AB InBev is beursfavoriet voor 2017

©Mediafin

De Tijd vroeg 15 analistenteams naar hun favoriete Belgische aandelen voor 2017. In hun topselecties staan een pak nieuwe namen.

Het gebeurde de voorbije 21 jaar nog niet vaak dat de winnaar van onze analistenrondvraag een complete nieuwkomer is. Met liefst zes vermeldingen op de favorietenlijstjes kaapt AB InBev de hoofdprijs weg.

1. AB InBev

Een instapkans, heet dat dan. De grootste bierbrouwer ter wereld kende een gevoelige koersdip sinds de kwartaalresultaten. De slabakkende verkoop in kernmarkten als de Verenigde Staten, Mexico en Brazilië deed vragen rijzen. De analisten lijken ervan overtuigd dat het andere grote thema van dit jaar - de overname van concurrent SABMiller - die negatieve effecten opheft. De integratie ervan zal pas in de toekomst haar vruchten afwerpen.

De overname is geografisch complementair, haalt Société Générale Private Banking aan. ‘De groep verwerft een belangrijke positie in Afrika, dat de komende jaren een bovengemiddelde groei zal kennen. Bovendien denken we dat de problemen in Brazilië en Mexico beheersbaar zijn.’ Anders gezegd: AB InBev wordt minder afhankelijk van de regio’s waar het vandaag minder goed gaat.

‘De prioriteit is integratie’, redeneert het team van Degroof Petercam Asset Management. ‘Terwijl het bedrijf synergievoordelen blootlegt, moet het de balans afbouwen en de groei van het dividend behouden.’ Het bedrijf zelf rekent erop de kosten voor belastingen met 1,4 miljard per jaar te drukken door efficiëntiewinsten en een bijkomend schaalvoordeel. Dat moet de bedrijfswinstmarge van bijna 39 procent beschermen of volgens Dierickx Leys zelfs opkrikken.

‘In 15 jaar realiseerden de aandeelhouders een jaarlijks cumulatief rendement van 10 procent zonder dividend’, merkt Leo Stevens op.

2.Ageas

De verzekeraar is een blijver. Hij stijgt drie plaatsen in de rangschikking. Société Générale (SG) roept het aandeel net als zes maanden geleden tot zijn lieveling uit. ‘Ageas biedt een beter groeiprofiel dan zijn Europese sectorgenoten door zijn aanwezigheid in aantrekkelijke Aziatische markten. Het verwachte dividendrendement voor 2017 (4,9%) is zeer aantrekkelijk.’

Het lagerenteklimaat dat het businessmodel van de Europese verzekeringssector bedreigt, speelt in Azië geen rol. ‘Bovendien stijgt het aandeel van de activiteiten in Azië’, vervolgt SG. Mede daardoor kon het bedrijf tot dusver mooie resultaten voorleggen. ‘De ommekeer in de langetermijnrente in Europa is ook een positieve factor’, vult Bank Delen aan.

Ageas trok ondertussen een streep onder de Fortis-erfenis met een monsterschikking van 1,2 miljard euro. Als we die factuur niet meerekenen, lijkt Ageas op weg naar zijn beste jaar sinds de transformatie in 2009. Dat was alvast zo voor de eerste jaarhelft. Bank Delen stipt aan dat er nog eens 1,2 miljard cash op de balans staat. Daarmee kan Ageas overnames doen, zoals de 25 procent van AG Insurance dat BNP Paribas nog heeft.

Een deel van dat kapitaal vloeit aan een hoog tempo naar de aandeelhouders. ‘Naast een dividend van ruwweg 5 procent komt daar nog eens zo’n 3,5 procent boven op dankzij het inkoopprogramma van eigen aandelen’, aldus Bank Delen. Het aandeel is niet duur tegen een waardering van tien keer de verwachte winst van 2017.

3. Recticel

Drie meningen over deze favoriet lopen opvallend gelijk. De schuimrubberfabrikant is goedkoop gewaardeerd, klinkt het. KBC Securities heeft het over ‘een aantrekkende volumegroei in de belangrijke automobiel- en constructiemarkten’. Daaruit vloeit een ‘forser dan verwacht winstherstel (+44%)’, gaat BNP Paribas Fortis verder.

Die winstgroei zal in de tweede jaarhelft van 2016 beknot worden door toeleveringsproblemen van salpeterzuur. Dat heeft Recticel nodig om polyurethaan te maken dat gebruikt wordt in dashboards, matrassen en zetels. ‘Een tijdelijk probleem.’

Het bedrijf heeft de voorbije jaren grote schoonmaak gehouden. ‘De vijf vette jaren komen eraan’, zei CEO Olivier Chapelle deze zomer in De Tijd. De analisten geven hem gelijk. ‘Recticel werkt al jaren aan efficiëntiewinsten en die beginnen steeds meer in de cijfers door te sijpelen’, zegt De Belegger.

Een verkoop van de autodivisie zal van de groep een minder cyclische onderneming maken. Als het zover is, rekent De Belegger op een hogere waardering.

4. Telenet

Telenet is de topfavoriet van Bank Nagelmackers. De bank gelooft dat de omzet van Telenet kan blijven groeien op de zakenmarkt, in premium tv en in mobiele activiteiten. De aankoop van een eigen mobiel netwerk zal op termijn een boost aan de vrije kasstroom geven. En de belegger profiteert mee. ‘Zonder verdere overnames kan Telenet 22 procent van zijn huidige marktwaarde uitkeren gedurende de periode 2015-2018’, klinkt het bij Nagelmackers. ‘Telenet kan het Waalse VOO kopen, maar het kan zelf ook gekocht worden door de hoofdaandeelhouder Liberty Global’, zegt Degroof Petercam. ING wijst op de plannen van minister van Financiën Johan Van Overtveldt (N-VA): ‘Gezien de huidige effectieve belastingvoet van 34 procent zal Telenet profiteren van de geplande verlaging van de vennootschapsbelasting.’

5. Melexis

De chipbakker surft op een golf die niet snel zal stilvallen. Dat valt niet te betwisten. ‘De producten van Melexis komen tegemoet aan de groeiende vraag naar groene, veilige voertuigen die ook aangenaam rijden’, stelt Puilaetco Dewaay. ‘Het management trok zijn omzetprognose op naar een groei van 13 à 15 procent voor dit jaar. We houden wel rekening met trager stijgende winstmarges door de aanhoudende investeringen in onderzoek en ontwikkeling (O&O).’

‘Door die doorgedreven O&O staat het kleinschalige en daardoor erg flexibele Melexis technologisch aan de top. De complexiteit houdt concurrenten uit China op afstand’, stelt Test-Aankoop Invest. ‘Melexis heeft geen schulden en hanteert hoge marges, dus ook het financiële plaatje klopt.’

‘Zelfs in een groeiende sector klopt Melexis jaar na jaar de markt’, betoogt Candriam. ‘We verwachten dat die tendens aanhoudt.’

6. Bpost

Zowel ING als De Belegger haalt het postbedrijf Bpost aan als een interessant defensief aandeel. ‘Het hoge dividendrendement van meer dan 6 procent wordt ondersteund door een stabiele cashflow’, zeggen de analisten van ING. ‘De verkoopdruk van de jongste tijd biedt een instapkans.’

‘Het Nederlandse njet voor een overname van PostNL zal nog een tijdje nazinderen’, stelt Bank Delen, die het aandeel als topfavoriet kiest. ‘Maar het heeft duidelijk gemaakt dat het management waarde wil creëren.’

De Belgische staat kan zichzelf als hoofdaandeelhouder ook een plezier doen, stelt ING nog. ‘Bpost heeft net als Telenet veel te winnen bij een verlaging van de federale vennootschapsbelasting.’

7. EVS

‘Het aandeel van de beeldserverfabrikant lijdt onder een gebrek aan interesse’, redeneert Leo Stevens. ‘Dat leidt tot een waardering van 13 keer de winst. We hebben het nochtans over een schuldenvrije sectorleider die over voldoende groeimotoren beschikt.’

‘EVS heeft de voorbije jaren volop geïnvesteerd in de volgende grote trends van de broadcastingindustrie’, stelt Nagelmackers. ‘Het heeft voldoende producten in huis om daarvan te profiteren. De focus op kostencontrole blijft, dus verwachten we dat de winstgevendheid van de groep zal toenemen.’

8. Solvay

Dierickx Leys is gecharmeerd door ‘de vlotte integratie van Solvays grootste overname ooit’. Het chemiebedrijf nam het Amerikaanse Cytec over, de producent van composietmaterialen voor de luchtvaart.

‘We zien de hoge schuldenlast door de overname vrij snel dalen’, stelt Société Générale. ‘Er zullen nog desinvesteringen volgen en de kosten moeten ook met 450 miljoen euro naar omlaag tegen 2018. Tegen 12,8 keer de verwachte winst in 2017 blijft het aandeel goedkoop.’

‘Beleggers kunnen focussen op de groei van de activiteiten met hogere marges’, vult Bank Delen aan.

9. Nyrstar

Met twee eerste plaatsen is de zinkspecialist Nyrstar the best of the rest. ‘2017 kan wel eens het jaar van de revanche worden’, zegt Inside Beleggen. ‘In elk geval bleef het aandeel schromelijk achter op het herstel van de sector in 2016.’

‘De forse stijging van de zinkprijzen laten toe de transformatie tot pure smelter te vervolledigen’, stelt KBC Securities. ‘We verwachten dat de operationele kasstroom in 2017 met ruim de helft zal stijgen dankzij de ingebruikname van de multimetalensmelter in Port Pirie.’

Het vertrouwen van analisten is niet weg door het vertrek van CEO Bill Scotting afgelopen week. Hilmar Rode neemt zijn plaats in.

10. KBC Ancora

U kunt op de analisten van twee grootbanken rekenen om een aandeel van een derde grootbank te selecteren. De monoholding boven KBC verschijnt bovenaan op het lijstje van ING en op de tweede plaats bij BNP Paribas Fortis.

Het onderliggende actief - het belang van 18,6 procent in KBC -boezemt de experts van ING vertrouwen in. ‘De bank heeft een hoge kernkapitaalratio en kan een bovengemiddelde groei behalen dankzij de tweede thuisbasis in Oost-Europa’, klinkt het. ‘Daarbovenop verwachten we een kleinere holdingkorting omdat KBC de doelstelling van (regelmatige) dividendbetalingen heeft hernomen.’

BNPP Fortis trekt naar eigen zeggen de kaart van het reflatiethema. ‘Een van de grote winnaars van dat scenario is de financiële sector.’

©Mediafin

Belgische favorieten presteren in lijn met BEL20

Wie eind vorig jaar het mandje met de tien Belgische favorieten voor 2016 kocht, kijkt vandaag terug op een negatief rendement van 1,4 procent. Dat is bijna exact in lijn met de prestatie van de Bel20 returnindex (de index die rekening houdt met uitgekeerde dividenden).

De topfavoriet Ablynx was met een verlies van 36 procent een grote ontgoocheling. De Amerikaanse partner AbbVie haakte af voor het reumamedicijn. Hetzelfde geldt voor het nummer twee Euronav (-38%) die de tarieven voor het olievervoer op zee zag kelderen. De keuze voor Umicore (+40%) was wel een schot in de roos.

De buitenlandse selectie presteerde met een gemiddeld verlies van 4,2 procent nog wat slechter. Het verschil met de wereldwijde referentie-index MSCI World is ook groter. De MSCI World steeg in euro met 7,7 procent. Dat is het gevolg van het grote gewicht van Wall Street in de index. In de selectie zaten twee Amerikaanse aandelen, maar Alphabet presteerde niet beter dan de markt en de biotechgroep Gilead Sciences ging in lijn met de sector onderuit. De analisten zaten ook met Roche (-16%) en Bayer
(-16%) in de verkeerde (farma)sector. Aan de positieve kant: de buitenlandse topfavoriet Royal Dutch (+20%) was een voltreffer.

Net niet

Proximus viel net uit de top tien. Het telecomaandeel wordt naar voren geschoven als een forse dividendbetaler. ‘De groep snijdt sterk in de kostenstructuur om het dividendrendement van 5 procent te realiseren’, stelt het beurshuis Leleux AB. ‘Ook de lancering van nieuwe tarieven helpt daarbij.’

‘Proximus stelt operationeel niet teleur’, is te horen bij De Belegger. ‘Op middellange termijn verwachten we dat een transnationale fusie- en overnamegolf de sectorwaarderingen hoger tilt.’

Op gelijke hoogte met Proximus staat Ahold Delhaize, eigenlijk een Nederlands aandeel. Het is de favoriet van BNP Paribas Fortis: ‘Ahold Delhaize haalt twee derde van zijn omzet in de VS en profiteert dus van de sterke dollar en een hogere verwachte inflatie’, redeneren de strategen. Ze vinden de waardering van minder dan 14 keer de verwachte winst laag voor een defensief aandeel.

‘De 500 miljoen euro synergievoordelen per jaar zijn nog steeds niet door de markt ingeprijsd’, vindt het team van ING. ‘De groep is stevig gepositioneerd in alle landen waar ze actief is, en staat ook sterk op het vlak van e-commerce.’

 

Lees verder

Gesponsorde inhoud

Partner content