'Beleg niet in Amerikaanse, maar in Chinese overheidsobligaties'

Jefferies-strateeg Christopher Wood. ©Peter Van Maldegem

‘Mijd obligaties van landen die de economische wetten proberen heruit te vinden, en kies voor landen die er een conservatiever monetair beleid op nahouden.’ Dat zegt Christopher Wood, de strateeg van Jefferies die al meer dan 20 jaar de markten vanuit Singapore volgt.

Na een loopbaan van tien jaar als financieel journalist bij The Economist stapte Christopher Wood als dertiger over naar de banksector. Hij werkte onder meer voor ABN Amro en Deutsche Morgan Grenfell, telkens als aandelenstrateeg gespecialiseerd in de groeimarkten. In 2002 maakte hij de overstap naar het Aziatische beurshuis CLSA, waar hij 17 jaar de beleggingsstrategie uitstippelde. Hij werd in die functie meermaals verkozen tot beste aandelenstrateeg van Azië.

Vorig jaar maakte Wood de overstap naar het Amerikaanse beurshuis Jefferies. In zijn veelgelezen nieuwsbrief 'Greed & Fear' voorspelt Wood het einde van de stierenmarkt voor Amerikaanse overheidsobligaties.  

Hoe kijkt u naar de onbegrensde geldinjecties van centrale banken om de coronacrisis te bezweren?  

Christopher Wood: ‘Het monetaire en budgettaire antwoord van de overheden op de coronacrisis zal worden gezien als de katalysator die een 38-jarige stierenmarkt in Amerikaanse overheidsobligaties heeft beëindigd. De massale ingrepen zijn negatief voor wie vandaag westerse overheidsobligaties aanhoudt. Ik verwacht dat de rente op Amerikaanse overheidsobligaties fors terugvalt. Uiteindelijk zal de Federal Reserve, net zoals in Japan, de langetermijnrente voor een lange tijd op een gecontroleerde manier rond 0 procent moeten houden. Veel rendement zal er dus niet meer te rapen vallen.'

De Amerikaanse centrale bank zal, net zoals in Japan, voor een lange tijd de langetermijnrente op een gecontroleerde manier rond 0 procent houden.

'Het probleem is ook dat die kwantitatieve experimenten niet makkelijk kunnen worden teruggeschroefd. In 2008 was de kwantitatieve versoepeling nog een uitzonderlijke maatregel. Vandaag zitten we in een grenzeloze versoepeling.’

Waarin moet men dan wel beleggen?

Wood: 'Obligatiebeleggers kiezen beter voor obligaties van landen die een conservatiever monetair beleid voeren. Ik heb daarom een obligatieportefeuille gebouwd die enkel Aziatische overheidsobligaties bevat: 50 procent China, 20 procent Singapore, 20 procent Indonesië en 10 procent India. Het gemiddeld rendement ligt in lokale munt op 3,7 procent.'

Maar het risico van die portefeuille ligt wel hoger dan bij westerse obligaties?

Wood: 'Nee, integendeel. Neem het voorbeeld van Indonesië. Voor het eerst sinds 2003 zal het deficit daar boven 3 procent van het bruto binnenlands product (bbp) uitkomen door de coronacrisis, maar met een deficit van 5 procent blijft het land het wel een stuk beter doen dan de westerse landen. Bovendien nemen de overheidsschulden slechts 31 procent van het bbp voor hun rekening.’ 

U gelooft dat ook goud het de komende maanden goed kan doen?

Wood: ‘We zien dat goudmijnen de voorbije maand beter presteerden dan de goudprijs, wat bijna altijd een signaal is dat de goudprijs hoger zal gaan. Het volgende koersdoel ligt op 1.921 dollar per ounce, het record van september 2011. Er zijn ook fundamentele redenen waarom de goudprijs kan stijgen. Ten eerste zullen we door de geldinjecties naar hogere inflatie gaan, bovendien zal de reële rente nog heel lang heel laag blijven, waardoor goud aan belang kan winnen.'

Hoe kijkt u als aandelenstrateeg naar de beurzen?

Het grootste risico vandaag is een nieuwe uitbraak in China, nu iedereen weer aan het werk is.

Wood: 'Ik ben niet zo negatief. Wat we zien in China is dat de aandelenmarkt kan leven met één kwartaal van slechte economische cijfers als er licht aan het einde van de tunnel is (de Chinese beurs herstelde snel, red.). Het grootste risico vandaag is een nieuwe uitbraak in China, nu iedereen weer aan het werk is. Want dat betekent dat de lockdowns opnieuw moeten worden ingevoerd of gehandhaafd blijven. En dat zou een ramp zijn. Maar dat is niet ons basisscenario. We zijn vandaag overwogen in Chinese en Taiwanese aandelen.'

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud