‘De beurzen zijn niet duurder dan vorig jaar'

Christofer Govaerts, strateeg bij Bank Nagelmackers: ' De groeimarkten zijn onze favoriet voor 2018' ©Nagelmackers

De wereldwijde beurzen hebben er een goed jaar op zitten. ‘Maar dat betekent helemaal niet dat de aandelenmarkten duurder zijn geworden’, stelt Bank Nagelmackers.

‘Het is een wijdverspreid misverstand dat de beurzen fors duurder zijn geworden’, stelt econoom Olivier Colsoul bij de vooruitblik van de vermogensbeheerder op 2018. De MSCI Wereldindex steeg dit jaar in dollar met 17 procent, en met 5,1 procent omgerekend naar euro. ‘De wereldindex noteert nu tegen 21 keer zijn winst. Dat is zelfs een fractie lager dan een jaar geleden, want de bedrijfswinsten zijn nog iets sterker gestegen dan de beurskoersen.’

Sommige markten, zoals Wall Street, zijn wel duur. De Amerikaanse economie zit al het langst in een opwaartse cyclus, en ze wint nog momentum. ‘Maar er zit een houdbaarheidsdatum op’, zegt Colsoul. ‘De gezinsuitgaven zijn er meer gestegen dan de inkomens. Dat kan niet blijven duren. Al kan Trump via een belastingdeal misschien nog voor een extra stimulus zorgen.’

Maar ook al koelt de Amerikaanse economie af, is er nog geen reden om voor een recessie te vrezen.

Wereldwijd staan alle economische indicatoren nog op groen. ‘We profiteren van het zogeheten Goldilocks-scenario: een hoge groei in combinatie met een lage inflatie, waardoor de centrale banken niet hard op de rem moeten gaan staan,’ meent Colsoul.

Daarom is Nagelmackers relatief optimistisch voor de eerste jaarhelft van 2018. Voor het tweede semester ziet de bank meer gevaren.

‘De volatiliteit, die de nervositeit van beleggers aangeeft, is groter dan wordt aangenomen’, merkt strateeg Christofer Govaerts op. ‘Zo noteren putopties, die tegen extreme koersdalingen beschermen, op historische recordkoersen. En er zijn tussen sectoren en aandelen enorme verschillen die je niet in de indexen ziet. Tientallen aandelen uit de S&P500-index verloren dit jaar al meer dan 40 procent.’

Geografisch kiest Nagelmackers onder meer voor aandelen uit de eurozone. ‘Omdat die later in de economische cyclus zitten, waardoor de bedrijfswinstmarges nog meer ruimte hebben om te verbeteren,’ legt Govaerts uit.

Daarnaast ziet hij het meest potentieel in de groeimarkten. ‘Met uitzondering van Azië, waar de grote technologieaandelen als Tencent, Alibaba of Baidu zeer duur zijn, zijn de groeimarkten goedkoop. De cyclus zit er nog ver van zijn top. Bovendien zullen de olielanden profiteren van de robuustere olieprijs. Volgend jaar wil Saudi-Arabië de staatsoliemaatschappij Aramco naar de beurs brengen. In Rusland vinden zowel het Europees kampioenschap voetbal als verkiezingen plaats. Die machtige olielanden zullen er alles aan doen om niets te laten misgaan met de olieprijs.’

Vijf aandelentips

 In de selectie aandelen die Nagelmackers naar voren schuift, zetelen twee en een halve Belg, en twee Nederlanders. Die zitten ook in het Small & Midcap-fonds dat de bank beheert.

‘Onze eerste favoriet is CFE ’, stelt analiste Pascale Nachtergaele. ‘De groep profeert van de expansie in offshore windinstallaties, en van het goed gevulde orderboekje van baggerdochter DEME. Dat is met 4 miljard euro dubbel zo dik als de jaaromzet. Tel je er ook de nog niet geboekte contracten bij omdat er nog vergunningsprocedures lopen, dan kom je aan 5 miljard. Daarnaast moet de bouwtak profiteren van de focus op projecten met een hogere rendabiliteit. Vroeger mikte men vooral op omzet. De balans is gezond. De waardering is tegen 14,1 keer de winst voor 2018 aantrekkelijk.’

De nummer twee is Barco . ‘Met een nieuw management, een nieuwe referentieaandeelhouder en met sterke producten, is de beeldtechnologiegroep goed gewapend om de winst met twee cijfers te laten stijgen, stelt Nachtegaele. ‘De groei moet komen van een verbetering van de verkoopskanalen, de grotere aanwezigheid in India en China, en rendabiliteitsverbeteringen. Barco wil het aandeel van zijn meer winstgevende dienstentak laten groeien van 9 naar 20 procent van de omzet. Het vrije cashflowrendement is met meer dan 8 procent zeer hoog. Dertig procent van de beurswaarde bestaat uit cash, en het dividendrendement van 2,3 procent is niet te versmaden.’

De ‘halve Belg’ is X-Fab . Dat bedrijf met Belgische hoofdaandeelhouders - dezelfde als zijn grootste klant Melexis - is genoteerd in Parijs en is een onderaannemer voor chipbedrijven die ontwerpen, maar niet produceren. ‘De recente correctie van de wereldwijde chipsector biedt een instapgelegenheid’, meent analist Rik D’hoest. ‘17 keer de winst betalen voor 2019, is voor zo’n groeier niet veel.’

Twee Amsterdammers vullen de selectie aan. D’hoest: ‘Met de Nederlandse marktleider in foodservice Sligro kiezen we voor een defensief aandeel.  Sligro wil ook België veroveren. En mogelijk verkoopt Sligro ook zijn winkelketen Emté, waarbij de opbrengst aan de aandeelhouders zal worden uitgekeerd.’

‘Met Intertrust , een aanbieder van hoogwaardige administratieve diensten aan fondsen, bedrijven en particulieren, kiezen we voor een turnaroundverhaal. Het aandeek kelderde wegens een reeks winstwaarschuwingen. Een nieuw management moet de boel opkuisen. Nu kan je het bedrijf kopen tegen amper 10 keer de verwachte winst.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Partner content