Advertentie
Advertentie

'Banken groter risico dan Griekenland of Portugal'

'Het economisch herstel gaat de goede richting uit, maar het blijft op eieren lopen', zegt ING-hoofdeconoom Peter Vanden Houte. Banken blijven het knelpunt in de eurozone. 'De stresstests in het najaar kunnen een groter struikelblok worden voor de markten dan Portugal of Griekenland', klinkt het.

Vanden Houte verwacht dat de eurozone volgend jaar terug aanknoopt met groei, al zal 2014 slechts marginaal beter zijn dan 2013. 'Door de moeizame afwikkeling van de schuldencrisis en de vergrijzing zitten we nog steeds in een mini-ijstijd', klinkt het. Toch vallen ten opzichte van de voorbije jaren wat lichtpunten te bespeuren.

'Eén van de belangrijke trends voor 2014 wordt de ontwakende consument', aldus de econoom. 'Overheden zullen de begrotingsteugels wat lossen, en dat geeft de consument opnieuw ademruimte. Daarnaast hebben ook de particulieren hun schulden de voorbije jaren weggewerkt. Nog een factor van betekenis is het pril herstel van de vastgoedmarkt. 'In landen waar de vastgoedmarkt het diepst gecrasht was zoals Spanje, Ierland en Nederland, zagen we ook de hevigste terugval van de consumptie.'

Peter Vanden Houte: 'In landen waar de vastgoedprijzen het meest kelderden, zagen we ook de grootste terugval in consumptie.' Geloofwaardig

Geloofwaardig

Maar de problemen in de eurozone kunnen dit jaar opnieuw op het voorplan treden. 'Een nieuw reddingspakket voor Griekenland en Portugal staat in de sterren geschreven.' Maar Vanden Houte verwacht niet dat dit dezelfde turbulenties op de markten zal veroorzaken als voorheen. Wat wel een struikelblok kan worden zijn de stresstests voor de banken die de ECB in het najaar zal organiseren. 'De ECB zit gekneld tussen haar geloofwaardigheid behouden met voldoende strenge stresstests en het bewaren van de financiële stabiliteit.'

Vanden Houte kijkt met gemengde gevoelens naar de uitspraken van ECB-econoom Peter Praet, die in een interview met Financial Times stelt dat banken kapitaalbuffers zullen moeten aanleggen voor het aanhouden van staatspapier. 'De voorbije jaren hebben we gezien dat banken bedrijfspapier afstoten om te beleggen in 'risicoloos' staatspapier. Door dat staatspapier ook een risicoweging te geven, riskeer je het tegenovergestelde effect, namelijk dat banken hun balansen nog verder inkrimpen en dus nog minder zullen lenen aan kleine en middelgrote ondernemingen. Terwijl net dat vandaag het pijnpunt is.'

Draghi

Daarom verwacht de econoom volgend jaar nieuwe maatregelen van de ECB. 'De optimale rente voor de eurozone in zijn geheel bedraagt nul procent, maar zelfs dat is teveel voor de perifere landen. Voor Spanje zou de lange rente rekening houdend met de economische groei minus vier procent moeten bedragen, terwijl de rente in Duitsland 3,5 procent zou moeten bedragen.' ECB-voorzitter Mario Draghi kan volgens Vanden Houte zijn toevlucht zoeken tot een negatieve depositorente of steun voor banken die kredieten verlenen aan bedrijven zoals in het VK gebeurde met het 'funding for lending'-project.

Beleggen

Wat betekent dit voor de belegger? Aandelen krijgen nog steeds de voorkeur bij ING, met de belangrijke nuance dat Amerikaanse aandelen na verschillende jaren van outperformance wel eens een adempauze kunnen inlassen. 'Maar in Europa zien we nu pas het herstel na jaren van unerperformance', zegt Thierry Masset. Er zal volgens ING wel een regimewissel plaatsvinden. 'De rally van de voorbije maanden werd gedragen door een stijging van de waarderingen. In de toekomst zullen bedrijven winstgroei moeten kunnen voorleggen.'

'Een meer activistische ECB kan het beleggersklimaat bovendien nog verbeteren, terwijl de Fed met zijn 'taper-mantra' voor de nodige volatiliteit kan zorgen. 'Maak daarvan gebruik om te kopen bij correcties', klinkt het.

 

 

 

 

 

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud