Waardebeleggers gaan door moeilijkste periode in 200 jaar

Liefhebbers van valuebeleggen - Warren Buffett is de bekendste - kopen aandelen als de koers zich onder de 'intrinsieke waarde' bevindt. Een mogelijk criterium is de verhouding tussen de beurskoers en de boekwaarde per aandeel. De boekwaarde of het eigen vermogen is de waarde van alle bezittingen minus de schulden. Deutsche Bank noteert bijvoorbeeld tegen een derde van de boekwaarde.

De vermogensbeheerder Two Centuries Investments ging na in welke mate 'value' goed of slecht presteerde over de voorbije 200 jaar. De beheerder kon pas sinds 1926 data vinden over de boekwaarde. Daarom werden tussen 1826 en 1926 de bedrijven met een hoog dividendrendement gecatalogeerd als 'value'.

Two Centuries Investments keek specifiek naar de prestatie van een mandje 'value-aandelen' minus de prestatie van een mandje dure aandelen. Dat verschil noemt het de valuefactor. Blijkt dat sinds het recentste hoogtepunt van value, in 2007, de valuefactor met liefst 64 procent is gekelderd. Daarmee is de prestatie slechter dan begin 1900 (-59%) en mogen we voor value over de beroerdste periode in 200 jaar spreken.

Corona geeft de prestatie een historische dimensie. 'We dachten dat 2020 het jaar van value ging worden. Toen kwam de pandemie en die blijkt zeer goed voor groei en zeer slecht voor value', zegt strateeg Michael Barakos van JPMorgan AM in de Britse krant Financial Times.