Advertentie
Advertentie
interview

‘Tsunami van Chinese dumping op komst'

©Bloomberg

Luc Bertrand, de CEO van investeringsgroep Ackermans & van Haaren, waarschuwt voor een toevloed aan Chinese producten in diverse sectoren. ‘De Chinezen kampen met overcapaciteit en gaan die met dumpingprijzen in het westen willen verkopen.’

Emmanuel Vanbrussel

Dankzij baggeraar DEME en de banken Delen en Van Breda kon investeringsgroep Ackermans & van Haaren  uitpakken met goede halfjaarcijfers. Toch aarzelen beleggers. Volgens sommige waarnemers is AvH’s portefeuille, van diverse bouwbedrijven over de palmolieplantages van Sipef  tot Franse grillrestaurants, te ongeordend, en lopen de prestaties te ver uiteen.

©Dries Luyten

CEO Luc Bertrand verdedigt de diversificatie en noemt de korting waartegen de holding noteert tegenover de waarde van de onderdelen (5,7 procent volgens KBC Securities) onterecht. ‘Ik zie geen decote. Als je onze waardecreatie sinds de beursgang in 1984 bekijkt, zou AvH zelfs een premie waard moeten zijn. Het illustreert dat we nog reserves hebben’, verklaarde hij op een persconferentie.

Bertrand is vooral trots op het parcours sinds de bankencrisis. ‘Het is nu toch al 7 à 8 jaar crisis. Desondanks heeft de groep resiliëntie getoond. AvH’s waardecreatie, koersstijging plus dividenden, kwam tussen 2010 en 2014 uit op 16,2 procent per jaar - en zelfs 17,7 procent als je het eerste semester van 2015 meerekent. De Europese Centrale Bank heeft de voorbije maanden de markten wel artificieel opgepept, dus je moet voorzichtig zijn met de recentste waarderingen. We houden er in onze investeringsbeslissingen ook geen rekening mee. We zijn niet geïnteresseerd in soufflés.’

De Europese Centrale Bank heeft de markten artificieel opgepept. Maar Ackermans & van Haaren is geen soufflé.
Luc Bertrand
CEO

Ziet u nog ‘soufflés’ op de financiële markten?
Luc Bertrand: ‘Ach, de geschiedenis van de wereld is er een van crashes en soufflés. De kunst is je daar een weg tussen te banen. Het probleem vandaag is dat die golven zich sneller manifesteren, omdat door de digitalisering de informatie zich sneller verspreidt dan vroeger. Dat heeft ook positieve kanten, want een snellere informatie-uitwisseling versnelt de technologische vooruitgang. Maar AvH is geen soufflé (glimlacht).’

Hebt u schrik van de turbulenties rond China?
Bertrand: ‘Als we ons niet aanpassen, is het iets om schrik van te hebben, ja. Er komt een tsunami van Chinese producten aan die meerdere industriële markten in het westen zullen overspoelen. De Chinese bedrijven maken internationaal competitieve producten en kampen met overcapaciteit. Dat zal tot dumping leiden op onze markten. We moeten nadenken hoe we van die situatie gebruik kunnen maken. DEME kan bijvoorbeeld goedkoper schepen kopen in China. Wat we daarbij zeker niet gaan doen, is onze technologie overmaken. Dat willen we niet.’

DEME, de grootste winstmotor van AvH, haalt de symbolische kaap van 1 miljard eigen vermogen. Mag dat kapitaal daar blijven zitten?
Bertrand: ‘Absoluut. We halen de cash voor het overgrote deel niet uit DEME, zodat zij de succesformule van de voorbije jaren - voortdurend herinvesteren en ook nieuwe marktsegmenten aanboren - voort kunnen zetten. We blijven wat dat betreft believers in nieuwe energie, zoals windmolenparken. De groei van DEME zet het bedrijf en zijn teams weliswaar onder grote druk, maar het blijft nog onder controle.’

