's Werelds duurste check-in

We citeren: ‘Beleggers die ingaan op dit aanbod zullen een onmiddellijke en substantiële verwatering van hun investering lijden.’

Een kleine tabel op pagina 48 van het prospectus maakt dat duidelijk. Stel dat de begeleiders de intekenprijs vastprikken in het midden van de vork. U betaalt dan 19,50 dollar om bij een clubje aandeelhouders te ‘mogen’ horen dat de voorbije jaren het wereldrecord potverteren scherper heeft gesteld: de ‘tastbare’ boekwaarde per aandeel - de activa zonder nattevingerwerk als goodwill minus de schulden beloopt minus 4,61 dollar per aandeel.

Dankzij het geld dat de intekenaars aanbrengen, ‘stijgt’ die boekwaarde tot minus 3,15 dollar. Tegenover de intekenprijs een onmiddellijke verwatering van 22,65 dollar dus. U tekent in voor de presidentiële suite en krijgt de bezemkast.

Die minieme boekwaarde is ‘vintage’ Blackstone. De private-equitygroep legde in 2007 op de top van de markt 26 miljard dollar neer voor Hilton: 6 miljard eigen (nou ja, die van de klanten) middelen en 20 miljard schulden.

Een zotte prijs, gelet op de economische crisis vanaf 2009. Hilton moest bovendien 75 miljoen betalen aan Starwood in een notoir geval van industriële spionage. Hilton had twee kaderleden bij de aartsrivaal weggeplukt, inclusief vertrouwelijke documenten over de succesvolle ‘kleine’ luxeketen ‘W’. Maar Ben Bernanke gaf Blackstone een ‘verlaat de gevangenis zonder te betalen’-kaart door de rente sinds december op 2008 op nul te houden.

Daardoor kon Blackstone met een minieme eigen inbreng vlot de schuldenberg herfinancieren. De kans is groot dat Hilton Worldwide met zijn ‘light’-model - de groep heeft de meeste van zijn 4.080 hotels niet in eigendom - een forse ondernemingswaarde (beurswaarde + de resterende 12 miljard schulden) opgeplakt krijgt van 13 à 14 keer de bedrijfswinst voor afschrijvingen (ebitda): 26 à 30 miljard dollar. Blackstone krijgt alvast op papier zijn inleg terug.

De private-equityreus verkoopt nu nog geen aandelen, maar heeft dankzij de beursgang een check-out die hij de komende maanden gretig zal frequenteren. Want nu Bernanke binnenkort afzwaait, is het bedrijfsmodel van achterkleindochter Paris Hilton (foto links) stukken gezonder dan dat van de financiële erfgenamen van het 93-jarige imperium van Conrad Hilton.