De schaduwrente van de ECB

©Mediafin

Mario Draghi zwaait eind oktober af als voorzitter van de Europese Centrale Bank. We durven nu al te zeggen dat de Italiaan in zijn acht jaar aan het roer nooit de rente zal hebben verhoogd. Zijn eerste beleidsdaad, in november 2011, was de spectaculair slecht getimede verhoging van zijn voorganger terugdraaien.

Toch is de ‘rente’ vorig jaar gestegen, becijferde de Deutsche Bank-econoom Michael Kirker. In de praktijk kan een centrale bank haar beleidsrente niet (veel) onder nul laten zakken. Anders gaan mensen hun matras als een hoogrentend spaarboekje gebruiken en schiet de centrale bank het verdienmodel van commerciële banken aan flarden. Toch valt op basis van academische studies een ‘schaduwrente’ voor de eurozone te berekenen. Met de details vallen we u niet lastig, maar Kirker distilleert uit een korf obligaties en een call-optie om die beleggingen in cash om te zetten een beleidsrente alsof de nulbodem niet zou gelden. Die schaduwrente illustreert de extreme stimulus die Draghi via onconventionele maatregelen toediende. Begin 2017 bodemde de rente uit op min 4 procent. Intussen zitten we op min 2 procent. Een klim die maar deels aan de Italiaan te wijten is, ook al stopte Draghi eind 2018 de bulkinkopen van schulden. Wél aan de Italianen, die door hun middenvinger op te steken naar de Europese begrotingsregels het beleid in eigen land fors verstrakt hebben.

Lees verder

Advertentie
Advertentie