DEME behoort tot het beursgenoteerde CFE, voor ruim 60 procent in handen van AvH. Over de bouwactiviteiten van CFE bent u veel minder tevreden. Beleggers schrokken van de betaalproblemen rond projecten in Tsjaad.
Bertrand: ‘We verloren in het eerste halfjaar 10 miljoen euro aan CFE’s  bouwactiviteiten. Als ik die cijfers zie, moet ik mijn zakdoek bovenhalen. We hebben die portefeuille geërfd en zullen het bedrijf moeten schoonmaken en herstructureren. Dat wordt een lange weg, maar het is ook plezant om te doen. Er zijn veel mensen met talent, maar ze hebben richting nodig. Ik denk dat we er een heel goed bedrijf van kunnen maken. We mogen het kind niet met het badwater weggooien. Geef ons twee à drie jaar. De goede resultaten van DEME geven CFE financiële ademruimte. CFE zal ook in de toekomst internationale bouwactiviteeten ontwikkelen. Alleen mag het niet meer zo zijn dat we op diverse plaatsen in de wereld telkens enkele miljoenen verliezen.'

Orderboek van 3,4 miljard euro

Het orderboek van baggeraar DEME is na het eerste semester 3,36 miljard euro waard, tegenover 2,42 miljard euro een jaar eerder. ‘Dat betekent dat er bijna 1 miljard euro aan orders zijn bijgekomen op een jaar tijd’, zegt Luc Bertrand. Begin 2015 tekende DEME enkele grote contracten in Singapore, goed voor een waarde van 1,6 miljard euro. Kijk naar de megapolissen in de wereld: die liggen allemaal aan de kust. Dat biedt uitzicht op bagger- en landaanwinningswerken, zoals onze projecten in Lagos, Nigeria.’

Analisten temperen de euforie door erop te wijzen dat het orderboek na het eerste kwartaal uitkwam op 3,53 miljard euro en er dus op kwartaalbasis sprake is van een daling. AvH wijst er dan weer op dat Merkur Offshore, een groot Duits windpark dat DEME zal helpen bouwen in de Noordzee, nog niet in het halfjaarcijfer is opgenomen.

Naast DEME is ook Bank Delen een grote winstmotor van AvH. De fusiebank Degroof Petercam kondigde een Vlaams offensief aan. Zal dat Bank Delen pijn doen?
Bertrand: ‘De fusie zal van Bank Degroof Petercam zeker een betere bank maken. Een Vlaams offensief? Dat moet ik nog zien. Bank Delen gaat gewoon op de ingeslagen weg verder. Ze slaagde er op een jaar tijd in het vermogen onder beheer met 17 procent te doen stijgen, tot 25,4 miljard euro. De basis voor verdere groei wordt daardoor groter. Bank Delen nam vorige maand zijn Nederlandse sectorgenoot Oyens & Van Eeghen over. Dat is nog maagdelijk terrein voor ontwikkeling.’

Wat verwacht u voor heel 2015?
Bertrand: ‘Onze raad van bestuur verwacht dat de jaarwinst ‘substantieel hoger’ zal liggen dan in 2014. (monkelend) Het gebeurt niet vaak dat de raad die uitdrukking gebruikt.’

'Moeilijk ondernemen met huidig energiebeleid'

Ackermans & van Haaren schreef zijn belang in de Gentse biomassacentrale Max Green, dat draait op houtresten, vorig jaar helemaal af. De centrale moest het paradepaardje worden van de Vlaamse hernieuwbare energie, maar is verlieslatend. Het is onduidelijk of de centrale open kan blijven. Luc Bertrand: ‘Het is jammer dat de centrale zo behandeld is. Als je ziet dat een andere partij twee keer zoveel subsidies via groenestroomcertificaten (doelend op German Pellets in Langerlo bij Genk, r'ed.) krijgt... Het is aan hoofdaandeelhouder Electrabel om te zeggen wat we gaan doen met Max Green. We zijn daar niet tevreden over. Het is moeilijk ondernemen als het energiebeleid om de zes maanden verandert.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud