'AB InBev kan beter dividend halveren'

Met een iets minder royaal dividend zou CEO Carlos Brito meer bewegingsruimte hebben voor deals ©Bloomberg

Volgens het beurshuis Morgan Stanley kan de biergigant beter zijn schulden afbouwen dan voor het tweede jaar op rij de volledige winst naar de aandeelhouders laten vloeien.

Een opvallend 'advies' van Morgan Stanley voor het management van AB InBev  . In een preview op het eerstvolgende kwartaalrapport van 's werelds grootste brouwer - 25 oktober - zoomt analist Olivier Nicolai in op het interim-dividend.

De voorbije drie jaar keerde de biergigant telkens een interim-dividend van 1,60 euro uit. Samen met het slotdividend van 2 euro goed voor een totaal dividend van 3,60 euro bruto. Omdat de beurskoers recent door de crisis op belangrijke afzetmarkten als Argentinië en Zuid-Afrika midscheeps getroffen werd, beloopt het dividendrendement op dit ogenblik bruto bijna 5 procent.

'Wij denken dat AB InBev over 2018 11 miljard dollar vrije kasstroom genereert. Maar na het dividend zal daar maar 2 miljard dollar van overblijven om de schuldenlast terug te dringen', stipt de analist aan. 'Het gevolg is dat de schuldenlast maar licht zal afnemen van 4,8 naar 4,7 keer de brutobedrijfswinst (ebitda). Mogelijk is dat onvoldoende om de A-kredietscore te handhaven.'

Twee jaar op rij 100 procent van de winst uitkeren is ongewoon voor een groeibedrijf dat AB InBev na de overname van SABMiller wil zijn
Olivier Nicolai
Analist Morgan Stanley

Morgan Stanley benadrukt wel dat een halvering van het dividend niet hoeft, omdat er de komende jaren geen zware schuldaflossingen op het menu staan. Meer nog: de bierreus gaf recent nog vlotjes schulden uit met looptijd tot ... 2058. Het is en blijft dus een beslissing die het management zelf kan nemen. 

Maar toch: 'Twee jaar op rij 100 procent van de winst uitkeren is ongewoon voor een groeibedrijf, wat AB InBev na de overname van SABMiller wil zijn', schrijft de analist. 'Een halvering van het dividend zou de schuldafbouw versnellen, de rentelasten verminderen en het management meer flexibiliteit geven om opportuniteiten na te jagen in snelgroeiende regio's. Dat is mogelijk iets dat de langetermijnaandeelhouders van AB InBev interessanter vinden.'

Morgan Stanley knipt het koersdoel voor AB InBev licht bij, van 110 naar 100 euro, maar handhaaft logischerwijs het 'kopen'-advies. 

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud