Advertentie

‘Wetenschap kan helpen problemen van beleggers op te lossen'

©Tom Pilston/Panos Pictures

‘De financiële markten produceren een enorme hoeveelheid data. Wetenschappelijke modellen kunnen helpen om die data snel te verwerken.' Dat zegt Philippe Vannerem, die sinds 2019 aan de slag is bij de Britse vermogensbeheerder BlueCove.

Philip Vannerem (47) begon zijn loopbaan als wetenschapper. Eerst behaalde hij een doctoraat in de fysica aan de universiteit van Freiburg, later een postdoctoraat fysica aan het Europees Centrum voor Kernonderzoek (CERN) in Genève. In de jaren die volgden, maakte hij de overstap naar de financiële sector. Hij werkte voor de indexleverancier MSCI in Genève, voor de bank Barclays in Londen en voor de Duitse vermogensbeheerder Quoniam Asset Management.

Door in 2019 de overstap naar BlueCove te maken ziet Vannerem beide werelden samenkomen. BlueCove, dat in 2018 werd opgericht, zet in op wetenschappelijk actief beleggen als een alternatief voor zowel passief als traditioneel actief beleggen. Bij wetenschappelijk actief beleggen, een vorm van systematisch beleggen, worden de portefeuilles samengesteld op een wetenschappelijk onderbouwde basis. ‘Het is een geweldige ervaring om bij een beheerder te werken die alles vanaf nul kan opbouwen. Het is ook opwindend om in de voorhoede te staan van een verandering in de sector waarin ik erg geloof’, zegt Vannerem. BlueCove telt een 60-tal medewerkers met 23 nationaliteiten, onder wie één Belg.

Wat de centrale banken doen is nooit eerder vertoond, het is één groot experiment.

In welke mate komt uw wetenschappelijke ervaring van pas bij BlueCove?

Philippe Vannerem: ‘Bij CERN maakte ik deel uit van een team dat een deeltjesfysica-experiment uitvoerde. We zochten naar signalen voor nieuwe fysicamodellen met de krachtigste computers, die in staat waren enorme hoeveelheden gegevens te verwerken in korte tijd.’

‘Mijn ervaring in de financiële sector verschafte me het inzicht dat die methoden ook kunnen dienen om problemen van beleggers op te lossen. De financiële markten produceren enorme hoeveelheden data. Bovendien heeft de technologische revolutie een grote impact gehad op hoe financiële markten werken en de manier waarop gehandeld wordt. Die trend zal alleen maar doorzetten.’

Systematisch beleggen in aandelen bestaat al langer. Waarom heeft systematisch beleggen in vastrentende waarden zich niet eerder ontwikkeld?

Vannerem: ‘De eerste versies van wetenschappelijk vastrentend beleggen heeft Barclays Global Investors al in 2005 ontwikkeld. Vastrentende waarden zijn complexer en heterogener dan aandelen als beleggingscategorie. Tot voor kort beschikten de vastrentende waarden niet over de data, de marktstructuur, de marktbreedte en de onderzoekscapaciteiten. Dat zijn allemaal noodzakelijke voorwaarden om wetenschappelijk te kunnen beleggen.’

Wetenschappelijk vastrentend beleggen maakt geen einde aan de menselijke beoordelingsvrijheid.

‘Maar we hebben de voorbije jaren een indrukwekkende evolutie gezien. Bovendien is de omvang van de activaklasse na de financiële crisis fors toegenomen. Vastrentende waarden bieden aanzienlijke kansen voor de toepassing van die wetenschappelijke methodes.’

Hoe gaat deze manier van beleggen precies in zijn werk?

Vannerem: ‘Systematisch beheer houdt in dat portefeuilles worden samengesteld op basis van kwantitatieve modellen die steunen op economische intuïtie en onderzoek. Een systematische vastrentende beheerder screent een zeer breed universum. Het resultaat is vaak dat de portefeuilles die hij samenstelt uit meer obligaties bestaan dan die van de traditionele, op overtuiging gebaseerde, vastrentende beheerders.’

‘Bij wetenschappelijk vastrentend beleggen wordt het beleggingsproces opgesplitst in verschillende delen. Aan elk onderdeel wordt wetenschappelijk onderbouwd onderzoek gekoppeld, waarbij mensen en technologie hun optimale rol krijgen toebedeeld. We spreken dan over de bepaling van het universum, de data die in aanmerking worden genomen om de selectie te maken, de factoren die moeten bijdragen tot een meerwaarde, de portefeuilleconstructie…’

Is die aanpak meer machine dan mens?

Vannerem: ‘Het is een hybride vorm. Wetenschappelijk vastrentend beleggen maakt geen einde aan de menselijke beoordelingsvrijheid. Het richt net de menselijke beoordeling op gebieden waar ze optimaal waarde kan toevoegen. In plaats van de mens te laten voorspellen en beleggingsbeslissingen te laten nemen, kan hij zich concentreren op het bepalen en het controleren van het beleggingsproces.’

Passief beleggen is geen doel op zich, het is gewoon één manier van beleggen.

‘Bovendien is wetenschappelijk beleggen in vastrentende waarden zeer transparant over de besluitvorming en de toewijzing van het rendement. Omdat de markt van vastrentende producten zo complex is, blijven specialistische kennis en ervaring van mensen nodig. De basis van elk model, zowel in de wetenschap als in de industrie, is een door mensen ontworpen onderzoeksproces.’

BIO Philippe Vannerem

  • Geboren in 1974.
  • Studeerde fysica aan de Universiteit Gent, haalde een doctoraat aan de universiteit van Freiburg en een postdoctoraat aan CERN in Genève.
  • Begon zijn loopbaan bij McKinsey als consultant.
  • Werkte vervolgens als vice president bij MSCI voor productontwikkeling en bij Barclays op de afdeling Index, Portfolio and Risk Solutions.
  • Tussen 2014 en 2019 fondsbeheerder bij de Duitse beheerder Quoniam Asset Management.
  • Sinds 2019 director bij BlueCove.

Hoe relevant is wetenschappelijk beleggen voor beleggers?

Vannerem: ‘Beleggers in liquide vastrentende waarden staan al decennia voor een binaire keuze: ofwel passieve indices ofwel traditioneel actief discretionair beheer. Wetenschappelijke benaderingen bieden beleggers een derde keuze, die de diversificatie in een portefeuille kan verhogen door een lagere correlatie met traditionele of passieve benaderingen. Tegelijkertijd worden menselijke beleggersfouten vermeden die vaak kunnen voorkomen bij traditioneel actief beheer.’

De centrale banken ondersteunen de vastrentende markten vandaag heel erg. Zijn uw modellen voorbereid op het moment dat dat stimulusbeleid wegvalt?

Vannerem: ‘De vraag is inderdaad hoe onze sector zal omgaan met de periode na de huidige liquiditeitsovervloed. Wat de centrale banken doen, is nooit eerder vertoond, het is één groot experiment. Tijdens de coronacrisis hebben de belangrijkste centrale banken onbeperkt ingegrepen. Ze hebben massaal staatsobligaties en bedrijfsobligaties opgekocht om een nieuwe crisis in te dammen. Dat heeft geleid tot een verstoring van de markt, vooral bij de beoordeling van de kredietwaardigheid. Het is een verschijnsel dat zich in de hele sector voordoet en niet zozeer gebonden is aan een bepaalde beheersstijl. Dergelijke bedreigingen bieden echter ook kansen.’

Is actief beheer vandaag wel aangewezen voor obligaties? Door de ultralage rentes is het zeer moeilijk om na kosten nog een positief rendement voor te leggen.

Vannerem: ‘Passief beleggen is geen doel op zich, het is gewoon één manier van beleggen. De eerste jaren van mijn carrière zat ik zelf aan de passieve kant. Ik deed onderzoek voor MSCI, de toenmalige indexafdeling van Morgan Stanley. De komst van passieve fondsen heeft veel positieve effecten. We zien dat passief beheer een breed beleggerspubliek inzichten heeft bijgebracht. Indexfondsen hebben ons geleerd dat als je rekening houdt met de risico’s, je beter de brede markt kunt kopen dan een paar aandelen. Anders loop je het risico de verkeerde aandelen te selecteren of op het verkeerde moment te kopen.’

‘Dat was passief 1.0. Maar intussen is het duidelijk dat systematisch beleggen ook vele voordelen biedt. Het biedt bijvoorbeeld de kans om beleggingsoplossingen op maat voor cliënten te creëren.’

‘Wat wetenschappelijk beleggen in vastrentende waarden betreft, zie ik dat niet echt als actief versus passief of zelfs traditioneel versus wetenschappelijk. Het gaat er gewoon om dat beleggers meer opties krijgen.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud