'Slecht nieuws over Umicore blijft maar komen'

Kathoden op basis van koper worden gemaakt in een raffinaderij van het Chileense Codelco Ventanas. ©REUTERS

Nu steeds meer concurrenten liefst zelf kathoden maken voor hun batterijen, achten de Britse analisten van Berenberg het moeilijker voor Umicore om extra marktaandeel te blijven claimen.

Dinsdagochtend schrapt het beurshuis Berenberg het koopadvies voor Umicore , en met één pennentrek gaat ook het koersdoel bijna een kwart lager. De verwachte koers over twaalf maanden zakt van 42 naar 32 euro.

Analist Sebastian Bray heeft het over een Chinese batterijfabrikant CATL, die 100.000 ton aan productiecapaciteit voor batterijkathoden wil maken. Dat nieuws komt na de 40.000 ton aan capaciteit die LG Chemical wil creëren, en een kleinere productieverhoging bij het Chinese Xiamen Tungsten. Een batterij bestaat uit een anode en een kathode - de negatieve en de positieve pool - en de bewegende elektronen tussen die polen creëren energie. 'Makers van batterijcellen hebben blijkbaar beslist dat ze de winstmarges op kathoden liever zelf behalen. Ze zien het als een economische noodzaak.'

De legeringen voor kathoden van herlaadbare batterijen is een domein waarin ook Umicore sterk staat, al leidde een dalende vraag uit China onlangs wel tot een winstwaarschuwing voor dit en volgend jaar. 'Zelfs daarna is het slechte nieuws niet gestopt', aldus Bray. 'Terwijl de stijgende beurskoers van Umicore grotendeels berustte op een verhaal van stijgend, winstgevend marktaandeel in een snel groeiende markt.'

De productielijn van BYD in China. De toekomstige groei voor batterijmaterialen moet voor een belangrijk deel komen van elektrische wagens. ©Ã‚© Ryan Pyle/Corbis

Umicore heerst in topsegment

Van de Chinezen heeft Umicore weinig te vrezen als het aankomt op technologie, weet Berenberg. Op die manier kan het gemakkelijk klanten behouden in Europa, 'die waarschijnlijk liever zaken doen met Umicore omdat het veel recycleert en zijn grondstoffen (kobalt) op een duurzame manier verkrijgt. Maar voor Chinese afnemers is dat minder van tel, en lagere prijzen voor kobalt maken kathoden met veel nikkel erin minder aantrekkelijk.' Kathoden met nikkel kunnen meer energie opslaan met hetzelfde gewicht. Dat is een cruciale parameter bijvoorbeeld voor elektrische wagens, waar veel van de toekomstige groei voor batterijen vandaan komt.

'De markt voor kathoden ziet er evenwichtig uit tot 2025, als we ervan uitgaan dat andere spelers geen capaciteit bijmaken. Gezien de hogere winstgevendheid voor kathoden vergeleken met oudere technologie is dat geen veilige gok.'

In het rekenmodel van de Britse analist staat voortaan een omzet (14,1 miljard) voor 2019 ingevuld die lager ligt dan die van 2018. Voor de waarschuwing van Umicore was dat nog anders. De nettowinst (340 miljoen) zou wel nog licht stijgen.

Na de ratingverlaging van Berenberg telt Umicore volgens Bloomberg nog elf koopadviezen, negen houdadviezen en drie verkoopadviezen.

Advertentie
Advertentie

Tijd Connect