Europese beurzen rijgen pechdagen aan elkaar

De handelsvloer in Frankfurt. ©REUTERS

Al een week tonen Europese aandelenmarkten zich als zwakke broertjes van Wall Street. Hier gaan we dag na dag lager, terwijl New York moeiteloos overeind blijft.

De Europese aandelenmarkten toonden zich in de afgelopen dagen opnieuw als achterblijver. De Euro Stoxx 50 gaat al een week lang gestaag achteruit, en de Bel20 in Brussel doet het zelfs nog iets slechter. Alleen op onze beurs zitten we aan de vijfde verliesdag op rij.

Bel20Euro Stoxx 50
Do 30/08-0,9%-0,7%
Vr 31/08-1,1%-1,1%
Maa 03/9-0,3%+0,1%
Di 04/9-0,7%-1,1%
Woe 05/9-1,1%-1%

Samengeteld ging er 4 procent van de Bel20 op een week, en 3,9 procent van de index voor de hele eurozone. In dezelfde periode bleef de Amerikaanse S&P500-index netjes stabiel.

De voorbije dagen bevestigen een buikgevoel dat beleggers al langer hebben. In New York gaan de beurzen gewoon vlotter omhoog. 'Iedereen die dit jaar niet genoeg in de VS zat, loopt achter', stelt marktstrateeg Philippe Gijsels van BNP Paribas Fortis. 

'De trend op de beurzen is dus een gevolg van verminderde liquiditeit', gaat Gijsels verder. Als te veel mensen om die reden bijkopen op Wall Street komt volgens hem al snel een aanzuigeffect op gang. 'Al het geld stroomt naar de VS en dat verplicht grote beleggers om te volgen.'

Zo komt de euro-index in 2018 aan 5 procent verlies (-7,8% in Brussel), terwijl Wall Street een correctie in februari al omboog in 8,3 procent winst sinds 31 december. Omgerekend naar euro gaat het zelfs al om 12,6 procent winst.

'Als de Amerikaanse dollar laag staat kan iedereen zich vlot financieren', aldus Gijsels. 'Dat is nu niet meer het geval. Dat werkt dan als dynamietvissen: als de Amerikaanse dollar en de rente samen stijgen, komen de slachtoffers bovendrijven. Voorlopig gaat het over Argentinië, Venezuela en Turkije.'

Opkomende markten

De correlatie tussen de malaise in de groeilanden en de Europese markten valt op. 'Europa is een zeer open continent, dat in grote mate afhankelijk is van buitenlandse handel, ook met de opkomende markten', reageert hoofdstrateeg Frank Vranken van private bank Puilaetco Dewaay. 'Vergeleken daarmee is de VS veel meer zelfbedruipend. Relatief gezien is de interne consumptie hier bedroevend zwak.'

In de context van een handelsconflict is de VS de veiligste plaats om te beleggen.
Frank Vranken
Hoofdstrateeg Puilaetco Dewaay

Terwijl het van kwaad naar erger gaat in Latijns-Amerikaanse landen en Turkije onbeholpen strijdt tegen woekerinflatie, is het besmettingsgevaar op ons continent dus groter. 'Pakweg AB InBev is een goed voorbeeld van een grote exporteur die in lokale munt betaald wordt', zegt Vranken. 'Maar ook Franse luxeproducenten of Duitse exporteurs van kapitaalgoederen die de DAX-index bevolken.'

Tech vs. banken

Uit de halfjaarcijfers van BNP Paribas Fortis bleek gisteren nog dat de bank last heeft van haar Turkse afdeling TEB. Dat is het tweede aandachtspunt voor wie gespreid belegt in Europa. 'De banken zijn op ons continent de zwaargewichten op de beurs', aldus Vranken. 'Wij hebben geen zwaargewichten uit de tech-industrie zoals Amerika die heeft.'

Namen als Apple of Amazon, de eerste bedrijven die 1.000 miljard dollar waard werden op de beurs, vormen al jarenlang de grootste sector gemeten volgens beurswaarde. Als zij stijgen, kan de hele index bijna niet zakken.

De grote financiële bedrijven van Europa leveren dit jaar, samen met de telecomaandelen, de slechtste beursprestaties  van alle sectoren. 'Als de banken onderuitgaan zoals ze dit jaar bezig zijn, kun je het wel schudden in de vergelijking met Amerika', concludeert Vranken. 'Als de sectorgewichten in de Amerikaanse indexen gelijk waren aan die van Europa was er lang niet zo'n grote rendementskloof geweest.'

Politiek

Toch heeft Wall Street nog een troefkaart zitten. 'Het moet gezegd: president Trump creëert vandaag een fantastische omgeving voor Amerikaanse bedrijven', zegt Vranken. 'De belastingverlaging van eind vorig jaar zindert nog na, en tegelijkertijd haalt hij uit naar andere landen. In de context van een handelsconflict zijn de VS de veiligste plaats om te beleggen omdat de sterkste economie ter wereld haar wil kan opleggen aan anderen.'

Begin november volgt een grote verkiezing in de VS, waarbij de Amerikanen alle stoelen in het parlement en meer dan een derde van de stoelen in de Senaat zullen toewijzen. Daarnaast verkiezen ze ook nog een rist gouverneurs. 'In die context verwondert het niet dat de 'America First'-slogan van Trump goed werkt. Hij kan nog een tijdlang zijn nationalistische trommel roeren.'

En nu?

'Nog niet zo lang geleden hadden we een gesynchroniseerde groei van de wereldeconomie,' brengt Gijsels van BNP Paribas Fortis in herinnering. 'De VS liep voorop maar iedereen deelde in de vreugde. Vandaag valt de groei op veel plaatsen wat tegen terwijl de cijfers in de VS spectaculair blijven.'

Maar Gijsels zit al te lang in het vak om te geloven dat een terugval in Amerika de kloof met Europa kan doen afnemen. 'Als de Amerikaanse indexen zouden corrigeren, weten we dat Europa daar niet van profiteert en het mogelijk nog moeilijker krijgt.'

Ook Vranken ziet niet meteen een kantelpunt in zijn glazen bol. 'De situatie in Europa is wat ze is. Europese landen moeten binnenkort een begroting indienen en dat zorgt voor onzekerheid bijvoorbeeld over Italië. In de opkomende markten gaan we wel richting extreme situaties nu. De waarderingen zijn er zo laag dat ik nog niet, maar wel bijna zou beginnen kopen. In de landen waar de crisis nu het hoogst oplaait moet je daarbij zelfs niet al te kieskeurig zijn.'

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Tijd Connect