1
interview

'Sommige sectoren in de VS zijn erg populair geworden, waardoor de waarderingen zijn opgelopen.'

©RV-DOC

Evan Bauman is als beheerder van het Legg Mason ClearBridge US Aggressive-fonds gespecialiseerd in Amerikaanse groeiaandelen.

U ziet de markt voor overnames en fusies in de VS aantrekken. Aan de hand van welke signalen?

Evan Bauman: ‘We denken dat het potentieel van de belastinghervormingen en van het terughalen van buitenlandse winsten een aanzienlijke opportuniteit kan zijn voor de fusie- en overnameactiviteiten. Wij geloven dat een fusie of overname een van de mogelijkheden kan zijn om ondergewaardeerde activa in de energie-, media- of gezondheidssector te valoriseren. In de energiesector laten de geïntegreerde bedrijven momenteel veel cash doorstromen naar de aandeelhouders via dividenden. Dat geld kan ook gebruikt worden om fusies en overnames te financieren. In een eerste stadium om kleinere activa aan te kopen, en nadien misschien voor volledige overnamedossiers. In de mediasector kiezen dan weer steeds meer bedrijven ervoor om ‘content’ te kopen, in plaats van zelf programma’s te maken, wat veel duurder is. De gesprekken die Disney daaromtrent voert met 21st Century Fox zijn een signaal in die richting.’

Wall Street heeft er de voorbije twee jaar al een mooie rit op zitten. Is de Amerikaanse beurs niet stilaan te duur geworden?

Bauman: ‘Sommige sectoren zijn inderdaad erg populair geworden, waardoor de waarderingen fors zijn opgelopen. Dat is bijvoorbeeld het geval voor de grote internet- en technologiewaarden. Om u een idee te geven: de PEG-ratio - die meet hoeveel een belegger bereid is te betalen voor winstgroei - van de Russell 3000 Growth-index staat op het hoogste peil in tien jaar. Aan de andere kant: de bedrijfswinsten groeien nog. Maar wel niet aan dezelfde snelheid waaraan de aandelenkoersen stijgen. De vooruitgang die het FAANG-kwintet (Facebook, Apple, Amazon, Netflix en Google, red.) geboekt heeft, is vooral te danken aan de aanhoudende geldstroom richting passieve fondsen en minder aan betere ‘fundamentals’. De markt voor die bedrijven blijft erg competitief. Als de populariteit en de waarderingen van die aandelen toenemen, geldt dat evenzeer voor het risico op mislukken.’

In welke sectoren in de VS ziet u nog groeipotentieel?

Bauman: ‘Wij zijn tegendraadse beheerders: de bedrijven in onze portefeuille hebben een lage correlatie met de benchmark en de beurs in het algemeen. We zijn positief over de gezondheidssector - onze grootste blootstelling - en de energiesector. Zo vinden we biofarmabedrijven relatief ondergewaardeerd als je kijkt naar hun groeitempo en het potentieel van hun pijplijn. Oliedienstenbedrijven hebben de balansen opgekuist om minder afhankelijk te zijn van de olieprijs voor hun groei.’

Lees verder

Gesponsorde inhoud

Partner content