'Kies voor defensieve, Amerikaanse aandelen'

'De economische groei neemt wat gas terug, maar we belanden niet in een recessie', zegt ING-hoofdeconoom Peter Vanden Houte. 'De Amerikaanse economie trekt wellicht in de tweede helft van 2007 opnieuw aan.

(tijd) De lagere huizenprijzen in de VS kunnen weliswaar op de consumentenuitgaven wegen, maar we zien al tekenen dat de bodem in de woningmarkt bereikt is. Toch zal de Federal Reserve de rente 50 à 75 basispunten verlagen om te voorkomen dat de vastgoedcorrectie dramatische proporties aanneemt, en omdat de groei vertraagt. Inflatie is geen probleem: de vertragende economie zal de prijzen naar beneden duwen. Ook de olieprijs zien we niet fors stijgen: zowel de voorraden boven de grond als die in de grond nemen toe.'

Europese Centrale Bank

'De Europese Centrale Bank zien we nog wel de rente verhogen', zegt Vanden Houte. 'Het is geen geheim dat de ECB 4 procent als een neutraal peil ziet. We gaan uit van een renteverhoging met 25 basispunten in het eerste kwartaal, en eenzelfde verhoging in het laatste kwartaal, wanneer de groei opnieuw versterkt. De Europese groei zal robuust blijven, ook al holt een vertraging met 1 procent in de VS de groei in de eurozone met 0,2 procent uit. We gaan uit van een groeivertraging van 2,7 procent in 2006 tot 2,1 procent in 2007. Gelukkig ondersteunt de stijging van de werkgelegenheid het consumentenvertrouwen. Daarnaast moeten de Europese bedrijven meer investeren omdat ze bijna op de top zitten van hun capaciteitsbenutting.'

Vangnet

'In het scenario van een lagere groei zien we de stijging van de bedrijfswinsten afnemen', vervolgt Patrick Moonen, verantwoordelijk voor de portefeuilleverdeling bij ING. 'De winstgroei in de VS zal vertragen van meer dan 10 tot 6 procent. Maar de beurzen hoeven daar niet onder te lijden. In de eerste plaats zijn aandelen historisch goedkoop tegenover hun winsten: de koers-winstverhoudingen dalen al vier jaar op rij. Ten tweede zal de lagere rente in de VS de beurzen ondersteunen. Ten derde bieden de hoge dividenden een vangnet. De Europese bedrijven betalen een gemiddelde coupon van 2,7 procent bruto. Er is bovendien ruimte voor nog hogere coupons, want de pay-outratio bedraagt amper 40 procent in Europa. Begin de jaren negentig was dat dubbel zo hoog.'

Defensieve sectoren

'Toch kiezen we door de toenemende onzekerheid voor defensieve sectoren, zoals distributie, voeding en farma, en voor sectoren met een riant dividend zoals telecom of nutsbedrijven. Cyclische sectoren en risicovollere effecten, zoals aandelen uit de groeimarkten, zijn te mijden. Amerikaanse aandelen genieten onze voorkeur: de lage dollar geeft ze een concurrentievoordeel, de markt is meer liquide, en de Amerikanen zullen door de onzekerheid aandelen uit het buitenland ruilen voor binnenlandse bedrijven. De dollar zien we niet meer fors dalen.'

Voor de Belgische aandelenselectie koos hoofdanalist Arnaud Goossens bedrijven met een sterke positie in de waardeketen en hoge winstmarges: 'De gekozen bedrijven zullen het ook goed doen wanneer de economie vertraagt. Onze keuze viel op UCB, Umicore, Omega Pharma, Icos Vision Systems en EVS.'

SM

Foto Bloomberg

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud