'We geven de voorkeur aan obligaties van perifere landen'

©REUTERS

David Zahn is hoofd van de Europese vastrentende beleggingen bij Franklin Templeton Investments. Ondanks de lage rentes vindt hij Europese overheidsobligaties nog aantrekkelijk.

1. Hoe kijkt u naar de Europese staatsobligaties? Zijn ze een veilige plek om te schuilen? 

David Zahn: ‘We zien nog altijd waarde in Europese staatsobligaties door de zeer lage groei, de uiterst soepele monetaire politiek van de Europese Centrale Bank en de steun van de Europese Unie. We geven de voorkeur aan obligaties van de perifere landen en zijn neutraler over Duitse staatsobligaties.’

‘Next Generation EU, het recente pact van de Europese Unie, is een belangrijke stap op weg naar verdere budgettaire integratie, die de landen uit de periferie moet ondersteunen. Frankrijk is het enige land waarover we nog altijd weinig positief zijn. De redenen zijn de toegenomen budgettaire tekorten en de al hoge schuldenlast.’

2. Denkt u dat de zeer soepele monetaire politiek van de centrale banken hyperinflatie veroorzaakt?

Zahn: ‘De Europese Centrale Bank (ECB) is zeer soepel. Dat kan, omdat de inflatie niet in de buurt komt van haar doel van 2 procent. Eind april kondigde de ECB nieuwe herfinancieringsoperaties aan tegen aantrekkelijke negatieve rentes, waardoor de financiering voor de banken zeer goedkoop is. De ECB heeft ook aangekondigd dat haar programma voor kwantitatieve versoepeling (de opkoop van obligaties, red.) wellicht moet worden verhoogd.’ (is ondertussen gebeurd, red.)

‘We denken dat de ECB blijft focussen op kwantitatieve versoepeling om de inflatie te stimuleren. Het jongste inflatiecijfer voor de eurozone, dat van april, lag op 0,3 procent, ruim onder het streefcijfer van 2 procent. De combinatie van budgettaire expansie en een soepel ECB-beleid zal wellicht onvoldoende zijn om de inflatieverwachtingen voor 2020 betekenisvol op te krikken. Het drukken van geld kan inflatie veroorzaken, maar dat lijkt nog ver weg.’

3. Waar ziet u aantrekkelijke kansen op de obligatiemarkt? Kunt u enkele voorbeelden geven?

Zahn: ‘Onze Europese fondsen richten zich op perifere Europese staatsobligaties (Cyprus, Griekenland, Italië en Portugal) en Europese kredietwaardige bedrijfsobligaties, omdat die volgens ons de beste risico-rendementsverhouding bieden. Beide worden ondersteund door het opkoopprogramma van de ECB.’

‘Daarnaast hebben we een mandje met Europese munten, zoals de Noorse kroon, de Poolse zloty en de Tsjechische kroon. De maatregelen van de ECB en de EU moeten de Europese obligatiemarkten helpen ondersteunen en kansen bieden voor beleggers.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud