan ervan uit dat de grootste economie in de eurozone, Duitsland, het beste potentieel voor de beleggers biedt', zegt strateeg Steven Steyaert van ING.

'Ook al kreeg Angela Merkel van de christen-democratische CDU bij de recente verkiezingen geen meerderheid achter zich, toch vermoeden we dat een grote coalitieregering met de socialisten en/of liberalen doorgaat met de economische hervormingen', zegt Steyaert. In Duitsland heeft zowel bij de bedrijven als de vakbonden een mentale omslag plaatsgevonden, die verregaande herstructureringen mogelijk maakt. Men beseft dat de politiek iets moet doen om de economie te stimuleren. In andere Europese landen is die mentale omslag er nog niet in die mate. We zien in Duitsland een scenario zoals in Japan ontstaan. Ook in Japan herstelt de beurs sterk, nadat de bedrijven en de regering er verregaande herstructureringen durfden doorvoeren.'

'Ook wij vrezen niet voor een grote politieke coalitie in Duitsland, zolang de radicale groenen maar niet in de regering komen', stelt Marc Engels, hoofd Research bij Puilaetco. 'Duitsland heeft geen andere keuze dan de sociale veranderingen voort te zetten. De bedrijven worden gezonder, wat zich in een stijging van het consumentenvertrouwen zal uiten.'

'Op korte termijn kan de Duitse beurs onder een moeilijke regeringsvorming lijden', waarschuwt David Ghezal van Deutsche Bank. 'Nieuwe verkiezingen zijn niet uit te sluiten. Maar op middellange termijn biedt Frankfurt voor de belegger de beste perspectieven in Europa. Frankfurt is een van de goedkoopste beurzen, met een gemiddelde verwachte koers-winstverhouding van 12. De DJ Stoxx600 noteert tegen 12,9 keer zijn winst.'

'Ook Ierland ligt bij ons in de bovenste lade', zegt fondsbeheerder Jan Van Tomme van Puilaetco. 'Ierland is de snelst groeiende economie van Europa, met een jonge en zeer ondernemende bevolking. We hebben heel wat Ierse aandelen in portefeuille, al gebeurt dat steeds op basis van een bedrijfsanalyse en niet vanuit een landenaanpak. We bezitten onder meer Anglo Irish Banks, Ryanair en het voedingsbedrijf IAWS.'

De minst geliefde beurs is Milaan. 'De problemen rond de overname van Banca Antonveneta door ABN AMRO, waarbij de Italiaanse centrale bank een overname door de Nederlanders probeerde te verhinderen, toont aan dat het zakenleven in Italië niet dezelfde standaard heeft als de rest van Europa', legt Engels uit. 'De regels zijn er niet voor iedereen gelijk. Die regels veranderen bovendien voortdurend. Hoewel er beterschap is, blijft het deugdelijk bestuur in Italië achterop. Het enige Italiaanse aandeel waar we positief over zijn, is de energiegroep ENI. Maar dat heeft alleen te maken met de hoge olieprijs.'

'Ook andere zuiderse landen als Spanje en Griekenland zijn niet interessant', zegt Jan Van Tomme. 'Vooral de financiële communicatie loopt er mank. Het is onbegrijpelijk hoeveel beursgenoteerde bedrijven in Zuid-Europa nog niet in het Engels communiceren. Al zien we geleidelijk aan beterschap door de invoering van de internationale boekhoudnormen IFRS.'

Steven Steyaert van ING ziet daarentegen wel wat in Spanje: 'Vooral de aanwezigheid van Spaanse bedrijven in Latijns-Amerika spreekt ons aan. Latijns-Amerika geniet onze voorkeur bij de groeiregio's. Bedrijven als Telefonica kunnen profiteren van de groei in het Latijns-Amerikaanse continent.'

België is volgens de fondsbeheerders een goede middenmoter. 'De Brusselse beurs is niet meer goedkoper dan de rest van Europa', meent Steyaert. 'Toch blijven we positief over Brussel. De overnamepoging van Fortis op Dexia wakkert de speculatie over een verdere consolidatie in de banksector aan. Daarnaast zal de beurs op korte termijn steun krijgen, wanneer de aandeelhouders van Electrabel hun opbrengst ontvangen van het bod door Suez. Dat geld zal minstens voor een deel in Belgische aandelen geherinvesteerd worden.'

Ook bij Deutsche Bank verdient Brussel nog een plaats in de portefeuille. 'Dat komt vooral door de vele financiële aandelen in de Bel20. We zien de sector in heel Europa goed presteren. Vooral de verzekeraars zijn goedkoop, met name herverzekeraars als Munich Re en Swiss Re. Hun aandelen leden onder het orkaangeweld in de VS. Daardoor zijn interessante instapkoersen voor de lange termijn ontstaan.'

ING ziet de financiële sector minder zitten: 'Het verschil tussen de korte- en de langetermijnrente wordt kleiner, en net op dat verschil verdienen de banken met hun producten veel geld. Daarnaast verwachten we in sommige landen een duidelijke verzwakking van de woningmarkt. Dat zal zich uiten in minder hypothecaire kredieten.'

ING neemt een defensief profiel aan: 'We kiezen vooral voor aandelen met een hoog dividendrendement en een sterke cashflow. Die vinden we vooral in de sectoren telecom, gezondheid en energie.'

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud