ING-economen: 'Het is tijd om cash aan het werk te zetten'

Het moeilijkste van elke vlucht is de landing. Dat is de rode draad doorheen de jaarvooruitzichten van ING België. Econoom Peter Van den Houte en marktenstrateeg Steven Vandepitte voorspellen dat de centrale banken erin zullen slagen de inflatie volledig onder controle te krijgen, zonder al te diepe economische wonden. Wel zal een aantal belangrijke economieën op de korte termijn een krimp vertonen, inclusief de Amerikaanse.

De gevolgen van de wereldwijde verstrakking van het monetair beleid laat zich met vertraging voelen en zal bepaalde sectoren, zoals de bouw en het winkelvastgoed, nog stevig parten spelen. Ook de industrie is nog niet uit het dal gekropen. De voorraden bevinden zich zowel in Europa als in de Verenigde Staten op een zeer hoog niveau. Dat is goed nieuws in de strijd tegen de inflatie, maar zal de komende tijd op de productie wegen.

Ook de consumptie verliest aan kracht. 'De extraatjes die voortkwamen uit de gulle begrotingspolitiek tijdens covid zijn zo goed als opgesoupeerd', zegt Vanden Houte. De econoom geeft Amerikaanse studentenleningen als voorbeeld. 'De aflossingen waren drie jaar opgeschort, maar zijn in oktober hervat. Voor Amerikanen met een studieschuld betekent dat extra kosten van 500 tot 800 dollar per maand.'

Door de automatische loonindexering is de Belgische consument weerbaar bij economisch tegenwind, stelt ING. 'De Belgische economie presteert daardoor - tijdelijk - beter dan andere Europese economieën.' Ook onze vastgoedmarkt is meer weerbaar, klinkt het. 'We zien de vastgoedprijzen, die hier de voorbije jaren veel minder zijn gestegen dan in Duitsland of Nederland, met hoogstens enkele procenten terugvallen, zeker niet corrigeren.'

Black box China

Over China is ING negatief. De vastgoed- en de arbeidsmarkt blijven er zeer zwak, wat ook het consumentenvertrouwen heeft geraakt. Vanden Houte zegt dat het moeilijk wordt om juiste analyses te maken over het land. 'De overheid geeft steeds minder indicatoren vrij. Onlangs bleek dat de jeugdwerkloosheid fors aan het stijgen was. Dat heeft men opgelost door niet langer een cijfer te publiceren.'

Groeilanden presteren in de eerste maanden van het jaar doorgaans sterk, zegt Vandepitte. 'India, Brazilië en Mexico hebben beduidend betere kaarten dan China.'

'De Chinese draak blijkt een slak. De officiële cijfers geven nog groei aan, maar die is aan de zwakke kant', zegt Vanden Houte. 'Dat weegt sterk op de prijs voor industriemetalen.' Over edelmetalen is ING wel zeer positief. 'Centrale banken zijn sterke kopers van goud, wat de prijs in 2024 extra kan aanvuren', klinkt het.

AI

Vanden Houte verwacht dat de Fed in mei de rente voor het eerst zal verlagen. Voor de Europese Centrale Bank is het plaatje minder duidelijk en wordt het allicht april of juni. De renteverlagingen zullen met fluwelen handschoenen worden aangepakt. 'Centraal bankiers zijn nog getraumatiseerd door de plotse en sterke inflatiestijging, die niemand had zien aankomen', zegt Vanden Houte. 'Men wil zich liever vergissen door te traag te gaan dan te snel naar een stimulerende politiek over te gaan.'

Het einde van de renteverhogingscyclus geeft obligaties goede kaarten voor 2024, stelt ING. Al waarschuwt de bank dat de obligatiekoersen al behoorlijk zijn opgelopen. 'We hebben al een groot voorschot genomen op de rentedalingen van volgend jaar.' Bovendien is de obligatiemarkt veel volatieler geworden. 'Amerikaanse staatsobligaties zien er bijna uit als memestocks', zegt Vandepitte. 'En er zijn nog bokkensprongen te verwachten.'

Bij aandelen geeft ING de voorkeur aan cashrijke bedrijven en Amerikaanse large caps. 'Die bouwen een defensie voor als we toch eerder naar een recessie dan naar een zachte landing evolueren.' Het AI-effect op de grote techbedrijven is nog niet uitgewerkt, klinkt het. 'We hebben nog maar het topje van de ijsberg gezien', zegt Vandepitte.

'Ook economisch is het AI-verhaal onmiskenbaar positief', zeg Vanden Houte. 'AI zal vanaf 2026 een wezenlijke bijdrage leveren aan de economische groei, en dat uitgerekend in de dienstensector, waar productiviteitsverbeteringen de jongste jaren zeer moeilijk waren.'