18 jaar strijd tegen Nationale Bank levert geen hogere beurskoers op

Ontevreden aandeelhouders van de Nationale Bank betogen voor de start van de algemene vergadering. ©Jonas Roosens

Het aandeel Nationale Bank is gedaald naar het laagste peil sinds 2002. 'Meer en meer beleggers geven het op het aandeel op te volgen', zeggen experts.

De private aandeelhouders van de Nationale Bank beleven geen plezier aan hun belegging. De koers van het aandeel sloot woensdag voor de tweede dag op rij op 1.810 euro. Dat is het laagste niveau sinds februari 2002, toen een groep aandeelhouders rechtszaken lanceerden om meer aandeelhouderswaarde te creëren.

'Meer en meer beleggers geven het op om het aandeel Nationale Bank te volgen', zegt Werner Wuyts, hoofdstrateeg van de private bank Dierickx Leys. 'Een belegger die één aandeel Nationale Bank koopt, krijgt een brandkoffer waar bij manier van spreken 10.000 euro in zit. Maar de koffer is gesloten met 70 verschillende sloten en je weet dus dat je dat bedrag nooit uit de koffer kunt halen.'

Volatiel dividend

Wuyts voegt eraan toe dat het dividend volatieler is sinds de aanpassing van de winstverdeling tien jaar geleden. 'Vroeger was het aandeel Nationale Bank een soort geïndexeerde obligatie. Het dividend werd elk jaar verhoogd met de inflatie. Nu kan het dividend ook dalen.'

Een belegger die één aandeel Nationale Bank koopt krijgt een brandkoffer waar bij manier van spreken 10.000 euro in zit. Maar de koffer is gesloten met 70 verschillende sloten.
Werner Wuyts
Hoofdstrateeg Dierickx Leys

Gert Bakelants, de hoofdredacteur van het beursblad De Belegger, sluit zich daar bij aan. 'Vroeger had je een laag maar stijgend dividend. De jongste jaren is het dividend hoger maar de trend eerder dalend. Beleggers zijn wat houvast kwijt. Het brutodividendrendement bedraagt nu 6,8 procent (4,7% netto), maar het dividend kan volgend jaar lager zijn.'

Het dividend van de Nationale Bank is sinds 2010 afhankelijk van het rendement van de statutaire portefeuille. Dat is een beleggingsportefeuille van 6,5 miljard euro, die vooral obligaties omvat. De portefeuille groeit, maar het procentueel rendement ervan daalt omdat vervallende obligaties geleidelijk worden vervangen door nieuwe obligaties met een lagere coupon.

Laagst in tien jaar

Het dividend over het boekjaar 2019 was het laagste in tien jaar. Het is verre van zeker dat 2020 beter wordt. Een tegenvaller is dat de Bank voor Internationale Betalingen, de bank van de centrale banken, dit jaar geen dividend uitkeert aan de Nationale Bank. Dat heeft een negatieve invloed op het dividend van de Nationale Bank.

De Nationale Bank moet obligaties kopen met een negatief rendement.
Gert Bakelants
Hoofdredacteur De Belegger

Bakelants ziet nog redenen waarom het aandeel onder druk staat. 'De Nationale Bank is geen klassiek bedrijf maar een black box. Ze moet het beleid van de Europese Centrale Bank uitvoeren. Ze koopt obligaties met een laag en zelfs negatief rendement, waardoor de risico's toenemen.'

Bovendien is de hoop op een delisting of veel hoger dividend verminderd, signaleert Bakelants. 'Het aandeelhoudersactivisme heeft geen successen geboekt. De boekwaarde bedraagt met ruim 16.000 euro een veelvoud van de beurskoers. Maar er is een groot verschil tussen gelijk hebben en gelijk krijgen.'

Acties

De hoofdredacteur van De Belegger verwijst naar de acties die sommige aandeelhouders hebben ondernomen. Het juridische bureau Deminor lanceerde vanaf 2002 meerdere rechtszaken. De aandeelhouders eisten onder meer een uitkering van het reservefonds en een deel van de meerwaarde op goud. Maar zij hebben alle rechtszaken verloren en gooiden in 2013 de handdoek in de ring.

Sindsdien heeft activist Jaak Van Der Gucht de fakkel overgenomen. Ook hij lanceerde verscheidene rechtszaken, maar verloor die allemaal . Van Der Gucht geeft de strijd niet op. Hij begon dit jaar een cassatieprocedure om een correctie van de jaarrekening af te dwingen.

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud