'Beursuitbaters bieden zeer aantrekkelijke vooruitzichten'

©© David Zaitz

‘In de financiële sector hadden banken jarenlang de status van stabiele dividendbetalers. Die reputatie behoort voortaan de beursuitbaters toe.’ Dat zegt William Pang, analist bij de vermogensbeheerder Capital Group.

1/ Beursuitbaters bieden volgens u aantrekkelijke beleggingskansen. Waarom precies?

William Pang: ‘De krantenkoppen over de financiële sector worden vaak gedomineerd door banken en verzekeraars. Maar er is één subsector die zich heeft ontpopt tot een gestage groeier en dividendbetaler: de beursuitbaters. De winsten van die bedrijven staan in schril contrast met de scherpe dalingen in de bredere financiële sector, waar vooral traditionele banken worstelen met ultralage rentevoeten en een vertragende wereldeconomie. De afgelopen jaren hebben veel beursoperatoren over de hele wereld sterke koersstijgingen laten optekenen, waaronder Nasdaq, de London Stock Exchange Group en Hong Kong Exchanges and Clearing.’

‘Die beursuitbaters zijn solide bedrijven met aantrekkelijke kenmerken voor zowel groei- als inkomstengeoriënteerde portefeuilles. Bovendien hebben de bedrijven doorgaans hoge toetredingsdrempels, hoge marges, lage kapitaaluitgaven en sterke vrije kasstromen.’

2/ U ziet drie groeipijlers voor de beursuitbaters. Welke?

Pang: ‘Ten eerste verwachten we meer handel op de beurzen. Handel is een activiteit met hoge marges. De operationele winstmarges liggen op gemiddeld 60 procent voor de sector. Futures zijn de grootste en aantrekkelijkste activaklasse. Positief is dat die hoge marges weinig kapitaal vereisen en gezonde hoeveelheden vrije cashflow opleveren. In de handel domineert bijvoorbeeld CME Group, het moederbedrijf van Chicago Mercantile Exchange, bekend om de futureshandel.’

‘Een tweede groeimotor zijn de diensten. Beursuitbaters zijn niet alleen handelsplaatsen, ze zijn ook aanbieders van marktinfrastructuur. De MIP-sector (Market Infrastructure Providers), die dataleveranciers, bewaarnemers, leveranciers van infrastructuur en van financiële technologie omvat, heeft een inkomstenpool die zes tot zeven keer groter is dan de handel. Ten slotte verwachten we ook de komende jaren nog een hoge fusieactiviteit bij de beursuitbaters, wat tot groei kan leiden.’

3/ Sommige beursuitbaters noteren tegen hoge waarderingen. Toch verdienen ze een premie volgens u. Waarom?

Pang: ‘We zien veel succesvolle bedrijfstransformaties bij de beursuitbaters, waardoor een premie gerechtvaardigd is. Zo hebben ze een sterke kasstroom om strategische overnames te doen, en zijn ze goed geplaatst om hun dominante positie op de kapitaalmarkten uit te breiden naar aangrenzende sectoren, zoals data en software. London Stock Exchange Group (LSEG) is een voorbeeld van een bedrijf dat aanzienlijk is geherwaardeerd en onlangs werd verhandeld tegen ongeveer 30 keer de verwachte winst, tegenover 10 keer in 2008.'

'Door een reeks overnames in het afgelopen decennium is LSEG getransformeerd van een regionale aandelenbeurs tot een wereldwijde aanbieder van financiële gegevens met producten die kunnen wedijveren met die van het Amerikaanse Bloomberg. Data-analyse is nu de belangrijkste inkomstenbron van LSEG. Het gewicht van de inkomsten uit handel is teruggevallen van 80 procent in 2008 naar 42 procent.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud