interview

Drie beursveteranen: ‘De kleine belegger heeft de komende jaren grote troeven’

Oude rotten in het beursvak van links naar rechts: Gert Bakelants (De Belegger), Bart Goemaere (Beurstips) en Kristoff Van Houte (Kroffinvest). ©Wouter Van Vooren

Breng drie beursveteranen aan het hoofd van drie beleggingsbladen samen, en je krijgt een overvloed aan goede raad en anekdotes. Passeren de revue: de vergelijking tussen een koelkast en een fonds, wanneer je je een folieke op de beurs kunt permitteren en de onvermijdelijke cryptomunten.

Het beursblad Kroffinvest viert zijn duizendste nummer. De uitgave, in 2000 opgericht door Kristoff Van Houte, staat bekend om de nadruk op waardeaandelen. Hetzelfde geldt voor BeursTips van Bart Goemaere, al maakt het 29 jaar oude blad een onderscheid tussen de waardeaandelen voor de tak ‘Schatten op Zolder’ en wat risicovoller beleggingen voor zijn ‘Risky Business’-portefeuille. 

De Belegger, een dochter van De Tijd-uitgever Mediafin, geeft al sinds 1984 beurstips. Het blad wordt al 15 jaar geleid door Gert Bakelants. De drie beursbladen werken met echte portefeuilles, die beter scoren dan het beursgemiddelde. Een bewijs dat de juiste aandelenselectie loont. We brachten de drie samen onder de lentezon op het dak van het Brusselse Tour & Taxis-gebouw waar onze redactie huist.

Wat zette u ertoe aan een beursblad te beginnen?

Kristoff Van Houte: ‘Ik ben afgestudeerd als burgerlijk ingenieur bij de luchtmacht, en moest eerst in het leger dienen. Anders moet je je opleiding terugbetalen. Maar ik was altijd al geïnteresseerd in de beurs. In 1987 zag ik in een blaadje een koopaanbeveling staan voor het oliebedrijf Petrofina. Na de crash op Black Friday in oktober dat jaar veranderde het advies plots naar ‘verkopen’. Ik dacht: er is toch niets fundamenteels veranderd aan dat bedrijf? Het is alleen fors goedkoper geworden. Toen besliste ik zelf aandelen te gaan analyseren.’

‘Ik stuurde een analyse op naar professor Roland Van der Elst en zei hem dat hij er alles uit kon gebruiken. Toen ik even later twee derde van mijn analyse terugvond in zijn bijdrage voor het blad van de VFB (Vlaamse Federatie van Beleggers) wist ik dat het goed zat. Daarna ging ik aan de slag als analist bij Bank Corluy en schreef voor diverse beursbladen.’

Ik ben ooit buitengevlogen bij SBM Offshore. Sindsdien zet ik ‘chief research analyst’ op mijn naamkaartje in plaats van ‘hoofdredacteur’.
Bart Goemaere
BeursTips

‘Eén anekdote speelt ook een rol. Mijn bijdrages voor Cash! (nu Inside Beleggen, red.) werden vertaald in het Frans. Voor dat blad had ik een interview met de CEO en eigenaar van de intussen van de beurs verdwenen Waalse steengroeve Cimescaut. Een eer, want die man gaf bijna nooit interviews. Cimescaut deed nog een kleinigheid extra, ik denk iets in beton. Ik had geschreven dat de niet-kernactiviteiten verkocht zouden worden. De dag van publicatie kreeg ik een boze CEO aan de lijn. Hij zei dat ik er niets van begrepen had. Wat bleek? De Franstalige vertaler van dienst had van ‘kernactiviteiten’ ‘activités nucléaires’ gemaakt. Op dat moment besliste ik  een eigen blad te beginnen. De files naar Brussel speelden ook een rol.’

Kristoff Van Houte (Kroffinvest): ‘Etex is oerdegelijk’

‘Holdings zijn voor beginners ideaal omdat je er snel mee kan diversifiëren. Je koopt ze het best als ze wat goedkoper noteren. Behalve Gimv vind ik Peugeot Invest interessant. In de Franse familiale holding zit de autobouwer Stellantis (de fusie van de Fiat-groep FCA en de Peugeot-moeder PSA, red.) waar ik veel van verwacht, maar ook bedrijven als de wereldleider in bevestigingssystemen Lisi, de huishoudtoestellen van SEB, of de rusthuisbater Orpea.’
‘Een oerdegelijk en goedkoop bedrijf is Etex. De maker van bouwmaterialen noteert op de illiquide Expert Market van Euronext. Als kleine belegger heb je een voordeel op fondsen, die minder vlot verhandelbare aandelen negeren. Verder kies ik voor Lucas Bols
, dat jenevers en Passoa maakt. Ik geloof in een forse comeback voor de horeca.’

Bart Goemaere: ‘Ik ben niet zelf met Beurstips gestart. Ik heb het overgenomen van Johan Goossens. Tijdens een presentatie van hem zijn we aan de praat geraakt. Eerst begon ik artikels voor hem te schrijven. Later volgden overnamegesprekken. De beurs is mijn passie. Tijdens mijn studies had ik drie beursschermen voor me om de koersen te volgen. Daarnaast had ik een klein scherm om mijn werk voor de universiteit te kunnen maken.’

Behandelen de bedrijven jullie anders dan de analisten van beurshuizen?

Gert Bakelants: ‘Nee. De mogelijkheid om vragen te stellen en antwoorden te krijgen, is even groot. Veel kleine beleggers beseffen niet dat ze ook rechtstreeks vragen kunnen stellen. Een verantwoordelijke investor relations is er niet alleen voor de happy few.’

Goemaere: ‘In Nederland zien ze ons soms meer als pers dan als analist. Ik ben ooit buitengevlogen bij een presentatie van het maritieme bedrijf SBM Offshore. Sindsdien zet ik ‘chief research analyst’ op mijn naamkaartje in plaats van ‘hoofdredacteur’.’

Wat zijn de belangrijkste criteria om een aandeel een koopadvies te geven?

Bakelants: ‘Het gaat altijd om een combinatie van factoren. Een aandeel kan goedkoop zijn, en vijf jaar later nog altijd goedkoop noteren. Je mag niet alleen naar de waardering kijken, maar ook naar triggers die waarde kunnen bovenhalen. Denk aan een betere communicatie, een nieuwe CEO of een nieuw product. Een goedkoop bedrijf met een slechte leiding of een slechte reputatie, daar wil je niet in zitten.’

Goemaere: ‘Waarde komt altijd bovendrijven. Daarom werk ik met een portefeuille ‘Schatten op Zolder’: solide bedrijven die goedkoop zijn. Als je lang genoeg wacht, komen er koerstriggers of duiken grote beleggers op die aandelen kopen. Of doen de eigenaars zelf een bod, zoals bij het ­textielbedrijf Sioen of de communicatiespecialist Zenitel.’

Wat zijn de belangrijkste lessen voor kleine beleggers, of de grootste fouten die ze maken?

Goemaere: ‘Hebben we enkele uren? (lacht) De grootste fout: te weinig spreiden! En zonder nadenken bijkopen als de koers zwaar zakt. Onlangs belde iemand met de vraag of hij van een bepaald bedrijf stukken moest bijkopen. Alleen al door de wijze waarop hij de vraag stelde, antwoordde ik onmiddellijk: Nee, je hebt er al veel te veel van. Je mag een aandeel nooit zo belangrijk laten worden dat het je hele portefeuille onderuit kan halen. Zelfs het beste, grootste bedrijf kan de mist in gaan.’

De grootste fout van kleine beleggers? Te weinig spreiden! En zonder nadenken bijkopen als de koers zwaar zakt.
Bart Goemaere
BeursTips

Van Houte: ‘De belangrijkste les is volhouden. Beleggen is geen sprint maar een marathon. Je mag je niet laten ontmoedigen door enkele missers of een dip op de markten. Veel Belgen zijn beginnen te beleggen tijdens de opmars van het spraaktechnologiebedrijf Lernout & Hauspie eind jaren 90. Tienduizenden zaten daarin. Door dat frauduleuze faillissement hebben velen de beurs de rug toegekeerd. Jammer. Daardoor hebben ze een enorme rit naar boven gemist als ze een gespreide portefeuille gehad hadden. Vasthouden aan een systematische aanpak kan helpen. Veel beleggers zitten te veel in hoogrisicoaandelen. Soms hoor ik: ‘Ja, maar ik heb zowel Galapagos, Argenx als MDxHealth.’ Ze vergeten dat die allemaal in de biotechsector zitten, waar het vaak alles of niets is. Al moet je ook niet in 100 bedrijven beleggen. Voor een beginnend belegger is een 30-tal aandelen ideaal.’

‘Belangrijk is te weten waarin je belegt. Velen vergelijken uren wanneer ze een koelkast kopen, maar accepteren zomaar een voorstel van een bankbediende om een fonds te kopen, hoewel het om veel meer geld gaat.’

Bart Goemaere (BeursTips) : ‘GBL heeft inhaalpotentieel’

‘Voor wie geen tijd of zin heeft om zich met individuele aandelen bezig te houden, raad ik een tracker op de MSCI World Index aan. Je zal op lange termijn veel beter presteren dan met een spaarboekje.’
‘Een actief geleide holding met inhaalpotentieel tegenover Sofina is GBL. Er is een mooi dividend en de holding diversifieert steeds meer richting private equity, het succesrecept dat Sofina groot maakte. Bovendien is de korting op de intrinsieke waarde interessant.’
‘Ik wil ook een tip geven aan de politici: stop met het verketteren van de beurs, met taksen die de voorbije jaren verdubbeld zijn. De overheid zou beter elke Belg 250 euro geven om gespreid in de Brusselse beurs te investeren. Dan kan iedereen zien dat je op lange termijn via de beurs je koopkracht beschermt.’

Bakelants: ‘Je moet je hele portefeuille af en toe herevalueren, en nagaan of je aandelen nog voldoende opwaarts potentieel hebben. Het is niet omdat iets verdubbelt, dat je moet verkopen. Of omgekeerd: als het halveert dat je moet bijkopen. Het overgrote deel van een portefeuille moet uit solide, winstgevende bedrijven bestaan die tegen een stootje kunnen. Hoe groter je portefeuille, hoe meer je je een folieke kan permitteren met een risicovoller aandeel. Als je je niet door de waan van de dag laat leiden, heb je de garantie dat het op de lange termijn goed komt.’

Van Houte: ‘Veel beleggers hebben onrealistische verwachtingen. Als de rente zoals nu rond het nulpunt noteert, moet je beseffen dat een obligatie met een coupon van 5 procent veel risico’s omvat. Velen verwachten fantastische winsten, en trekken daarvoor naar de markt van cryptomunten. Ik ken iemand die alles verkocht om op digitale munten te gaan gokken, met de bedoeling zijn bedrag jaarlijks te vertienvoudigen. Dat kan wel eens slecht aflopen.’

Ziet u vandaag veel gevaren op de markten?

Van Houte: ‘Te veel hypes, een typisch fenomeen aan het einde van een beurshausse. Cryptobeleggen gaat in de geschiedenisboeken terechtkomen als een van de grootste zeepbellen aller tijden. Helaas kan dat gevolgen hebben voor de reële economie. Als veel virtueel geld in rook opgaat, zullen de getroffenen minder consumeren of investeren. Ook de hausse van de meme­stocks - waarbij kleine beleggers de koersen van kwakkelende bedrijven ver boven hun intrinsieke waarde sturen - hoort daarbij. Of de spacs, waar mensen hun centen in stoppen zonder te weten wat ermee zal ­gebeuren.’

Goemaere: ‘Ik spreek niet over crypto­beleggers, maar over cryptospeculanten. Ik denk dat de overheden op een bepaald moment zullen ingrijpen, wat de crash kan uitlokken. De overheden en centrale banken zullen niet zomaar hun geldmono­polie laten verdrukken.’

Cryptobeleggen gaat in de geschiedenisboeken terechtkomen als een van de grootste zeepbellen aller tijden.
Kristoff Van Houte
Kroffinvest

Uw portefeuilles zijn over het algemeen succesvol. Zijn er ook complete missers?

Van Houte: ‘Jawel, zoals het aandeel Braine-le-Compte. Dat was een staalbedrijf van de schatrijke familie Boël en zat in moeilijke papieren. Ik dacht dat de familie het niet failliet zou laten gaan. Bovendien waren andere staalaandelen als Cockerill toen aan het herstellen en was Braine-le-Compte nog niet gevolgd. Daags nadat ik het aandeel had gekocht, werd het geschorst en vroeg het bedrijf het faillissement aan. Toen kon je de papieren aandelen nog laten leveren, wat ik ook deed. Kijk: hier is het. Mooi hé, met de handtekening van de toenmalige voorzitter Pol Boël! Gelukkig heb ik er een les uit geleerd: zelfs rijke families zijn niet bereid geld te blijven stoppen in rammelende bedrijven. Soms is het beter je verlies te slikken.’

Goemaere: ‘Mijn duurste fout voor BeursTips was het Ieperse Lernout & Hauspie. Ik geloofde in het verhaal en ben ook van de streek. Ik had een koersdoel vastgepind om de aandelen te verkopen. Dat werd net niet gehaald. Nadien begon de afdaling. Ik ben te lang blijven zitten en had bij het slechte nieuws moeten verkopen.’

Bakelants: ‘Ik heb veel geleerd uit een belegging in Barrick Mines, die al bij al goed is afgelopen. De koers was 80 procent gezakt. Ik dacht: als dat goed komt, kan ik mijn investering vervijfvoudigen. Even later begon de koers inderdaad te stijgen, en nam ik na een maand winst. Gelukkig. Daarna ging het de dieperik in. Je kan 100 procent verliezen. Daarom moet je een bedrijf blijven evalueren en nagaan of er iets veranderd is.’

Gert Bakelants (De Belegger): ‘Dé tip bestaat niet’

‘Ik wil niet afsluiten met een of twee tips. Dé tip bestaat niet. De ideale aandelen zijn voor iedereen anders. Wie wat ouder is en zijn pensioen moet aanvullen, kan beter af zijn met standvastige dividendbetalers. Wie jong is en vooral op vermogensaangroei mikt, kan meer groeiaandelen in portefeuille nemen. Ik zou een hele lijst naar voren moeten schuiven. Dan kan je beter ons blad lezen.’
‘Net als Bart wil ik ook raad geven aan de politici. Om de eigen kas te spekken zou de overheid beter inspanningen doen om de mensen dichter bij de beurs te brengen. De belasting op dividenden zal meer opleveren dan de roerende voorheffing op een nulrente.’

Wat zijn uw grootste succesverhalen?

Van Houte: ‘Ik kocht Texaf toen niemand anders daar interesse in had. Ik was begin jaren 2000 behalve CEO Philippe Croonenberghs de enige aanwezige op de algemene vergadering. Hij wees me op de risico’s van Congo, maar ik dacht toen al dat ze veel waarde zouden kunnen creëren met de grond van hun textielfabriek Utexafrica, gelegen in het ambassadekwartier in Kinshasa. Intussen is de koers verhonderdvoudigd. Ik heb de meeste aandelen nog.’

Goemaere: ‘Voor mij met BeursTips was dat Sodastream, dat apparaten maakt om thuis sprankelende dranken te maken. Ik heb het gekocht aan het begin van de turn­around, toen het bedrijf zich heroriënteerde van limonade naar spuitwater. Ik zag dat de cijfers verbeterden, en toch bleven velen het bedrijf shorten. Nadien heeft Pepsico het voor veel geld overgenomen.’

Een goedkoop bedrijf met een slechte leiding of een slechte reputatie, daar wil je niet in zitten.
Gert Bakelants
De Belegger

Bakelants: ‘Bij het begin van mijn carrière raadde ik het transportconcern Nedlloyd aan. Dankzij contacten met het management en omdat ik me er erg in verdiepte, wist ik dat het aandeel te goedkoop was. De markt is niet altijd efficiënt. Daar kan je gebruik van maken.’

Wat vinden jullie van de huidige waarderingen, en meer bepaald in Brussel?

Van Houte: ‘Ik ben voorzichtig, want ik zie veel hypes. Bovendien kan de rente wel eens stijgen, wat vooral op de groeiaandelen kan wegen en misschien de hele markt kan meetrekken. Op de Brusselse beurs zie ik nog altijd kwaliteit voor redelijke prijzen. Zoals de investeringsmaatschappij Gimv . Die biedt diversificatie, een dividendrendement van bijna 5 procent, en waardeert haar eigen participaties een stuk goedkoper dan de prijzen die op de markt worden betaald. Wist je trouwens dat Belgische aandelen het veel beter doen dan de Bel20, die vaak als referentie wordt gebruikt? Op lange termijn klopt de Belgian All Share Index de meeste andere Europese graadmeters. Dat wil zeggen dat hier interessante bedrijven te vinden zijn.’

Goemaere: ‘Ik sta niet meteen zwaar aan de koopkant. Mocht ik nu als belegger starten, zou ik voorzichtig zijn en niet alles in één keer investeren. Je moet oppassen voor aandelen die via populaire trackers veel te duur gaan noteren. Denk aan de Leuvense 3D-specialist Materialise, die door een tracker van ARK plots verdrievoudigde maar al die winst intussen kwijt is.’

Bakelants: ‘Het is niet één pot nat. Er zijn excessen maar ook nog goedkope aandelen, al is de koopjesperiode voorbij. Door de shift naar waardeaandelen die bezig is, de dreiging van een hogere rente, en het besef dat je via trackers ook slechte beleggingen kunt doen, kunnen de volgende vijf jaar wel eens de terugkeer van stockpicking inluiden. De kleine belegger heeft daarbij grote troeven.’

‘Alles verkopen is altijd een slecht advies. Je kan de markt niet timen. Met een goed gebalanceerde portefeuille kom je de correcties die zich onvermijdelijk voordoen te boven. De laatste rally voor een correctie kan bovendien de sterkste zijn. Het is zoals de meesterbelegger Barton Biggs zei: de beurs is zoals seks. Het beste moment komt net voor het einde.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud