'Beleggers houden rekening met economisch doemscenario'

Beleggers gaan bij de Bel20-koers ervan uit dat de Belgische economie jaar na jaar 1 à 2 procent krimpt. Een 'normalisatie' van het beurssentiment naar 2 procent verwachte groei, impliceert 75 procent opwaarts potentieel voor de Bel20.

(tijd) Voor die boude voorspelling tekent Fortis-hoofdeconoom Freddy Van den Spiegel, al voegt hij er meteen aan toe dat dit een 'vaststelling, geen voorspelling' is.

De Bel20 is sinds zijn dieptepunt in maart 2003 verdrievoudigd. Die indrukwekkende hausse doet bij beleggers de vraag rijzen of de bijna vier jaar oude beurshausse kan blijven duren. De vele strategen die dezer dagen hun prognoses voor 2007 geven, lijken het niet eens te worden. Om de belegger enig houvast te bieden, gingen we te rade bij Freddy Van den Spiegel, hoofdeconoom van Fortis Bank.

Hoe groot is het Bel20-potentieel nog na de verdrievoudiging sinds maart 2003?

Freddy Van den Spiegel:

Hoe kunt u dit optimisme of pessimisme uit de Bel20 aflezen?

Van den Spiegel:

'Het model veronderstelt dus dat het winstrendement gelijk is aan het dividendrendement. Dat is uiteraard niet helemaal juist, maar verandert niets aan het model. Als bedrijven minder winst uitkeren en meer in het bedrijf herinvesteren, dan stijgt de winstgroei op lange termijn en verandert er niets aan de verhouding.'

'Op zeer lange termijn is de winstgroei ongeveer gelijk aan de bbp-groei. In België is dat gemiddeld 2 procent over de voorbije vijftig jaar. Ook voor de risicopremie neem ik het langetermijngemiddelde, 4 procent. Vullen we de huidige reële rente van 2 procent en winstrendement van 7 procent in de formule in, dan bekomen we de factor 1,75. Dat wil zeggen dat volgens mijn eenvoudig Gordon Shapiro-model de Bel20 75 procent ondergewaardeerd is.'

Hoe komt het dat de beurzen ondanks de spectaculaire hausse nog steeds zo goedkoop noteren?

Van den Spiegel:

'Wel kunnen we op de beurs niet meer van solden spreken, zoals in maart 2003. Een Fortis-aandeel aan 10 euro met een dividendrendement van 10 procent, dat was pas een koopje.'

Wat zijn de risico's waar de belegger rekening mee moet houden?

Van den Spiegel:

'Een ander risico is een crash van de wereldeconomie. Dat voorspelt niemand. Maar de ervaring leert dat als iedereen akkoord is, de kans reëel is dat iedereen ook verkeerd zit.'

Kurt VANSTEELAND

Foto Bloomberg

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud